核心要點
- 英偉達 H100 GPU 的一年期租賃價格在 2025 年 10 月至 2026 年 3 月期間上漲了近 40%，達到每小時 2.35 美元。
- Anthropic 的年度經常性收入（ARR）增長三倍多，突破 250 億美元，加上新型多智能體 AI 工作負載的需求，導致了價格缺乏彈性。
- 供應受內存成本飆升限制，DDR5 價格同比上漲近 5 倍，推遲了新服務器的部署並延長了硬件交付週期。
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供應鏈告急，AI 硬件租賃價格飆升 40%
SemiAnalysis 的一份新報告披露，AI 硬件堆棧正面臨嚴重的價格螺旋上漲，對於面臨產能售罄的開發者而言，短期內看不到緩解的跡象。
英偉達 H100 GPU 的一年期租賃價格在不到六個月的時間裡飆升了近 40%，達到每小時 2.35 美元。AI 實驗室的爆發式需求與受限的供應鏈共同造成了算力的極度短缺。
研究機構 SemiAnalysis 在其最新報告中表示：「需求曲線正在向右上方移動，為推高 GPU 租賃價格提供了強大且相對缺乏彈性的動力。」
一年期 H100 合同的價格從 2025 年 10 月的 1.70 美元低點跳升至 2026 年 3 月的 2.35 美元。報告指出，這一需求受到 Anthropic 季度年度經常性收入從 90 億美元增長到 250 億美元以上的推動。在供應方面，SemiAnalysis 估計 DDR5 內存合同價格在 2026 年第一季度出現了近 5 倍的同比漲幅。
這種不斷加劇的供應短缺使英偉達 (NVDA) 等硬件所有者以及 CoreWeave 等雲提供商受益，他們獲得了顯著的定價權。相反，對於面臨運營成本激增和按需計算容量售罄的 AI 開發者來說，這威脅到利潤空間的壓縮並可能減慢創新速度。
需求驅動因素信號顯示價格缺乏彈性
短缺的核心源於需求的結構性飛躍。Anthropic 的 Claude Code 等模型的增長以及多步 AI 智能體工作流的興起，導致算力消耗出現拋物線式增長。同時，OpenAI 和 Anthropic 等 AI 實驗室的大規模融資直接轉化為大規模的 GPU 採購。
從經濟學角度看，這種需求表現出顯著的價格缺乏彈性。SemiAnalysis 指出，由於 AI 工具顯示出 5 到 10 倍的投資回報率，GPU 租賃價格在抑制需求之前仍有相當大的進一步上漲空間。
供應衝擊從內存傳導至服務器
需求爆發的同時，供應側也出現了嚴重的瓶頸。自 2026 年 1 月開始的 DRAM 和 NAND 內存價格漲勢急劇加速，並已波及服務器製造商。這些原始設備製造商 (OEM) 對 AI 服務器的重新定價水平明顯超過了實際組件成本的增幅。
這壓縮了一些雲運營商的預期回報，迫使他們推遲或擱置新的部署，進一步加劇了租賃市場的緊張局勢。英偉達下一代 Blackwell GPU 的供應也受到限制，SemiAnalysis 報告稱，新集群的交付週期現在已延長至 2026 年年中。
過去六個月，市場的權力格局發生了根本性轉變。CoreWeave、Nebius 和 IREN 等新興雲提供商現在佔據上風，掌握著更高的價格和更長的合同條款。然而，報告指出，這些強勁的基本面與這些公司的公開市場估值之間存在脫節，其估值仍處於年度低點附近。SemiAnalysis 認為，市場仍在消化未來供應過剩的預期，這一敘事與當前供應匱乏和擁有定價權的現實相矛盾。
對於投資者，該機構列出了決定價格軌跡的三個關鍵變量：新 GB300 集群的數量和時間、HBM 內存等組件的芯片短缺嚴重程度，以及 AI 實驗室收入的持續增長。報告總結稱，在這些因素出現明顯轉變之前，算力價格的走向很可能保持上行趨勢。
本文僅供參考，不構成投資建議。