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Anna Kowalski
Macro Strategist

Rates, FX, and the global cycle. Started in fixed income research at PIMCO, now writes the macro framework that informs Edgen's cross-asset views. Publishes a weekly "Macro Pulse" that's become required reading for the team. Also covers China macro for deep research — PBoC policy, RMB dynamics, and cross-border capital flows.

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營收創紀錄、會員創紀錄、放貸創紀錄 — 結果股價跌了 15%。SoFi 唯一沒改的那個數字,才是真問題。

SoFi 業績全部超預期,股價卻跌 15% — 為什麼好消息變利空?

想像一下這個畫面。週二早上你剛醒,瞄了一眼新聞,看到「SoFi 剛交出公司史上最強的一個季度」。營收漲 41%、淨利翻一倍多、新增會員 110 萬人創紀錄、單季放貸量首次突破 120 億美元。你心想:「不錯啊,我手上有這檔,看看開盤吧。」打開行情 — 跌 15%。那種被甩了一巴掌的感覺,就是這篇文章要講的事。因為新聞裡寫的沒一句假話。Q1 2026 業績確實是歷史最好的一份。市場就是把它砸了下來。許多散戶第一次碰到這種事都會傻眼,但背後邏輯其實很直白:華爾街從來不為「已經發生」的事付錢,它在定價的是「接下來會發生什麼」。當一家公司每條數據都打爆預期、卻拒絕上修全年指引 — 交易員的解讀只有一種:這可能就是高點。好消息已經被股價吃完了,接下來 12 個月不會比這更好。這就是「斷層」。那 SoFi 為什麼不上修指引?為什麼別的全部打爆,唯獨手續費收入掉了?13.5 美元附近「Hold」是不是合理的位置?咱們一條條捋。數字先看,因為這份成績單確實硬。

HOOD 營收獲利全沒達標,盤後反而漲了。一個小業務年化破 3 億美元,散戶該追還是該躲?

Robinhood 財報全輸卻反彈:2026 還能買嗎?

羅賓漢 Q1 財報點評預測市場這一條業務線，硬是把一份明顯不及預期的成績單，改寫成交易員到現在還在爭論的故事。Robinhood本季營收 10.67 億美元，市場一致預期 11.7 億美元；EPS 0.38 美元，預期 0.41 美元——雙線 miss，放在任何別的季度，故事到這裡就結束了。但藏在「其他交易收入」裡的事件合約（event contracts），年增 320% 至 1.47 億美元，年化跑速已經超過 3 億美元——而這個產品一年前 Robinhood 自己幾乎都沒怎麼提。盤前股價跌了大約 5%。其實這跌幅不太合理。論點很窄：預測市場已經是 Robinhood 史上成長最快的產品線，HOOD 自家 Rothera 交易所將在 Q2 上線，把公司從「第三方路由」升級到「自營清算」；它和 Polymarket、Kalshi 構成的三角格局，是當下美國 fintech 業最重要、卻幾乎沒有賣方分析師認真定價的結構性故事。評等 Hold，目標價 52 美元——對本季財報中性，對接下來的催化劑堆疊偏建設性。最新模型目標價與財報後一致預期可參考HOOD 預測頁。表面上，這份財報數字確實難看。營收 10.67 億美元年增 15%，市場原本算 20%+，相比 2025 年全年 30% 多的速度明顯放緩。EPS 比預期少 3 美分。但演算法真正在反映的是結構：加密交易收入崩 47% 至 1.34 億美元，零售風險偏好降溫——這是 tape 驅動的，下一波加密波動到來時會自我回歸。股票交易收入年增 46% 至 8200 萬美元，確認現金股票活躍度結構性高於 2022-2023 的低谷。資金帳戶數創紀錄 2740 萬；單季 180 億美元淨存款，是會讓傳統券商緊張的資產聚集速度。但這都不是核心故事。故事在那條分析師一直叫「其他交易收入」的科目。這塊由事件合約主導，本季錄得 1.47 億美元，年增 320%。拆開看：合約成交量 88 億張（遠超歷史紀錄）；4 月至今的名目成交額已經朝 30 億美元跑，會成為該產品史上第二高的單月。

4 月 28 日當週預測：Alphabet、微軟、Meta、亞馬遜週三發布財報；蘋果週四發布財報並涉及 CEO 交接。第一季度 GDP 和 PCE 指數構成宏觀雙重打擊。180 家標普 500 指數公司發布財報，指數創下 7,165 點紀錄。

