Quay lại
Đặc điểm
Chiến lược giao dịch
Tài nguyên
© 2025 Edgen Được cung cấp bởi
No Data Yet
## Tóm tắt điều hành Trong một môi trường kinh tế được định nghĩa bởi sự thận trọng, khả năng phân bổ vốn hiệu quả đã trở thành yếu tố quyết định chính giá trị doanh nghiệp và niềm tin của nhà đầu tư. Các công ty thể hiện quản lý tài chính có kỷ luật và tạo ra lợi nhuận cao trên vốn đầu tư ngày càng vượt trội so với các đối thủ theo đuổi tăng trưởng đầu cơ, thâm dụng vốn. **Philip Morris International (PM)** là một ví dụ điển hình cho xu hướng này, thể hiện Tỷ suất lợi nhuận trên vốn sử dụng (ROCE) mạnh mẽ 40%, đã thu hút tâm lý lạc quan. Hiệu suất này hoàn toàn trái ngược với các công ty như **Air Products & Chemicals (APD)**, vốn có giá trị cổ phiếu bị ảnh hưởng sau các khoản ghi giảm đáng kể do các sai lầm chiến lược. Thị trường đang gửi một tín hiệu rõ ràng: việc sử dụng vốn có thể dự đoán được và hiệu quả là tối quan trọng. ## Chi tiết sự kiện: Hiệu quả vốn của Philip Morris **Philip Morris International** đã nổi bật không chỉ bởi ROCE cao 40% mà còn bởi khả năng duy trì con số đó trong khi mở rộng cơ sở vốn 71% trong năm năm qua. ROCE, một chỉ số hiệu suất chính được tính bằng Lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) chia cho tổng tài sản trừ nợ phải trả ngắn hạn, đo lường mức độ hiệu quả của một công ty trong việc tạo ra lợi nhuận từ vốn của mình. ROCE ổn định, cao trong giai đoạn tái đầu tư đáng kể cho thấy ban lãnh đạo thành thạo trong việc xác định và tài trợ các dự án mang lại lợi nhuận đáng kể. Sự nhất quán này cho thấy một kỷ luật hoạt động sâu sắc và một mô hình bền vững để tạo ra giá trị cổ đông, vì mỗi đô la vốn mới được triển khai hiệu quả như đô la cuối cùng. ## Ý nghĩa thị trường: Kế hoạch "Baby Berkshire" Chiến lược tái đầu tư có kỷ luật với tỷ lệ lợi nhuận cao gợi nhớ đến mô hình được **Berkshire Hathaway** hoàn thiện nổi tiếng. Kế hoạch này đang được các công ty nổi bật khác trên thị trường sao chép thành công, chẳng hạn như **Markel Group (MKL)**, mà các chuyên gia đầu tư như Josh Brown đã gọi là "Baby Berkshire." Markel, một công ty bảo hiểm, chiến lược tái đầu tư số tiền bảo hiểm nổi — vốn được giữ trước khi thanh toán các khoản bồi thường — vào một danh mục đầu tư tập trung, dài hạn gồm các khoản nắm giữ vốn chủ sở hữu, bao gồm **Berkshire Hathaway (BRK.A, BRK.B)**, **Alphabet (GOOG)** và **Amazon (AMZN)**. Cách tiếp cận này đã cho phép Markel xây dựng một dòng thu nhập đa dạng và mang lại lợi nhuận ổn định, được chứng minh bằng 20 năm liên tiếp giải phóng dự phòng tổn thất năm trước thuận lợi. Thị trường đang thưởng cho cách tiếp cận dài hạn, định hướng giá trị này, coi đó là một con đường tăng trưởng đáng tin cậy hơn so với các dự án mạo hiểm, đầu cơ rủi ro cao. ## Bình luận của chuyên gia: Đối lập các chiến lược và kết quả Phân tích của chuyên gia củng cố sự ưu tiên của thị trường đối với kỷ luật tài chính. Josh Brown của Ritholtz Wealth Management đã mô tả **Markel Group (MKL)** là một cổ phiếu nên "mua dài hạn và cất đi", trích dẫn các yếu tố cơ bản mạnh mẽ và biểu đồ sẵn sàng đạt mức cao kỷ lục mới. Quan điểm lạc quan này là một sự ủng hộ trực tiếp cho chiến lược có kỷ luật, kiểu Buffett của nó. Ngược lại, hậu quả của