Alphabet 重返債市籌資 250 億美元投入 AI 基礎設施

Alphabet 正重返債券市場，這已是九個月內第三次發債，尋求籌集高達 250 億美元，以資助每年 2,050 億美元的 AI 基礎設施計畫——該計畫已使公司首次出現負自由現金流。

據彭博新聞報導，投資者下單金額約達 1,150 億美元，約為最大發行規模的 4.6 倍，顯示市場押注 Alphabet 的 AI 支出最終將獲得回報。其中期限最長的 40 年期部分，討論利率約較同期限的美國國債高出 1.3 個百分點。

此次發債之前，Alphabet 第二季財報顯示，公司營運現金流達 391 億美元，但資本支出高達 449 億美元，導致其上市以來首次出現季度自由現金流赤字。公司將 2026 年資本支出預測從先前發布的 1,800 億至 1,900 億美元上調至 1,950 億至 2,050 億美元，股價起初下跌約 7%，隨後在約十天內反彈 17%。

據知情人士透露，此次發行在監管文件中披露，將涵蓋最多 10 個部分，期限從兩年到 40 年不等。若全額定價，Alphabet 將在不到一年的時間內籌集約 1,700 億美元的新資本，僅債務一項就可能覆蓋其 2026 年預計資本支出的約 40%。

大型科技從現金儲備轉向債券市場

Alphabet 的舉債標誌著矽谷整體策略的轉變。據路透社對倫敦證券交易所集團（LSEG）數據的分析顯示，超大規模雲端運算業者亞馬遜、Meta 和甲骨文截至 7 月 7 日已發行約 1,940 億美元的公司債，較 2025 年同期的約 1,080 億美元成長 79%。大型科技公司今年預計支出將超過 7,300 億美元，幾乎完全由生成式 AI 的運算需求及資料中心建設所驅動。

Alphabet 今年以來持續利用全球資本市場以維持流動性。2 月籌資 315 億美元，其中包括一檔罕見的百年期債券——此類債券通常僅限政府發行。5 月發行 170 億美元以歐元和加幣計價的票據，並發行首批日元債券，規模達 5,765 億日元。6 月透過股票發行籌集近 850 億美元，獲伯克希爾·哈撒韋等投資者的資金支持。

債務上升，非財務壓力

在最新發債之前，Alphabet 報告長期債務超過 980 億美元。考量其資產負債表仍持有美國企業中最大的現金部位之一，且每年營運現金流遠超過 1,000 億美元，這樣的槓桿比率看起來仍在可控範圍。然而，較高的債務意味著較高的利息支出，若 Alphabet 持續舉債，融資成本將不斷攀升，這提高了 AI 投資需要在長期內產生具吸引力回報的要求。

對投資者而言，更迫切的問題是：數千億美元的 AI 投資能否產生足夠的營收，以證明支出的合理性。Alphabet 股價目前以高於同業的前瞻盈餘倍數交易，已從財報後的低點回升，因為投資者認定現金消耗反映的是積極投資而非需求疲軟。在這種信心改變之前，以債務融資 AI 看起來更像是 Alphabet 策略的一大特色，而非缺陷。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。