Alphabet旗下Google Cloud營收飆升82%，企業AI支出加速推動成長

Google Cloud第二季營收加速增長至248億美元，較去年同期成長82%，原因是企業客戶簽署多年期AI合約的速度，已快於Alphabet建設資料中心來服務這些客戶的速度。

執行長桑達爾·皮查伊在財報電話會議上表示：「財星100強企業中有近90%正在使用Gemini Enterprise。」Gemini模型目前每分鐘處理220億個API代幣，而Gemini應用程式每月活躍用戶達9.5億。

雲端業務的營業利益從去年同期的28.3億美元激增至88.1億美元，推動利潤率從20.8%升至35.6%。合併營收達到1,198.0億美元，優於市場預期的1,168.2億美元，而每股盈餘9.11美元則標誌著該公司連續第11個季度獲利超標。搜尋業務營收成長17%，打破了AI聊天機器人將侵蝕Google核心廣告業務的預測。

Alphabet將2026年資本支出展望上調至最高2,050億美元，較此前區間增加150億美元，並表示2027年的支出將進一步增加。該公司正向SpaceX租用第三方運算能力以填補當前的供給缺口。以約14倍追蹤本益比計算，Alphabet的交易價格遠低於微軟的30倍和亞馬遜的35倍，儘管其雲端業務成長速度超過這兩家公司。

對於Alphabet這樣的規模而言，這種加速成長實屬罕見。Google Cloud在2025年第三季成長34%，第四季成長48%，2026年第一季成長63%，第二季成長82%——這種增長軌跡通常會隨著營收基數擴大而減速。簽約合約積壓訂單達5,140億美元，高於第一季的4,600億美元，為管理層提供了未來數年承諾支出的能見度。

皮查伊表示，近500家Gemini企業客戶在過去一年中每家處理了超過1兆個代幣。該公司的AI基礎設施正以滿載運轉，財務長阿娜特·阿什肯納齊告訴分析師，需求持續超過Alphabet建設資料中心的能力。

資本支出的權衡

這種支出是有代價的。季度資本支出倍增至449.2億美元，使自由現金流轉為負58.6億美元。長期債務從一年前的465億美元上升至982億美元，Alphabet也在第二季暫停了股票回購計畫。該季度末，公司持有2,424.7億美元的現金及有價證券。

市場反應反映了這種矛盾。Alphabet股價在財報公布後當日下跌7%，隨後回升，目前股價較20日移動均線低6.4%。分析師整體仍看多：58人給予買入評級，7人持有，無人賣出，共識目標價為418.60美元，意味著較當前約327美元的水平有約27%的上漲空間。

對投資人而言，問題在於基礎設施支出能否產生與投入相稱的回報。5,140億美元的積壓訂單顯示客戶已承諾支付Alphabet正在建設的產能。摩根大通的Doug Anmuth維持增持評級，目標價420美元；TD Cowen的Michael Elias維持買入評級，目標價475美元，稱雲端業務加速是「超大規模雲端服務商中最具說服力的成長故事」。

Alphabet今年稍早將股息提高5%至每股0.22美元，加上2025財年732.7億美元的自由現金流，提供了緩衝。但回購暫停表明，管理層認為投資AI基礎設施的回報高於股票回購——這是一個需要數季而非數週來驗證的賭注。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。