Địa chính trị, dư cung gây áp lực lên giá dầu toàn cầu
## Tóm tắt điều hành
Giá dầu tương lai toàn cầu đã tiếp tục giảm trong phiên thứ hai liên tiếp, chịu ảnh hưởng bởi sự kết hợp của các áp lực địa chính trị và thị trường cơ bản. Các chuẩn mực dầu thô **Brent** và **WTI** đang giao dịch ở mức thấp hơn khi các cuộc đàm phán ngoại giao nhằm giải quyết xung đột Nga-Ukraine tiến triển, báo hiệu khả năng nới lỏng các hạn chế nguồn cung đối với dầu của Nga. Diễn biến này càng phức tạp hơn bởi việc khôi phục sản xuất tại một mỏ dầu quan trọng của Iraq và các dự báo dai dẳng từ Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) về một lượng cung thừa đáng kể, tạo ra một triển vọng giảm giá làm lu mờ những yếu tố có thể thúc đẩy nhu cầu từ việc cắt giảm lãi suất dự kiến của Hoa Kỳ.
## Chi tiết sự kiện
Giá dầu đã giảm đáng kể, với hợp đồng tương lai dầu thô **Brent** giảm xuống khoảng **62,41 USD** một thùng và **dầu thô West Texas Intermediate (WTI) của Hoa Kỳ** giảm xuống **58,75 USD**. Điều này tiếp tục xu hướng giảm đã chứng kiến cả hai hợp đồng giảm hơn 2% trong phiên trước.
Chất xúc tác chính cho sự sụt giảm là tiến bộ trong các cuộc đàm phán hòa bình nhằm chấm dứt chiến tranh ở Ukraine. Sau các cuộc đàm phán ở London, Ukraine được cho là đang chuẩn bị chia sẻ một kế hoạch hòa bình sửa đổi với Hoa Kỳ. Những người tham gia thị trường đang định giá khả năng một giải pháp có thể dẫn đến việc dỡ bỏ các lệnh trừng phạt và nối lại dòng chảy dầu của Nga ra thị trường toàn cầu.
Thêm vào những lo ngại về phía cung, Iraq đã công bố khôi phục sản xuất tại mỏ dầu **West Qurna 2 do Lukoil điều hành**, một trong những mỏ dầu lớn nhất thế giới. Sự gia tăng ngay lập tức lượng thùng dầu có sẵn này đã làm tăng cường sự tập trung của thị trường vào khả năng dư cung.
## Tác động thị trường
Sự kết hợp của các yếu tố này đã giữ giá dầu trong một phạm vi giao dịch hẹp khi các nhà đầu tư chờ đợi kết quả cuối cùng. Theo Tim Waterer, nhà phân tích thị trường chính của **KCM Trade**, việc các cuộc đàm phán hòa bình đổ vỡ có thể gây ra một đợt tăng giá, trong khi một thỏa thuận thành công có thể dẫn đến sự sụt giảm hơn nữa.
Tâm lý này được củng cố bởi cấu trúc thị trường rộng lớn hơn, vốn chịu ảnh hưởng nặng nề bởi các dự báo cung cấp. **IEA** đã dự báo "một lượng dầu thừa kỷ lục" vào năm 2026, một dự báo ảnh hưởng nặng nề đến kỳ vọng giá dài hạn. Các nhà phân tích tại **OANDA** đã lưu ý rằng nếu báo cáo tháng 12 sắp tới của IEA tái khẳng định rủi ro dư cung này, dầu thô WTI có thể kiểm tra các mức hỗ trợ thấp hơn từ **56,80 USD** đến **57,50 USD** một thùng. Làm phức tạp thêm bức tranh địa chính trị, **G7** và **Liên minh Châu Âu** được cho là đang thảo luận về lệnh cấm hoàn toàn các dịch vụ hàng hải đối với xuất khẩu dầu của Nga để thay thế mức trần giá hiện có, một động thái có thể làm gián đoạn chuỗi cung ứng nếu được thực hiện.
## Bình luận của chuyên gia
Các nhà phân tích thị trường đã đưa ra một cái nhìn chung thận trọng về môi trường hiện tại.
> **Priyanka Sachdeva**, nhà phân tích thị trường cấp cao tại **Phillip Nova**, tuyên bố: "Những tin tức về khả năng gián đoạn của Iraq đã lắng xuống qua đêm, và thị trường nhanh chóng quay trở lại chủ đề cốt lõi của mình là nguồn cung dồi dào và kỳ vọng nhu cầu thận trọng." Bà nhấn mạnh rằng "cấu trúc giá rộng hơn vẫn được neo giữ bởi kỳ vọng về một thị trường (dầu mỏ) dư cung vào năm 2026."
> **Ritterbusch and Associates** đã lưu ý trong một báo cáo rằng "thị trường đang thể hiện sự lạc quan quá mức về một thỏa thuận hòa bình," cho thấy rằng mức giá hiện tại có thể đã phản ánh kịch bản địa chính trị tốt nhất.
> **Bjarne Schieldrop**, nhà phân tích hàng hóa chính tại **SEB**, chỉ ra dữ liệu thị trường vật chất, nhận thấy rằng dầu thô Brent "(đang) bị đẩy về mức 60 USD do lượng dầu trên biển đang tăng vọt."
## Bối cảnh rộng hơn
Ngoài cung và cầu tức thì, thị trường đang tập trung vào quyết định chính sách sắp tới của **Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ**. Có 87% khả năng thị trường đã định giá việc giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm. Trong lịch sử, lãi suất thấp hơn sẽ kích thích hoạt động kinh tế và có thể tăng nhu cầu dầu bằng cách giảm chi phí vay cho các doanh nghiệp và người tiêu dùng.
Tuy nhiên, sự đồng thuận giữa các nhà phân tích là sự hỗ trợ tiềm năng về phía cầu này có thể không đủ để chống lại áp lực đáng kể về phía cung. Mặc dù việc cắt giảm lãi suất có thể mang lại "sự hỗ trợ ngắn hạn ở mức thấp hơn trong khoảng 60-65 USD" cho Brent, như Phillip Nova đã lưu ý, nhưng kỳ vọng cơ bản về một thị trường được cung cấp tốt dự kiến sẽ đóng vai trò là một mức trần vững chắc cho bất kỳ đợt tăng giá bền vững nào. Thị trường đang chờ đợi các báo cáo hàng tháng sắp tới từ **OPEC** và **IEA** để có thêm hướng dẫn về xu hướng cung và cầu vào năm 2026.
