六大美國銀行在聯準會將壓力資本緩衝鎖定在2.5%後提高股息

六大美國銀行在第三季度提高了股息，原因是聯準會將壓力資本緩衝凍結在2.5%，釋放出數十億美元用於股東回報。

聯準會在2月關於壓力資本緩衝規則的聲明中表示：「此凍結措施將持續至2027年，以待模型修改完成。」

美國銀行、摩根大通和富國銀行的緩衝比率分別從3.20%、3.30%和3.70%降至去年2.5%的最低水準。摩根士丹利和高盛也出現下降，但未觸及最低水準。六大銀行在2025年股價回報率均超過25%，其中花旗集團以66%的漲幅領先。進入2026年，多數大型銀行股年初至今表現走低，KBW銀行指數較1月高點下跌約5%。

緩衝凍結意味著銀行可將更多資本配置於股息和庫藏股回購，而非持有權益緩衝。今年的壓力測試結果預計將在6月25日或26日左右公布，儘管緩衝比率在2027年前保持不變。若測試結果強勁，銀行股較低的估值可能為投資者帶來額外上行空間。

緩衝凍結如何運作

壓力資本緩衝是銀行必須維持的最低普通股一級資本比率的加成部分。陶德-法蘭克法案在2007-2009年金融危機後設立了最低CET1比率，以確保銀行能夠抵禦類似的經濟崩盤。聯準會的假設性壓力情境決定每家銀行需要多少額外資本。去年較寬鬆的測試使得整體緩衝比率降低。今年的測試假設更嚴峻的情境，失業率飆升至10%，但結果不會改變資本要求。聯準會正在就新的計算模型徵求公眾意見，包括採用滾動兩年平均以平滑潛在波動。該凍結措施將持續到這些變更最終確定為止，預計在2027年前。

股息調升跟隨較低要求

除摩根大通在2025年第四季度提高配息外，六大銀行均在2025年第三季度調升了股息。多家銀行也在壓力測試後執行庫藏股回購。富國銀行在2025年被聯準會解除資產上限後，獲得了更大的資本回報靈活性。自2020年以來，高盛、美國銀行、富國銀行和摩根士丹利均在第三季度提高股息，而花旗集團和摩根大通則自2022年起實施。今年多數銀行股估值偏低，意味著正面的壓力測試結果可能推動進一步漲幅，因為已實施的較低緩衝比率繼續支持資本回報。對於關注收益的投資者而言，在聯準會表示不急於進一步降息的利率環境中，較高的股息與庫藏股回購相結合，使銀行業成為具吸引力的選擇。

對投資者的意義

即使沒有緩衝比率的變動，壓力測試結果仍可作為銀行體系的健康檢查。在假設性衰退情境中表現良好的銀行，展現出可支持較高配息率的韌性。鑑於CET1比率已高於監管最低要求，且緩衝凍結鎖定至2027年，大型銀行擁有明確的空間繼續回報資本。關鍵風險在於，如果今年的測試暴露出弱點，可能在凍結期滿後對未來的緩衝計算構成壓力。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。