Anthropic營收在AI「垂直需求牆」背景下將增長130%

花旗集團（Citi）的一份新報告顯示，人工智慧實驗室正面臨「垂直需求牆」，推動營收大幅飆升。Anthropic 預計其第二季度營收將增長 130%，達到 109 億美元。分析表明，企業端應用正創造前所未有的需求激增，而這正與計算能力和人才的供應側瓶頸發生碰撞。

「這種垂直需求牆——這一詞彙最初由 OpenAI 首席財務官 Sarah Friar 使用——現在正得到數據的證實，」這份名為《推理展望》（Inference Outlook）的花旗報告於 5 月 25 日發布。「需求正撞上增長緩慢的『傾斜』供應曲線，從而創造了一個絕對的基礎設施賣方市場。」

據預測，Anthropic 的營收將從第一季度的 48 億美元增長到第二季度的 109 億美元，使其年度經常性收入有望達到約 500 億美元。作為對比，OpenAI 僅 2026 年第一季度的營收就達到了 57 億美元，而谷歌的代幣處理量同比增長了 7 倍，達到每月 320 京（3.2 quintillion）。

這種失衡正迫使戰略轉型，因為不斷上升的計算成本和頂尖人才的稀缺已成為增長的主要約束。作為回應，OpenAI 等 AI 領導者開始將客戶鎖定在一至三年的保障容量合同中，這從根本上改變了 AI 的經濟模式，並預示著一個基礎設施供應商擁有定價權和密集資本投入時期的到來。

### 供應瓶頸創造賣方市場

該行業面臨的核心問題是，儘管對 AI 處理的需求呈指數級增長，但必要組件的供應卻在以慢得多的線性軌跡擴張。主要的制約因素包括先進半導體（尤其是英偉達的產品）的可獲得性、容納這些設備的物理數據中心容量，以及為其供電所需的巨量電力。這些基礎設施已不再僅僅是支持性投入，而是成為了 AI 業務的核心成本結構。

這種稀缺性還延伸到了人力資本。報告指出，交付前沿 AI 能力最嚴重的瓶頸仍然是極少數的頂尖研究人才，Andre Karpathy 加盟 Anthropic 等備受矚目的招聘動作凸顯了這一點。

### 定價權向 AI 平台轉移

AI 公司正積極利用這種供需失衡來創建新的定價結構，以實現收入最大化。OpenAI 推出了「保障容量」模式，允許客戶簽署一至三年的合同以預留計算能力並獲得折扣，這種模式更接近雲基礎設施供應商而非傳統軟件。

同時，供應商正在實施激進的定價分層。谷歌最近為其頂級 Ultra AI 推出了每月 100 美元的「專業消費者」層級，而新的旗艦模型定價則溢價顯著。根據花旗的分析，OpenAI 的新 GPT-5.5 模型每工作負載的成本比其前代高出 49% 至 92%。這種頂級模型成本上升的趨勢已經開始在邊緣影響企業的採用決策。

這種閉源、高價的策略並非沒有挑戰者。中國 AI 實驗室 DeepSeek 專注於研究優先、開源的路徑，最近發布了其 V4 Flash 模型，據報導其價格點比同類西方模型便宜高達 100 倍。這給行業領導者的定價權帶來了長期壓力。

雖然估值約 8520 億美元的 OpenAI 和目標估值為 9000 億美元 IPO 的 Anthropic 正獲取巨額營收，但其成本也在隨著增長直接擴展。投資者面臨的關鍵問題是，AI 帶來的巨大生產力提升將由 AI 平台自身、其企業客戶，還是像英偉達這樣為淘金熱提供「鏟子」的基礎設施供應商所攫取。

本文僅供參考，不構成投資建議。