超微、英特爾重挫，晶片股自六月高點回跌25%陷入熊市

半導體拋售潮週三進一步加劇，超微（AMD）下跌3.3%，英特爾（Intel）下跌2.2%，投資人因支出疑慮以及來自中國晶片製造商日益激烈的競爭，持續撤出AI相關類股。

「市場正在重新定價AI貨幣化的時間表，」Edgen半導體分析師Rachel Kim表示。「當最大的超大規模雲端業者資本支出持續攀升，卻出現負自由現金流時，先賣再說的反應是合理的。」

英特爾的跌勢為連續第六個交易日收黑，超微則將跌勢延續至連續第五天。iShares半導體ETF（SOXX）暴跌4.4%，使本週跌幅擴大至10%，並拖累該指數較6月22日歷史高點下跌25%——正式進入熊市區域。MSCI全球半導體指數本月已下跌16%，為2022年以來最差的單月表現。美光科技下跌5.7%，希捷科技與威騰電子各自跌幅超過6%。

這波拋售已從該板塊蒸發數千億美元市值。本月初市值一度觸及5兆美元的輝達（Nvidia），今年迄今股價已下跌6%，其債券違約保護成本週一更飆升至歷史新高。費城半導體指數目前處於兩個半月以來的低點。

中國競爭與AI債務憂慮疊加壓力

兩大明確威脅正同時衝擊該產業。一家中國政府支持的企業已開始量產沉浸式DUV微影設備，威脅艾司摩爾（ASML）的設備壟斷地位，ASML股價週二下跌3.4%。中國記憶體晶片製造商長鑫存儲（CXMT）完成首次公開募股，在市場本已面臨供過於求疑慮之際，進一步加劇供應壓力。南韓Kospi指數暴跌11%，三星電子與SK海力士各自跌幅超過14%。

與此同時，支撐AI基礎設施建設大規模融資的循環融資結構正受到檢視。輝達已促成約7500億美元的基礎設施交易，投資人質疑終端用戶需求能否夠快實現以償付該債務。Alphabet上週首次出現負自由現金流，該數據加劇了市場對大型科技股的擔憂。Meta Platforms、微軟與亞馬遜本週將發布財報，其資本支出計劃將決定該板塊的下一階段走向。

資金輪動啟動，防禦型類股崛起

半導體的痛苦是更廣泛資金從成長型撤出轉向價值型類股的一部分。醫療保健、必需消費品與原物料類股週二領漲華爾街，而那斯達克100指數跌至兩個半月低點，距離修正僅一步之遙。道瓊工業平均指數上漲1%，受惠於可口可樂與波音優於預期的財報表現。

摩根大通市場情報團隊表示，其戰術持倉監測指標「現在正對標普500指數發出買入信號」，理由包括較低的債券殖利率、美元走弱以及強勁的企業獲利作為順風因素。但該團隊也將半導體擁擠交易列為風險，指出AI支出「對晶片製造商與基礎設施供應商而言，已不再是自動獲勝的保證」。

超美股價目前約為預期本益比28倍，而英特爾的估值則因市場定價長期低迷而壓縮至18倍。隨著費城半導體指數進入熊市，那斯達克100指數逼近修正，下一個催化劑是本週大型科技股的財報。若Meta、微軟和亞馬遜暗示將縮減資本支出，半導體類股的資金出走可能加速。若它們加倍投入，則本波拋售可能被證明是反應過度。

本文僅供參考，不構成投資建議。