việc phân bổ vốn kém được minh họa bằng **Air Products & Chemicals (APD)**. Cổ phiếu của công ty đã giảm gần 25% trong vòng một năm sau một "cú điều chỉnh chiến lược khắc nghiệt." Sự sụt giảm này được kích hoạt bởi quyết định của công ty rút khỏi một số dự án năng lượng sạch và hydro quy mô lớn, dẫn đến khoản phí sau thuế đáng kinh ngạc 2,3 tỷ đô la và khoản lỗ ròng GAAP được báo cáo khoảng 1,7 tỷ đô la cho quý 2 năm tài chính 2025. Kết quả này đóng vai trò là một câu chuyện cảnh báo về những mối nguy hiểm của việc phân bổ sai vốn cho các sáng kiến quá tham vọng hoặc chưa được kiểm tra kỹ lưỡng. Trong khi đó, trường hợp của **Live Ventures (LIVE)** chứng minh rằng việc điều chỉnh hướng chiến lược có thể khôi phục niềm tin của nhà đầu tư. Công ty đã thực hiện một sự thay đổi đáng kể bằng cách thực hiện "chiến lược định giá và các sáng kiến giảm chi phí có mục tiêu," đã thúc đẩy tăng 36,3% EBITDA điều chỉnh năm tài chính 2025 mặc dù doanh thu giảm 5,9%. Điều này làm nổi bật rằng hiệu quả hoạt động và quản lý chi phí có kỷ luật là những công cụ mạnh mẽ để tạo ra giá trị, ngay cả trong điều kiện thị trường đầy thách thức. ## Bối cảnh rộng hơn: Nhà đầu tư tập trung vào lợi nhuận bền vững Sự khác biệt giữa các công ty này cung cấp một bài học rõ ràng cho thị trường rộng lớn hơn. Khi điều kiện kinh tế toàn cầu vẫn không chắc chắn, trọng tâm của nhà đầu tư đã chuyển từ các câu chuyện tăng trưởng đầu cơ sang lợi nhuận đã được chứng minh và các mô hình tài chính bền vững. Các công ty đang được đánh giá dựa trên khả năng tạo ra và tái đầu tư dòng tiền một cách hiệu quả. Thành công của **Philip Morris**, **Markel Group** và **Live Ventures** nhấn mạnh sự đánh giá cao mới đối với quản lý tài chính lành mạnh. Ngược lại, những khó khăn của **Air Products & Chemicals** làm nổi bật những rủi ro đáng kể liên quan đến các chiến lược thâm dụng vốn không mang lại lợi nhuận tương xứng. Trong môi trường hiện tại, ROCE cao và ổn định không chỉ là một chỉ số tài chính; đó là một tín hiệu về chất lượng, sự ổn định và khả năng lãnh đạo dài hạn đáng tin cậy.
## Tóm tắt điều hành Các nhà đầu tư với triển vọng trung lập đến hơi lạc quan đang sử dụng các chiến lược quyền chọn bán có bảo đảm bằng tiền mặt để có khả năng mua cổ phiếu **Marvell Technology (MRVL)** với giá chiết khấu so với giá thị trường hiện tại. Cách tiếp cận này cho phép các nhà giao dịch tạo ra thu nhập thông qua phí bảo hiểm quyền chọn đồng thời thiết lập một điểm vào đã định trước cho một vị thế dài hạn trong công ty bán dẫn không nhà máy sản xuất chip. ## Sự kiện chi tiết Quyền chọn bán có bảo đảm bằng tiền mặt là một chiến lược đầu tư trong đó một nhà đầu tư bán một quyền chọn bán trên một cổ phiếu mà họ sẵn sàng sở hữu. Thành phần "có bảo đảm bằng tiền mặt" có nghĩa là người bán có đủ tiền dự trữ để mua cổ phiếu ở mức giá thực hiện đã thỏa thuận nếu quyền chọn được người mua thực hiện. Ví dụ, hãy xem xét một nhà đầu tư quan tâm đến việc mua cổ phiếu **Marvell** nhưng tin rằng giá hiện tại có thể hơi cao. Giả sử **MRVL** đang giao dịch ở mức 70 đô la mỗi cổ phiếu. * Nhà đầu tư bán một hợp đồng quyền chọn bán (đại diện cho 100 cổ phiếu) với giá thực hiện 65 đô la sẽ hết hạn trong một tháng, nhận phí bảo hiểm 2 đô la mỗi