Sức mạnh tài chính của Petrobras đối lập với mức chiết khấu thị trường dai dẳng
Petrobras đạt được kết quả tài chính mạnh mẽ trong quý 2 năm 2025, với lợi nhuận cao, cổ tức lớn và sản lượng kỷ lục, nhưng cổ phiếu của nó vẫn giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể. Báo cáo này phân tích sự mất kết nối giữa các nền tảng vững chắc của công ty và tình trạng định giá thấp dai dẳng trên thị trường, khám phá ảnh hưởng của tâm lý chính trị và các sáng kiến tăng trưởng dài hạn quan trọng cũng như chuyển đổi năng lượng định vị Petrobras như một cơ hội giá trị hấp dẫn.
Sức mạnh tài chính của Petrobras đối lập với mức chiết khấu thị trường dai dẳng
Thị trường chứng khoán Hoa Kỳ tiếp tục xem xét kỹ lưỡng sự tương tác giữa hiệu suất cơ bản của doanh nghiệp và tâm lý thị trường rộng lớn hơn, điển hình là định giá hiện tại của Petrobras (NYSE: PBR). Gã khổng lồ dầu khí thuộc sở hữu nhà nước Brazil đã báo cáo kết quả tài chính mạnh mẽ trong quý 2 năm 2025, thể hiện lợi nhuận cao, cổ tức đáng kể và mức sản lượng kỷ lục. Mặc dù có những chỉ số hấp dẫn này, cổ phiếu PBR vẫn tiếp tục giao dịch ở mức chiết khấu đáng kể so với các công ty cùng ngành trên toàn cầu, cho thấy một sự lo ngại thị trường phổ biến đang lu mờ giá trị nội tại của nó.
Sự kiện chi tiết
Petrobras đã thể hiện hiệu suất hoạt động và tài chính kiên cường trong quý 2 năm 2025. Công ty đã công bố lợi nhuận ròng là 26,7 tỷ R$ (khoảng 4,7 tỷ USD), cùng với EBITDA điều chỉnh là 52,3 tỷ R$ (10,2 tỷ USD), đánh dấu mức tăng 5,1% so với quý trước. Dòng tiền hoạt động trong giai đoạn này đạt 7,5 tỷ USD, đóng góp vào doanh thu 12 tháng gần nhất là 85,5 tỷ USD.
Về mặt hoạt động, Petrobras đã đạt mức sản lượng kỷ lục 4,2 triệu thùng dầu tương đương mỗi ngày (MM boed), nhấn mạnh hiệu quả và trọng tâm chiến lược vào thăm dò và sản xuất. Sản lượng dầu của Brazil nói riêng đã tăng 7,6% so với cùng kỳ năm trước lên 2,32 triệu thùng/ngày. Hiệu suất mạnh mẽ này đạt được ngay cả khi giá dầu Brent giảm đáng kể 10% trong quý, từ 75,7 USD xuống 60,7 USD mỗi thùng.
Từ góc độ cổ đông, Petrobras tiếp tục là một khoản đầu tư sinh lời hấp dẫn, khi phân phối 8,7 tỷ USD cổ tức, chiếm 45% dòng tiền tự do của công ty. Cam kết này đã mang lại tỷ suất cổ tức ấn tượng 16,68%, làm nổi bật khả năng tạo tiền mặt mạnh mẽ và sự tận tâm của công ty đối với lợi nhuận của cổ đông.
Phân tích phản ứng thị trường
Tình trạng định giá thấp dai dẳng của cổ phiếu Petrobras, bất chấp các chỉ số tài chính và hoạt động mạnh mẽ của công ty, phần lớn có thể được quy cho cái mà các nhà phân tích gọi là “tiếng ồn chính trị” và nỗi sợ hãi thị trường phổ biến. Các tỷ lệ định giá của công ty, chẳng hạn như tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) là 5,67 lần (với P/E kỳ hạn là 4,2 lần) và EV/EBITDA là 4,07 lần (hoặc 3,0 lần), thấp hơn đáng kể hơn 50% so với các đối tác quốc tế. Điều này cho thấy các yếu tố phi cơ bản, bao gồm lo ngại về sự can thiệp chính trị tiềm tàng và di sản của các vụ bê bối tham nhũng trong quá khứ, đang ảnh hưởng không cân xứng đến tâm lý nhà đầu tư.
