5 檔 AI 晶片股飆漲，資料中心建設熱潮擴散至二線廠商

AI 資料中心建置潮正在催生輝達以外的第二梯隊贏家，超大規模企業的資本支出正大量湧入客製化晶片、光學互連及 PCIe 連接技術。五檔晶片股——MACOM Technology Solutions、Marvell Technology、Arm Holdings、Astera Labs 與 Cerebras Systems——今年迄今已飆升 76% 至 187%。

「我們正看到異常強勁的 AI 相關訂單，因此我們大幅上調 Marvell 在 2027 財年與 2028 財年的營收展望，」執行長 Matt Murphy 在該公司 5 月 27 日的財報電話會議上表示。

Marvell 的資料中心業務在 2026 財年第一季貢獻了 18.3 億美元，占總營收的 76%，較去年同期成長 27%。Astera Labs 公布季度營收達 3.084 億美元，年增 93.4%，且在已公布的 10 個季度中均超越市場共識預期。MACOM 的 2026 財年第二季營收達 2.89 億美元，年增 22.5%，管理層預估下一季營收最高可達 3.39 億美元。Arm Holdings 的資料中心權利金收入年增超過一倍，因為所有主要 AI CPU——輝達的 Vera、Google 的 Axion、微軟的 Cobalt——均採用其架構。

這些股票與整體半導體指數之間的差距正在擴大。Marvell 今年迄今已上漲 164%，Astera Labs 上漲 130%，Arm 上漲 182%，而費城半導體指數僅上漲約 25%。對投資人而言，關鍵問題在於這波第二梯隊 AI 行情是否還有上漲空間。

客製化晶片與收費站模式

Marvell Technology 已成為超大規模企業自建 AI 加速器時的首選客製化晶片合作夥伴。其產品組合涵蓋 800G 與 1.6T 光學互連、51.2T 乙太網路交換器以及客製化 XPU 設計。2026 財年第一季營收達 24.2 億美元，年增 27.6%，管理層預估第二季營收將達 27 億美元。該股獲得 31 個買入評級與 7 個強力買入評級，分析師共識目標價為 252 美元。

Arm Holdings 採用不同的商業模式——預先收取授權費，然後對每顆出貨的晶片抽取權利金。輝達的 Vera、Google 的 Axion 與微軟的 Cobalt 均基於 Arm 架構。2026 財年第四季營收達 14.9 億美元，年增 20.1%，其中授權營收為 8.19 億美元，年增 29%。執行長 Rene Haas 表示，市場對 Arm 的 AGI CPU 需求「已超出預期」。該股目前本益比為 137 倍（未來盈餘），共獲得 27 個買入或強力買入評級。

營收飆升 93% 與 200 億美元 OpenAI 交易

Astera Labs 生產用於 AI 伺服器內部維持 PCIe 6 和 CXL 鏈路運作的 retimer、智慧電纜模組及光纖交換器。今年 5 月，該公司推出了 Scorpio X-Series 320 通道智慧光纖交換器，鎖定到 2030 年規模達 200 億美元的商用擴展市場。營收年增 93.4% 至 3.084 億美元，營業利益成長 448%。

Cerebras Systems 於 2026 年第二季上市，募集 64 億美元，並與 OpenAI 簽訂了一份多年期協議，提供 750 百萬瓦（megawatts）的推論運算能力，合約價值超過 200 億美元。第一季營收達 1.934 億美元，年增 94%。該股自 5 月 IPO 高點以來已回落 31%，目前交易價格低於分析師共識目標價 291 美元。

MACOM 是五檔股票中市值最小的一家，生產應用於超大規模企業交換機櫃與可插拔光學元件的射頻、微波、類比及光學半導體。隨著 800G 向 1.6T 遷移，且銅纜互連在 AI 機櫃內達到傳輸距離極限，MACOM 在每個機櫃中的元件含量正在提升。該股目前本益比為 45 倍（未來盈餘），遠低於純 AI 晶片同業。

投資啟示

這五檔股票的估值範圍差異甚大，但賣方分析師整體仍強烈看多：五檔股票中沒有任何一檔獲得賣出評級。風險在於，推動這波建置潮的超大規模企業資本支出，若代幣需求成長放緩，可能出現減速——而市場目前尚未將此情景納入定價。就目前而言，第二梯隊 AI 行情仍在加速，下一季的財報周期將考驗營收動能是否足以支撐當前估值倍數。

本文僅供資訊參考，不構成投資建議。