cổ phiếu, hoặc tổng cộng 200 đô la. * **Kịch bản 1:** Nếu **MRVL** đóng cửa trên 65 đô la vào ngày hết hạn, quyền chọn sẽ hết hạn vô giá trị. Nhà đầu tư giữ phí bảo hiểm 200 đô la, nhận ra lợi nhuận mà không cần mua cổ phiếu. * **Kịch bản 2:** Nếu **MRVL** đóng cửa dưới 65 đô la, ví dụ ở mức 64 đô la, quyền chọn sẽ được thực hiện. Nhà đầu tư có nghĩa vụ mua 100 cổ phiếu ở mức giá thực hiện 65 đô la. Tuy nhiên, cơ sở chi phí hiệu quả của họ là 63 đô la mỗi cổ phiếu (giá thực hiện 65 đô la - phí bảo hiểm 2 đô la), một mức chiết khấu so với cả giá thị trường ban đầu và giá thực hiện. Cơ chế này cung cấp lợi ích kép: hoặc tạo ra thu nhập hoặc mua một tài sản mục tiêu với giá hiệu quả thấp hơn. ## Hàm ý thị trường Việc áp dụng chiến lược này cho **Marvell Technology** phản ánh một cái nhìn tinh tế về lĩnh vực bán dẫn. Mặc dù ngành đang trải qua những cơn gió thuận đáng kể từ sự bùng nổ trí tuệ nhân tạo, như được chứng minh bằng doanh thu chip AI tăng vọt của **Broadcom (AVGO)**, nhưng cũng có sự biến động đáng kể. Việc **Oracle (ORCL)** gần đây giảm 11% giá cổ phiếu sau một báo cáo thu nhập hỗn hợp nhấn mạnh sự nhạy cảm của thị trường đối với các chỉ số hiệu suất và lo ngại về chi phí vốn. Việc bán quyền chọn bán có bảo đảm bằng tiền mặt trên **MRVL** cho thấy rằng một số nhà đầu tư tự tin vào các yếu tố cơ bản dài hạn của công ty với tư cách là nhà cung cấp silicon mạng và lưu trữ nhưng đồng thời cũng đang định giá khả năng giá bị đình trệ hoặc điều chỉnh trong ngắn hạn. Đó là một chiến lược để kiếm tiền từ sự không chắc chắn đó trong khi cam kết một vị thế nếu một điểm vào hấp dẫn hơn xuất hiện. ## Bình luận của chuyên gia Tâm lý thị trường thúc đẩy chiến lược này được đặc trưng là "trung lập đến hơi lạc quan". Quan điểm này không dựa trên kỳ vọng tăng trưởng ngắn hạn mạnh mẽ mà dựa trên niềm tin vào giá trị cơ bản của tài sản. Cách tiếp cận chiến thuật này tương phản với triết lý mua và giữ dài hạn được tán thành bởi các nhà đầu tư như **Tom Gayner** của **Markel Group (MKL)**, một công ty thường được gọi là "Baby Berkshire Hathaway" vì chiến lược tái đầu tư lợi nhuận bảo hiểm vào một danh mục cổ phiếu tập trung. Trong khi cách tiếp cận của Gayner là chiến lược và dài hạn, quyền chọn bán có bảo đảm bằng tiền mặt là một công cụ chiến thuật được sử dụng để xác định một điểm vào chính xác dựa trên giá cả. ## Bối cảnh rộng hơn **Marvell** hoạt động trong ngành bán dẫn không nhà máy sản xuất chip cạnh tranh cao, là trung tâm của hệ sinh thái công nghệ toàn cầu. Công ty chuyên về chip cho mạng, lưu trữ và tính toán, đặt nó thẳng hàng với việc xây dựng cơ sở hạ tầng trung tâm dữ liệu và AI. Các công ty như **Broadcom** là những người hưởng lợi trực tiếp, thiết kế bộ xử lý AI tùy chỉnh cho các siêu quy mô như **Google (GOOG)**. Do đó, sự lạc quan thận trọng xung quanh **Marvell** là hợp lý. Nhu cầu về sản phẩm của nó về cơ bản là mạnh mẽ, nhưng lĩnh vực này dễ bị thay đổi theo chu kỳ và cạnh tranh gay gắt. Đối với các nhà đầu tư, các chiến lược cung cấp biên độ an toàn — chẳng hạn như mua cổ phiếu với giá chiết khấu thông qua các quyền chọn — là một cách hiệu quả để quản lý rủi ro đồng thời duy trì tiếp xúc với xu hướng mạnh mẽ, dài hạn của AI và điện toán tiên tiến.
