2家量子計算巨頭擬赴美上市，融資路徑迥異

兩家領先的量子計算公司正邁向公開市場，但其選擇的融資路徑截然不同，這反映了深科技資本募集環境的不斷演變。芬蘭的 IQM 宣布已公開提交 F-4 註冊聲明，將通過與一家特殊目的收購公司（SPAC）合併上市；而總部位於美國的 Quantinuum 則申請了傳統的首次公開募股（IPO）。

“此次申請是我們努力達到的一個里程碑，標誌著我們已經準備好在新的水平上運營，”IQM 首席執行官兼聯合創始人 Jan Goetz 表示。“公開市場將為 IQM 提供平台和資金，加速我們構建的一切，努力實現規模化的容錯量子計算。”

與 Real Asset Acquisition Corp. (Nasdaq: RAAQ) 的交易使 IQM 的合併前權益估值達到約 18 億美元。交易完成後，IQM 計劃在納斯達克上市其美國存託股份，股票代碼為“IQMX”。此次交易旨在為 IQM 提供 RAAQ 信託賬戶中高達 1.75 億美元的資金、1.34 億美元的 PIPE 融資以及 2400 萬美元的權證行權收益，作為其 1.72 億美元現金餘額的補充。

相比之下，由霍尼韋爾（Honeywell International）持有多數股權的 Quantinuum 正在逆勢而行。量子行業此前一直非常青睞 SPAC 合併，IonQ、D-Wave Quantum 和 Infleqtion 等同行都利用此舉快速進入市場。Quantinuum 提交的 S-1 報告信號顯示，它打算追求更為傳統的 IPO，在納斯達克上市，代碼為“QNT”。雖然這家私營公司的財務數據並不詳盡，但文件顯示，它仍屬於研發密集型企業，現金流消耗顯著，截至 2026 年 3 月的過去 12 個月內，其自由現金流為負 2.63 億美元。

兩場上市的啟示

融資策略的分歧突顯了投資者胃口的潛在變化。de-SPAC 路徑提供了速度、預先協商的估值以及資金獲取渠道，這對於尚未實現收入或處於收入早期階段的量子企業極具吸引力。已售出 23 套全棧量子系統的 IQM 正符合這一模式。該公司的現有股東在此次交易中不出售股份，顯示了長期信心。

然而，Quantinuum 的 IPO 路徑表明，該公司對其憑自身實力吸引公開市場投資者的能力充滿信心，並得到了母公司霍尼韋爾雄厚財力和成熟聲譽的支持。該公司於 2021 年由霍尼韋爾量子解決方案與劍橋量子合併而成，已鎖定摩根大通和安進（Amgen）等知名客戶。傳統 IPO 雖然速度較慢，但在市場條件有利的情況下，可以提供對定價更大的控制權和更穩定的長期投資者基礎。

對於投資者而言，即將到來的上市提供了兩個全新且不同的工具來獲取量子計算行業的敞口。IQM 代表了對一家正在擴大運營規模的歐洲硬件領導者的純粹押注；而 Quantinuum 則提供了對一家擁有強大企業支持且專注於包括軟件在內的全棧解決方案的美國實體的投資機會。這些上市的表現將成為該領域其他私營公司估值和未來融資的關鍵基準。

本文僅供參考，不構成投資建議。