Adobe股價下跌6.7%，AI變現疑慮蓋過第二季財報優於預期

Adobe公布第二季營收66.2億美元、每股盈餘5.96美元，雙雙優於市場預期，但股價仍下跌6.7%，主因AI變現疑慮升溫。

「市場關注的是ARR成長減速，而非 headline 數字優於預期，」一位關注Adobe的分析師表示。

營收66.2億美元超越公司自身預測區間64.3億至64.8億美元，也優於Visible Alpha彙整的市場共識64.6億美元。非GAAP每股盈餘5.96美元，高於市場預期的5.82美元及公司預測的5.80至5.85美元區間。數位媒體ARR——這家軟體公司的關鍵指標——雖有成長，但公司下調了有機ARR成長展望，顯示免費AI驅動層級正在侵蝕訂閱收入。

6.7%的跌幅使Adobe股價跌至約204美元，將年初至今的跌幅擴大至27%，市值跌破1000億美元。該公司正以19億美元收購Semrush，並已授權在2030年前進行250億美元的庫藏股計畫。如今，執行長Shantanu Narayen在掌舵18年後宣布離職，公司面臨領導層交接。

這份財報出爐之際，正值Adobe應對生成式AI轉型的關鍵時刻。其AI模型系列Firefly的年度經常性收入終值已突破2.5億美元，AI優先ARR較去年同期成長三倍。然而，公司透過Firefly AI Assistant等產品提供免費AI層級的決策，引發市場對於這些用戶多快能轉化為付費客戶的質疑。

財務長離職為Adobe增添另一層不確定性。公司未公布繼任人選或交接時間表。領導層變動之際，Adobe正面臨來自生成式AI新創公司與開源替代方案的激烈競爭，這些挑戰正威脅其在創意軟體領域的主導地位。

該股目前交易價格約為遠期調整後本益比的13倍，低於其五年平均值及整體軟體類股。電影《大賣空》主角原型、投資人Michael Burry在財報公布前曾稱Adobe為「絕佳機會」，理由是Firefly的企業整合是一大競爭優勢。

根據Trefis數據，歷史上Adobe股價在過去五年中有70%的財報公布後出現單日負回報，中位數跌幅為8%。此次下跌符合該模式。

指引下調與財務長離職凸顯近期執行風險，可能使股價持續承壓，直到Adobe證明其免費增值AI策略能夠驅動可量化的訂閱升級。投資人將關注下一次財報電話會議，以了解ARR轉換率及執行長繼任計畫的最新進展。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。