第一季業績強勁 AI 晶片股表現超越軟體股

隨著投資者紛紛青睞那些被視為人工智能建設直接受益者的晶片製造商，半導體股與軟體股之間的表現差距正在不斷擴大。

2026 年第一季財報凸顯了投資者對推動 AI 革命公司的明確偏好，這引發了板塊輪動，輝達（Nvidia）和安森美半導體（ON Semiconductor）等晶片股表現強勁。這一趨勢表明，市場正將資金從與 AI 硬體繁榮聯繫較弱的軟體公司，重新配置到實體的基礎設施供應商手中。

輝達執行長黃仁勳告訴分析師：「我們在 CPU、GPU、網路和軟體方面的創新能力，以及最終降低每個 Token 成本的能力，在整個行業中是無與倫比的。」他解釋說，運行在公司硬體上的數據中心「產生了最高的收入」。

分化現象非常顯著。安森美半導體（NASDAQ: ON）在報告營收同比增長 5% 至 15.1 億美元後，其股價上漲 1.05%，在 AI 數據中心和汽車領域的強勁需求推動下超出了預期。相比之下，規模較小的 Indie Semiconductor（NASDAQ: INDI）在盤後交易中下跌 0.87%，此前其每股盈餘為 -0.21 美元，低於預期 250%，這表明並非所有晶片製造商都能隨大勢而起。

這種表現差距正迫使投資者拋開行業標籤，審視個別公司的執行力和估值。雖然 AI 的利好勢頭強勁，但底層業績顯示，市場呈現出明顯的贏家和輸家，數十億美元的市值正根據與 AI 核心技術的距離而發生轉移。

兩大晶片巨頭的故事

這種分歧在摩根大通（J.P. Morgan）近期對輝達（NASDAQ: NVDA）和英特爾（NASDAQ: INTC）的分析中體現得最為明顯。分析師 Harlan Sur 建議買入輝達，目標價為 265 美元，意味著有 32% 的上漲空間；與此同時，他建議客戶賣出英特爾，目標價定為 45 美元，暗示有 52% 的下跌空間。

其理由集中在輝達在 AI 訓練和推理領域的全棧主導地位，其 GPU、CPU 和網路平台構建了一個優化的、高性能的生態系統。Sur 認為，這種整合是一條護城河，英特爾儘管最近財報超預期，但也無法逾越。摩根大通團隊預計，英特爾在未來一年將繼續失去數據中心市場份額，認為其強勁季度表現更多歸功於價格上漲而非根本性復甦。

估值面臨審視

晶片股價格的飆升使估值成為焦點。博通（Broadcom, NASDAQ: AVGO）作為 AI 和網路的關鍵供應商，其股價在過去一年飆升了 115.4%。根據 Simply Wall St 的分析，這將其本益比推高至 81.04 倍，顯著高於半導體行業 48.06 倍的平均水平。

使用現金流折現（DCF）模型的進一步分析估計博通的內在價值約為每股 329 美元，這表明以近期 427.45 美元的價格計算，該股可能被高估了近 30%。這突顯了該行業的一個關鍵風險：雖然盈利強勁，但目前的股價可能已經消化了數年的樂觀增長預期，幾乎沒有犯錯的空間。博通的看漲情境取決於持續的 AI 加速器需求以及通過收購 VMware 實現的軟體整合，但看跌者則指出其對少數大客戶的高度依賴以及執行風險。

當前的財報季證實，雖然 AI 主題是半導體的強大驅動力，但市場並非整齊劃一。投資者正通過穩健的執行力獎勵像安森美這樣的公司，同時懲罰像 Indie Semiconductor 這樣業績不及預期的公司。輝達和英特爾等巨頭截然不同的前景，加上博通等領頭羊的高估值，預示著一個複雜的格局，需要一種敏銳的、針對具體個股的研究方法。

本文僅供參考，不構成投資建議。