Alphabet 回購歸零，斥資 400 億美元入股 AI 對手 Anthropic

Alphabet 在第一季未回購任何股份，終結了長達十年的庫藏股回購紀錄——這段期間該公司總計向股東返還近 3000 億美元——因企業將現金轉向投入競爭對手 AI 實驗室 Anthropic 的 400 億美元持股及創紀錄的基礎設施支出。

CNBC 的 MacKenzie Sigalos 在描述 Alphabet 要求投資人接受的取捨時指出：「同樣的現金，若用於建設大規模營運與銷售 AI 所需的基礎設施，反而能創造更高回報。」

第一季資本支出達到 356.7 億美元，較去年同期成長 107%；2026 全年資本支出預測區間為 1750 億至 1850 億美元。該公司同時啟動了一項 800 億美元的股權募資，為約二十年來首次大規模股票發行，以協助支應建設工程。華倫·巴菲特的波克夏·海瑟威認購了其中 100 億美元。

此一轉變標誌著 Alphabet 資金配置方針的根本性改變。根據 CNBC 報導，過去五年間，這家 Google 母公司在庫藏股回購上的支出超過任何其他主要 AI 超大規模業者。如今它押注，AI 服務基礎設施所創造的回報將優於藉由縮減股本所帶來的每股盈餘提升。這項押注也延伸至 Anthropic，Alphabet 已投入約 400 億美元，這是一家與其自家 Gemini AI 模型直接競爭的企業。

1900 億美元的基礎設施豪賭

Alphabet 的 2026 年資本支出預測區間為 1800 億至 1900 億美元，約為去年 910 億美元的兩倍，且 2027 年已暗示將有更高數字。該筆支出將予以資本化並在五至六年內攤提，意味著今日的現金流出將隨著折舊成本上升而逐步侵蝕利潤。

Google Cloud 是 Alphabet 必須證明這筆投資奏效的主要場域。該部門上季營收成長 63%，達到 200 億美元並創下利潤率新高；部分分析師預期，當 Alphabet 於 7 月 22 日收盤後公布第二季財報時，該數字可能接近 220 億美元。

股價賣壓與投資人疑慮

Alphabet 股價在 7 月 16 日至 17 日間下跌逾 9%，主因是報導指出其最強大的 AI 模型 Gemini 3.5 Pro 面臨延遲。賣壓伴隨大量成交，顯示大型持股人正降低曝險。即便資本支出增加一倍以上，第一季自由現金流仍大約腰斬，使得每一筆投入資金都受到更嚴格的檢視。

回購的終止，消除了 Alphabet 股價的一項關鍵支撐。過去五年間，該公司回購了近 3000 億美元的股票，超過任何其他主要 AI 超大規模業者。那些依賴這份穩定資本回報的投資人，如今將面臨一段多年期間，在此期間 Alphabet 的 AI 支出必須在折舊成本開始拖累獲利之前，帶來可量化的營收成長。

Alphabet 將於 7 月 22 日公布第二季財報。市場將密切關注 Google Cloud 能否維持 63% 的成長率，以及管理層是否會針對其 AI 基礎設施投資提供更新後的利潤率目標。

本文僅供資訊參考用途，不構成投資建議。