AMD瞄準一兆美元市值，半導體競賽白熱化

Advanced Micro Devices Inc.（AMD）有望成為下一家達到一兆美元市值的半導體公司，受惠於強勁的AI晶片需求趨勢及其競爭定位，可望縮小與業界龍頭Nvidia Corp.的差距。

這家總部位於加州聖克拉拉的晶片製造商，已成為半導體類股中最有實力加入兆元俱樂部的競爭者，即使整體產業正面臨逆風。AMD的資料中心GPU產品線，包括MI300X以及即將推出的、採用台積電3奈米製程（可在每平方毫米內塞入更多電晶體，提升每瓦效能）的MI400系列，已在雲端超大規模業者中獲得青睞，這些業者正在尋找Nvidia主流的H100與B200平台之外的替代方案。

Bernstein資深分析師Stacy Rasgon表示：「AMD具備獨特優勢，能在五千億美元的AI晶片市場中搶佔市佔率，因為超大規模業者優先考慮供應鏈多元化。MI300X已在微軟、Meta和甲骨文取得設計訂單，而MI400的發展趨勢顯示此動能具有可持續性。」

該公司的資料中心業務營收已連續三季實現年增超過一倍，超越Nvidia在2026財年全年資料中心營收65%的增長率。AMD搭載台積電3奈米製程的EPYC Turin系列伺服器CPU業務，持續在企業與雲端部署中搶佔英特爾的市佔率，為GPU之外增添了第二個成長引擎。

與此同時，Marvell Technology Inc.在客製化晶片與光學連接領域成長強勁，但要達到一兆美元估值仍有一段長路。該公司與Amazon AWS及Alphabet Google的客製化ASIC（專用積體電路）合作夥伴關係推動了營收成長，其光學網路組件對於擴展AI資料中心基礎設施至關重要。然而，Marvell目前約八百億美元的市值，距離兆元門檻仍相去甚遠。

半導體產業並非不受波動影響。晶片股曾因市場消化Broadcom Inc.低於預期的AI晶片銷售指引，在一週內總計蒸發高達一兆三千億美元市值。Marvell下跌17%，美光科技下跌13%，英特爾與AMD各跌約11%，而Nvidia下跌6%，使這家全球市值最高的公司回落至五兆美元以下。此波賣壓因強於預期的就業報告而加劇，該報告降低了短期內降息的可能性，使得資本密集的AI資料中心融資成本更高。

邁向一兆美元之路

要讓AMD從目前約兩千五百億美元的水準達到一兆美元市值，該公司價值需成長約四倍。這意味著隨著AI晶片銷售規模擴大，其營收需持續成長且利潤率需持續擴張。Nvidia僅資料中心業務的營收在最近一個財年就超過一千億美元，而AMD 2026年的總營收預計約為三百億美元。差距雖大，但根據Grand View Research的數據，AI晶片市場到2033年預計將以30.6%的年複合成長率增長，這股漲勢有望帶動多家業者共同受益。

AMD目前的本益比約為預期盈餘的28倍，低於Nvidia的35倍，反映出市場認為AMD仍是挑戰者而非領導者。如果AMD能使其資料中心業務維持50%以上的營收成長，並將營業利潤率擴大至40%左右（與Nvidia目前的獲利水準相當），其估值論述將更具說服力。

Marvell的客製化晶片業務則呈現不同的路徑。該公司與雲端巨頭的ASIC合作夥伴關係提供了高能見度的經常性營收流，而其光學連接產品對於下一代AI集群所需的800Gb和1.6Tb網路速度至關重要。然而，客製化晶片的利潤率低於標準晶片，且Marvell依賴少數大客戶，存在集中度風險。

投資者的關鍵所在

這場兆元半導體競賽的勝負，取決於產品路線圖的執行力，以及能否抓住未來五年預計超過一兆美元的AI基礎設施支出。AMD的MI400系列預計於2026年底開始送樣，屆時必須展現出能與Nvidia的Rubin架構競爭的效能，才能維持GPU市場正走向雙雄爭霸的論述。

與此同時，Nvidia並未停滯不前。其針對數位基礎設施的「Mega」Omniverse藍圖以及日益壯大的軟體生態系統，創造了高昂的轉換成本，使客戶難以離去。該公司2027財年第一季營收較去年同期高出85%，而第二季營收預測顯示季增率達11.5%。

對投資者而言，關鍵問題在於AMD能否將其產品動能轉化為持續的市佔率增長，從而支撐其兆元估值。接下來的兩個產品週期——MI400以及對抗Rubin架構的產品——將決定AMD是加入那個專屬俱樂部，還是只能永遠當個挑戰者。

本文僅供參考，不構成投資建議。