匯豐發布看好報告，五隻 H 股銅礦股仍大跌逾 5%

(P1) 週三，五家在香港上市的大型銅生產商股價下跌逾 5%。儘管匯豐研究（HSBC Research）發布看好報告，重申對該行業主要參與者的「買入」評級，但拋售潮依然猛烈。

(P2) 針對市場對全球需求放緩及資金輪動至其他行業的擔憂，匯豐研究團隊表示：「我們認為這些擔憂被誇大了，並凸顯了買入機會。」

(P3) 在這場大跌中，五礦資源 (01208.HK) 暴跌 7.5%，江西銅業 (00358.HK) 下跌 6.1%，中國有色礦業 (01258.HK) 下跌 6.2%。紫金礦業 (02899.HK) 和洛陽鉬業 (03993.HK) 也分別下滑 5.5% 和 5.8%。值得注意的是，除江西銅業（評級為「持有」）外，匯豐對其餘所有公司均給予了「買入」評級。

(P4) 這種走勢的分化凸顯了投資者面臨的嚴重衝突：一邊是銅在全球能源轉型和 AI 基礎設施繁榮中的核心地位，另一邊則是對近期宏觀經濟放緩可能削弱工業金屬需求的緊迫擔憂。

匯豐的報告強調了銅的結構性看漲理由，理由是電氣化帶來的強勁需求和供應緊缺。該行指出，近期銅價飆升是由供應擔憂推動的，包括秘魯的緊急能源法令以及影響硫磺（銅加工的關鍵成分）的貿易中斷。匯豐認為，銅的戰略重要性日益增加，這反映在 COMEX 交易所庫存的上升中。

儘管如此，市場仍關注其他不利因素。交易員指出，對央行旨在抑制通脹的政策可能引發全球經濟衰退的擔憂持續存在。此外，近期對 AI 相關科技股的狂熱導致資金從材料板塊撤出，使得銅業股票表現滯後於銅金屬的強勁價格表現。

匯豐分析師對每家礦商提供了具體的見解。他們將中國有色礦業的目標價調高至 18.6 港元，並將其列為首選股，因其受益於硫酸價格上漲。對於洛陽鉬業，該行認為市場對鈷出口配額的擔憂過度。五礦資源被認為對銅價具有最高的盈利敏感性，而紫金礦業龐大的黃金業務提供了多元化，但也削弱了其作為純銅標的的風險敞口。江西銅業獲得「持有」評級的原因在於長期銷售合同限制了其從現貨價格飆升中獲利的能力。

本文僅供參考，不構成投資建議。