未來一週：五家「七巨頭」財報、GDP 和 PCE —— 2026 年最具影響力的週

日期財報經濟數據 **4 月 28 日週一** 日程較少

美國運通 2026 年第一季度財報分析：EPS 4.28 美元超 4.04 美元共識，營收 189 億美元，同比 +11%，但股價下跌。買入評級，目標價 420 美元。優質護城河，Z 世代增長，CCCA 風險。

美國運通第一季度財報：優質護城河助力 EPS 達 4.28 美元超預期——為何股價反而下跌

美國運通交付了一個按任何常規標準衡量都堪稱卓越的 2026 年第一季度財報。每股收益（EPS）4.28 美元超過了華爾街 4.04 美元的共識預期 5.9%，淨利潤同比增長 15%。營收 189 億美元，同比增長 11%，超過了 188 億美元的預估。自 2018 年以來一直領導公司的首席執行官 Stephen Squeri 繼續展示了其任期內一貫的盈利穩定性——這標誌著在高端卡消費和費用收入的推動下，又一個季度實現了兩位數的營收增長。然而，報告發佈後的交易時段股價出現下跌，延續了優質金融股中令人沮喪的常見模式：業績超預期，但未滿足市場敘事。市場並不是在對美國運通交出的成績做出反應。它是在對公司沒有交出的東西做出反應——即未能上調全年指引以發出加速增長的信號。對於一隻交易價格在 371 美元附近、市值接近 2260 億美元的股票，投資者已經消化了一個強勁季度的預期。他們想要的是增長率向上拐點的證據，而不僅僅是維持現狀。這種「超預期後下跌」的動態並非美國運通所獨有。這已成為高品質複合增長型公司的一個反復出現的主題，即預期跑在了基本面之前。這種模式為那些能夠將持久業務品質的信號與季度價格波動的噪音區分開來的投資者創造了機會。高盛顯然表示贊同，重申其買入評級，並將目標價定為 360 美元，即使在下跌之後也是如此——考慮到公司的盈利軌跡和資本回報計劃，我們認為這一目標是保守的。 10.5% 的 CET1 比率突顯了資產負債表的實力，而本季度通過股息和回購向股東返還的 23 億美元證明了管理層對現金流持久性的信心。美國運通批准了一項 160 億美元的股份回購計劃，這表明在可預見的未來，資本回報將繼續成為總股東回報的基石。要理解為何美國運通相較於支付網路同行擁有結構性溢價，需要欣賞其閉環模型——這是支付行業中最重要的競爭優勢，而金融界以外幾乎沒有人能完全理解這一點。

Brookfield Corp 是一家全球領先的另類資產管理公司，透過資產管理、財富解決方案和直接營運業務協同運作。

Brookfield Corp (BN) 2025年第二季度回顧：全球資產巨頭

Brookfield Corporation 是全球另類資產領域的領導者，管理資產超過1兆美元。其業務建立在三個核心支柱之上：一個收取費用的資產管理業務、一個提供大量可投資資本的保險和財富解決方案平台，以及其自己的營運業務組合。這種結構形成了一個自我強化的循環，使公司能夠利用全球能源轉型和數位基礎設施建設等重大經濟變革。 Brookfield 的財務基礎異常堅實，在財務健康方面獲得最高分，並在內部模型估值中獲得「A」級。該公司市值約為1150.5億美元，其估值因其複雜的結構而成為討論的焦點。然而，分析師認為其有顯著的上漲空間，平均目標價為74.97美元，這表明市場可能低估了其各部分的總和。成長預計將由財富解決方案業務的擴張推動，該業務利用年金和養老金負債作為永久資本引擎進行成長。該公司還在AI賦能基礎設施方面進行大量投資，這是其即將舉行的投資者日的一個關鍵主題。該事件是近期主要催化劑，管理層預計將詳細說明資本部署計劃和長期成長目標。 Brookfield 的競爭護城河異常寬廣且持久，由幾個關鍵優勢支撐：該股票處於強勁的技術上升趨勢中。目前價格69.9955美元遠高於其50日（66.02美元）和200日（59.07美元）移動平均線。每日相對強弱指數（RSI）為66.36，表明存在強勁的買入壓力，但並未進入超買區域，MACD指標看漲，預示著持續的積極勢頭。該股票目前正在測試69.63美元附近關鍵阻力位。

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