AI 軟體類股強彈 5% 類股分化加劇 贏家與輸家涇渭分明

AI 應用軟體類股於 6 月 26 日強勁上揚，延續科技板塊分化為兩大陣營的趨勢。

ServiceNow 與 Figma 雙雙大漲逾 5%，領漲 AI 軟體類股全面反攻，帶動微軟 (Microsoft Corp.) 上漲 2%，Palantir Technologies Inc.、Adobe Inc.、Workday Inc.、Salesforce Inc. 及 Datadog Inc. 亦至少上漲 3%。此波漲勢發生的同日，以科技股為主的那斯達克綜合指數卻下跌 0.5%，因蘋果 (Apple Inc.) 在調漲 MacBook 與 iPad 售價後股價重挫 6%，拖累大盤。

「市場終於開始區分哪些公司能透過軟體將 AI 變現，哪些公司則需承擔硬體成本壓力，」Edgen 企業 AI 分析師 Alex Nguyen 表示。「軟體利潤率可隨規模擴張，硬體投入成本卻無法。」

此一分化在半導體記憶體領域尤為明顯。美光科技 (Micron Technology Inc.) 在公布會計年度第三季營收飆升至 414.6 億美元（較去年同期增長逾四倍），毛利率更從去年同期的 37.7% 躍升至 84.6% 後，股價大漲 15%——生動展現定價權正因記憶體元件產業性短缺而轉移至晶片製造商。蘋果執行長提姆·庫克 (Tim Cook) 上週向《華爾街日報》表示，「不可持續的」記憶體成本可能使漲價「無可避免」，這一警告最終體現在其產品線全面調漲 100 至 300 美元。

為何軟體在硬體受擠壓時勝出

AI 應用軟體類股的反彈反映出一項結構性優勢：將 AI 嵌入既有平台的企業可在不產生等比成本增加的情況下調漲價格。銷售工作流程自動化工具的 ServiceNow，以及協作設計平台 Figma，均受惠於能提升用戶留存率及每帳戶平均收入的 AI 功能。微軟上漲 2%，即便 Stifel 將其目標價從 415 美元下調至 400 美元，分析師指出 Azure 成長與 AI 服務仍持續支撐該股，儘管基礎設施支出不斷攀升。

與此形成對比的是，依賴硬體的企業正面臨成本壓力。蘋果將 MacBook Air 調漲 200 美元至 1,299 美元、MacBook Pro 調漲 300 美元至 1,999 美元、iPad Pro 調漲 200 美元至 1,199 美元，跟進其他裝置製造商的類似舉措，而記憶體成本在過去一年已飆升三倍。Wedbush 分析師表示，蘋果可能很快被迫再次漲價，不過他們仍維持「優於大盤」評級及華爾街最高目標價 400 美元，認為蘋果產品的需求 largely 缺乏彈性。

資金輪動對投資人的意涵

標普 500 指數週四收盤持平在 7,357 點，掩蓋了表面下的資金輪動。那斯達克綜合指數下跌 0.5% 至 25,359 點，連續第四個交易日收黑，大型科技股弱勢抵消了軟體與記憶體類股的漲幅。美國 10 年期公債殖利率降至 4.40%，此前聯準會偏好的通膨指標——核心 PCE 物價指數年增率升至 3.4%，創 2023 年 10 月以來新高，強化了市場對央行今年可能升息的預期。

對投資人而言，關鍵結論是 AI 交易已出現分化。擁有高毛利率及經常性收入模式的軟體公司正受惠於 AI 的採用，但無需承受擠壓硬體製造商的投入成本通膨。微軟本益比約為 30 倍，相較大盤存在溢價，反映其 Azure 與 AI 成長軌跡。蘋果本益比約為 28 倍，則面臨漲價能否在不侵蝕需求的情況下維持成長的質疑。此一分化顯示，在 AI 主題中，選股的重要性如今已超越單純的板塊佈局。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。