Mặc dù chịu áp lực bên ngoài, Petrobras duy trì một bảng cân đối kế toán mạnh mẽ, được thể hiện bằng tỷ lệ nợ ròng/EBITDA là 1,0 lần. Hơn nữa, tỷ suất dòng tiền tự do của công ty đạt 23,75% với tỷ lệ Giá trên Dòng tiền tự do (P/FCF) là 4,21, vượt trội đáng kể so với mức trung bình ngành năng lượng. Khả năng phục hồi tài chính này, ngay cả trong môi trường giá dầu biến động, nhấn mạnh sức mạnh nội tại và hiệu quả hoạt động của công ty, đặc biệt là từ hoạt động sản xuất dầu ngoài khơi chi phí thấp ở các lưu vực tiền muối của Brazil.
Bối cảnh rộng hơn và ý nghĩa
Petrobras không chỉ tập trung vào sản xuất hiện tại; công ty đã vạch ra một kế hoạch chi tiêu vốn (CapEx) đầy tham vọng 111 tỷ USD cho đến năm 2029. Một phần đáng kể trong số này, 16,3 tỷ USD (15%), được phân bổ đặc biệt cho các sáng kiến khử cacbon, bao gồm đầu tư vào năng lượng tái tạo, công nghệ thu giữ carbon và các dự án hydro xanh. Hướng đi chiến lược này nhằm mục đích chuyển đổi công ty sang một danh mục năng lượng đa dạng hơn, giảm tiếp xúc dài hạn với các quy định về carbon và định vị công ty cho các thị trường năng lượng sạch mới nổi.
Cam kết của công ty đối với một cách tiếp cận cân bằng giữa tăng trưởng, lợi nhuận và kỷ luật tài chính được củng cố thêm bởi việc duy trì hướng dẫn CapEx 18,5 tỷ USD cho năm 2025 và mục tiêu tăng sản lượng dầu diesel thêm 200.000 thùng mỗi ngày. Đa dạng hóa thị trường xuất khẩu, với Trung Quốc chiếm 52% và thị trường Hoa Kỳ chứng kiến sự tăng trưởng đáng kể lên 8%, cũng nâng cao khả năng phục hồi của công ty trước các cú sốc bên ngoài.
Bình luận của chuyên gia
Các nhà phân tích nhìn chung đồng ý rằng định giá thị trường hiện tại của Petrobras không phản ánh đầy đủ sức mạnh hoạt động và tiềm năng tương lai của công ty. InvestingPro đánh giá điểm sức khỏe tài chính tổng thể của công ty là 2,83, phân loại là 'TỐT', cho thấy sự ổn định hoạt động mạnh mẽ. Các nhà quan sát thị trường gợi ý tiềm năng tăng giá 32% đến 70% dựa trên việc định giá lại theo bội số hợp lý. Tâm lý này được gói gọn trong quan điểm rằng:
> “Nỗi sợ hãi thị trường… có thể tạo ra sự mất kết nối đáng kể giữa giá trị nội tại của công ty và giá thị trường. Kịch bản này mang đến một cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư dài hạn có tư duy ngược lại và kiên nhẫn để mua cổ phiếu của một công ty có nền tảng vững chắc với mức chiết khấu đáng kể.”
Quan điểm này làm nổi bật tiềm năng cho các cơ hội lợi nhuận bất đối xứng, nơi tiềm năng tăng giá vốn vượt trội đáng kể so với rủi ro nhận thức, do phần lớn rủi ro chính trị đã được tính vào giá cổ phiếu.
Triển vọng
Quỹ đạo của Petrobras trong các giai đoạn tới sẽ phụ thuộc phần lớn vào việc tiếp tục thực hiện kế hoạch đầu tư đầy tham vọng của công ty, đặc biệt là các khoản phân bổ đáng kể cho các dự án chuyển đổi năng lượng. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ hiệu quả hoạt động, mức sản lượng hiện tại và khả năng của công ty trong việc điều hướng bối cảnh chính trị. Nếu Petrobras tiếp tục mang lại kết quả tài chính mạnh mẽ và tiến bộ trong các sáng kiến chiến lược của mình, một sự đánh giá lại của thị trường, điều chỉnh giá cổ phiếu của công ty gần hơn với các nền tảng vững chắc và tiềm năng tăng trưởng dài hạn với tư cách là một “nguồn cổ tức”, có thể được dự đoán. Trọng tâm của công ty vào việc cân bằng sản xuất năng lượng truyền thống với chiến lược chuyển đổi năng lượng có tầm nhìn xa định vị công ty một cách độc đáo trong ngành năng lượng toàn cầu.
