中銀國際下調中國聯通目標價 20%，受利潤下滑影響

中銀國際（BOCI）將中國聯通（00762.HK）的目標價下調近 20% 至 9.55 港元，此前該電信公司報告由於稅率提高導致利潤顯著下滑。

儘管下調了目標價，該銀行仍重申了對該公司的「買入」評級。中銀國際認為，中國聯通強勁的自由現金流以及預計 2025 年 61% 的分紅比例，將為該股提供堅實的估值支撐。

在此分析師行動之前，中國聯通宣布其 2026 年第一季度淨利潤同比下降 17.6% 至 49 億元人民幣。該公司的服務收入也微跌 0.9% 至 901 億元人民幣。利潤侵蝕的主要原因是相關電信服務的增值稅（VAT）稅率上調，從 6% 提高到 9%。第一季度是完整反映這一政府強制性加稅影響的首個週期。

針對這一業績，中銀國際將中國聯通 2026 年至 2028 年的盈利預測分別下調了 11.8%、9.1% 和 5.5%。9.55 港元的新目標價低於此前的 11.93 港元。

利潤的下滑凸顯了中國電信運營商在核心業務增長的同時，也面臨著政策變化帶來的挑戰。這一進展表明，投資者將密切關注稅收調整對該行業盈利能力的影響。中國聯通的下一份財報將是觀察其消化更高稅收負擔能力的指標。

本文僅供參考，不構成投資建議。