亞馬遜AWS積壓訂單達4960億美元 AI需求激增

亞馬遜AWS積壓訂單膨脹至4960億美元，顯示這家雲端巨頭的AI押注正為其帶來全球最大科技買家的真實營收承諾。

亞馬遜公司旗下的Amazon Web Services公佈積壓訂單達4960億美元，執行長安迪·賈西指出，隨著公司大規模資本支出計畫開始顯現回報，AI與傳統雲端工作負載均呈現強勁成長。

「AWS正蓬勃發展，第二季年增36.7%，而我們的AI和晶片業務各自突破了超過250億美元的年化營運率，」賈西在財報中表示。

AWS在第二季實現422億美元營收，較去年同期成長36.7%，創下該業務部門自2021年以來最快增速。營業利益躍升64%至166億美元，使部門利潤率從32.9%提升至39.4%。亞馬遜整體淨銷售額達2006億美元，成長20%，營業利益為275億美元，增幅43%，帶動公司整體利潤率升至13.7%。

這項積壓訂單數據——代表已簽約但尚未認列的未來營收承諾——驗證了亞馬遜在該季度投入542億美元於不動產與設備的決策，過去12個月的資本支出總額達1690億美元。同期自由現金流轉為負76億美元，但營業現金流達1614億美元、成長33%，表明支出正在挹注成長而非掩蓋弱點。

4960億美元的積壓訂單遠超過亞馬遜目前年化2000億美元的AWS營收，暗示企業與AI客戶已承諾未來數年的支出。賈西表示，亞馬遜自研AI訓練晶片Trainium已獲得OpenAI約2吉瓦運算容量的里程碑式承諾，以及Anthropic高達5吉瓦的承諾。該客製化晶片業務已突破200億美元年化營運率，並以三位數百分比成長。

此加速成長之際，亞馬遜正在成長與獲利能力之間尋求微妙的平衡。AWS 39.4%的營業利潤率創下15個季度以來最佳表現，顯示該公司能夠在擴張產能同時維持定價紀律。這項成果使亞馬遜更接近微軟Azure（同期成長43%），而非Meta Platforms（AI支出使其利潤率從43%壓縮至31%）。

華爾街已注意到這點。亞馬遜股價常規交易時段收於235.50美元，上漲3.9%，隨後盤後交易飆升至256.33美元，再漲8.85%。追蹤該股的66位分析師中，62位給予買入評級，共識目標價為314.23美元，意味著較當前水準約有27%的上行空間。該股本益比為未來盈餘的29倍，低於其歷史溢價水準，企業價值對EBITDA倍數為14倍。

第三季財測為懷疑論者提供了一些話柄。亞馬遜預測營收介於1970億至2020億美元之間，低於分析師預期的2040億美元。該公司表示，其中近400個基點的缺口來自於Prime Day的時機，該活動落在本季度而非前一季度。

對投資人而言，關鍵問題在於1690億美元的過去12個月資本支出能否賺回其資金成本。4960億美元的積壓訂單表明，客戶已開始承諾為這部分產能付費。隨著Trainium3在2027年營收開始認列前便已幾乎全數被預訂，亞馬遜的AI基礎設施押注似乎已通過首個重大驗證關卡。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。