安謀推動AGI CPU業務 目標2031會計年度營收達150億美元

根據Zacks Investment Research的報告，安謀控股（Arm Holdings）規劃中的人工智慧通用處理器（AGI）業務，到2031會計年度可望將年營收增加約150億美元，首批實質銷售預計在2028會計年度出現。

該研究機構指出，此商機源於新客戶的需求，顯示這項計畫是由市場拉動，而非安謀主動推銷。安謀認為自身具備獨特地位，因為多數CPU晶片主要已運行在其知識產權架構之上，這為其銷售完整處理器提供了基礎。

報告稱，管理層並不預期AGI CPU業務會取代安謀現有的IP授權與運算子系統（CSS）營運。若此預期成立，規劃中的CPU業務將開創全新營收來源，同時保有安謀既有授權模式的經濟效益。該股今年以來累計上漲115%，跑贏同業24%的漲幅，目前預期本益比（股價/銷售額）為35.78倍，而同業平均為4.87倍。

由於該預測假設在實質銷售啟動後將快速規模化，最終能否實現將取決於執行力。安謀目前Zacks評級為第3級（持有），過去60天內2027會計年度獲利共識預估持續上修。

在授權業務之上的全新成長動能

AGI CPU計畫標誌著這家公司策略上的重大轉變。安謀過去營收主要來自晶片設計授權，以及向數十億使用相關技術的設備收取權利金。銷售完整處理器將使安謀與授權其設計的晶片製造商直接競爭，報告指出，管理層期望透過讓新業務具備加成性而非侵蝕現有模式，來化解此一緊張關係。

依據預測的成長軌跡，安謀將在數年內建立起具規模的新業務。AGI CPU實質營收預計於2028會計年度開始，之後急遽攀升，到2031會計年度達到約150億美元，此規模將相當於安謀目前年營收基礎的相當大比重。AI半導體市場的整體擴張正帶動對具備AGI能力專用CPU的需求，安謀正透過以其自有架構差異化的產品線，搶佔此一市場商機。

面對輝達與英特爾的執行風險

隨著安謀CPU業務逐步成形，輝達（Nvidia）提供了一個運算層面的參考基準，不過該報告並未針對兩家公司進行直接的營運比較。對安謀而言，衡量其與輝達競爭的關鍵指標，將是客戶需求能否轉化為2031會計年度所預測的營收成長幅度。

英特爾（Intel）則讓市場更加關注執行力，因為安謀正逐步邁向銷售完整CPU產品。安謀相較於英特爾的進展，將取決於能否在2028年實現實質營收，同時在計畫推進期間不削弱其現有的IP與CSS業務。

安謀股價相對於整個產業呈現溢價，市場已將大部分AI成長題材反映在股價之中。以35.78倍的預期銷售倍數對照同業平均4.87倍，市場賦予安謀極高的溢價，而AGI CPU商機必須透過實際的設計贏單與營收來證明此一估值合理。150億美元的目標能否達成，取決於安謀能否將其架構主導地位轉化為完整處理器銷售，同時不侵蝕支撐其利潤率的授權經濟模式。

本文僅供參考用途，不構成投資建議。