阿里巴巴 Q4 營收 2434 億元未達預期

阿里巴巴集團（NYSE: BABA）報告第四季度營收為 2433.8 億元，略低於分析師預期，並引發了市場對其在人工智能領域激進投資週期成本的擔憂。

該結果低於 2465.1 億元的共識預測，這標誌著這家中國科技巨頭連續第二個季度營收未達預期。分析師在報告發佈前指出，阿里巴巴可能在 2026 年第一個日曆季度加速了 AI 投資，其中很大一部分與其在公司核心平台中集成「通義千問」模型有關。

在 2026 財年第四季度，該公司在營收未達預期的同時，盈利能力也出現大幅下降。華爾街曾預測每股收益將收縮 50% 以上，這反映出該業務正處於堅定的投資模式。

業績不及預期增加了阿里巴巴股價的壓力。在公告發佈前，該股今年以來已累計下跌約 9%。由於上季度業績也大幅不及預期，5 月 13 日發佈的財報對於公司恢復投資者信心具有重要意義。

AI 支出擠壓利潤率

本季度的核心主題是 AI 相關支出的巨大成本。這些支出涵蓋了從農曆新年期間的促銷獎勵，到將「通義千問」應用升級為淘寶和支付寶平台的智能代理前端等各個方面。

這種支出嚴重拖累了其核心中國電子商務業務的盈利能力。分析師預測顯示，該部門第四季度的調整後 EBITA 降幅預計將超過第三季度 43% 的同比降幅。持續的利潤率壓力引發了市場對於利潤復甦時間表，以及公司能否實現 2027 財年反彈共識預期的疑問。

雲業務與商業亮點

儘管利潤面臨壓力，但部分部門表現出強勁的營收增長。雲智能集團的營收增長在上一季度達到 36%，預計仍將是亮點，因為其模型即服務（MaaS）產品在外部客戶中獲得了關注。

阿里巴巴的即時零售部門「淘寶小時達」也是一個顯著的亮點。分析師曾預測該季度營收增長約 40%，這主要受客戶群擴大帶來的訂單量增長驅動。雖然該部門目前仍處於虧損狀態，但隨著競爭趨於理性，虧損預計將收窄。

業績結果表明，雖然阿里巴巴在 AI 和商業領域的戰略投資正在推動使用量增長，但實現盈利性增長之路仍是管理層面臨的主要挑戰。投資者將密切關注未來支出的節奏指引，以及即將到來的財年中利潤率恢復的預期時間表。

本文僅供參考，不構成投資建議。