## Chi tiết sự kiện Một nhóm cổ phiếu được chọn lọc, bao gồm **Phibro Animal Health (PAHC)**, **Astronics Corporation (ATRO)**, **CommScope (COMM)** và **Heritage Insurance (HRTG)**, đang thể hiện đà tăng đáng kể, giao dịch gần mức cao nhất 52 tuần của chúng. Xu hướng này bắt nguồn từ chiến lược đầu tư theo động lượng "mua cao, bán cao hơn", cho rằng các cổ phiếu có hiệu suất mạnh mẽ gần đây sẽ tiếp tục vượt trội. Bằng chứng thêm về xu hướng này được nhìn thấy ở các phần khác của thị trường. **Markel Group (MKL)**, thường được gọi là "Baby Berkshire", đã tăng 21% từ đầu năm đến nay và đang tiến gần đến mức phá vỡ trên các mức cao trước đó. Tương tự, **The Hartford Insurance Group (HIG)** đã tăng 19% từ đầu năm đến nay. Trong lĩnh vực vật liệu, **Hecla Mining (HL)** đã chứng kiến cổ phiếu của mình tăng 7,76% sau khi được đưa vào Chỉ số S&P MidCap 400, báo hiệu niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư và hiệu suất hoạt động. ## Ý nghĩa thị trường Việc tập trung vào các cổ phiếu có động lượng cao cho thấy một sự thay đổi chiến lược của một số nhà đầu tư trong một thị trường phức tạp. Trong khi các chỉ số rộng hơn đã biến động, các cổ phiếu được chọn này được thúc đẩy bởi các chất xúc tác cụ thể của công ty, chẳng hạn như lợi nhuận mạnh mẽ, hiệu quả hoạt động hoặc việc đưa vào chỉ số. Việc **Hecla Mining** được thêm vào S&P MidCap 400, chẳng hạn, dự kiến sẽ tăng khả năng hiển thị và thu hút thêm đầu tư từ tổ chức. Điều này trái ngược với hiệu suất của các lĩnh vực khác. Chẳng hạn, hướng dẫn doanh thu đáng thất vọng từ các ông lớn công nghệ như **Oracle** gần đây đã kéo cổ phiếu công nghệ xuống. Khả năng của các công ty như **Markel** và **The Hartford** trong việc mang lại lợi nhuận nhất quán và lợi tức cho cổ đông thông qua việc bảo hiểm và đầu tư có kỷ luật đã khiến chúng trở thành lựa chọn thay thế hấp dẫn cho các nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định và tăng trưởng. Chiến lược này dựa vào việc xác định các công ty có nền tảng vững chắc có thể duy trì đà tăng của chúng bất kể tâm lý thị trường rộng lớn hơn. ## Bình luận của chuyên gia Các chuyên gia thị trường đã ghi nhận sự phân kỳ này. Josh Brown của Ritholtz Wealth Management đã nhấn mạnh **Markel Group (MKL)** là một cổ phiếu quan trọng cần theo dõi. Ông mô tả công ty là một "nên mua ngay bây giờ", nhấn mạnh tiềm năng dài hạn và sự tương đồng với mô hình thành công của Berkshire Hathaway. Phân tích thiết lập kỹ thuật của nó, Brown nói: > Khi nó vượt qua mức kháng cự tháng 1 / tháng 11 ở trên, sẽ không còn ai muốn bán cổ phiếu bị lỗ hoặc không muốn ở đó nữa. Tôi thích thiết lập này. Ông lưu ý rằng **The Hartford (HIG)** cũng đáng được chú ý, mặc dù biểu đồ của nó "có phần lộn xộn". Ông chỉ ra mô hình kinh doanh đa dạng và các khoản đầu tư đáng kể vào AI và công nghệ, vốn đang thúc đẩy hiệu quả hoạt động. Công ty xử lý 75% các chính sách tiêu chuẩn của mình mà không cần sự can thiệp của con người, với mục tiêu đạt 90%. ## Bối cảnh rộng hơn Xu hướng này đang nổi lên trong một môi trường kinh tế vĩ mô tinh tế. Cục Dự trữ Liên bang gần đây đã cắt giảm lãi suất chuẩn của mình, một động thái thường hỗ trợ thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, tác động không đồng đều, với tâm lý "tránh rủi ro" ảnh hưởng đến các lĩnh vực như công nghệ và các cổ phiếu liên quan đến tiền điện tử như **Strategy Inc (MSTR)**. Bitcoin, chẳng hạn, đã giảm sau một đợt tăng ban đầu sau quyết định của Fed. Trong môi trường biến động này, các nhà đầu tư dường như đang ưu tiên các công ty có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng, có thể bảo vệ được và thực thi mạnh mẽ. Sự thành công của các cổ phiếu theo động lượng như **MKL**, **HIG** và **HL** cho thấy rằng thị trường đang thưởng cho sức mạnh doanh nghiệp cá nhân hơn là các đặt cược rộng lớn, trên toàn ngành. Điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của việc nghiên cứu kỹ lưỡng và tập trung vào các công ty có mô hình kinh doanh đã được chứng minh và các chất xúc tác cho sự tăng trưởng liên tục.
## Tóm tắt điều hành Chuyên gia tài chính Dave Ramsey gần đây đã khuyên người lao động nên thay đổi công việc để chống lại tình trạng lương trì trệ, một chiến lược hiện đang được thử thách bởi các điều kiện kinh tế đang thay đổi. Mặc dù lời khuyên nhằm mục đích trao quyền cho nhân viên, dữ liệu thị trường hiện tại cho thấy những trở ngại đáng kể. Tỷ lệ bỏ việc ở Mỹ đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba năm, cho thấy sự tự tin của người lao động trong khả năng di chuyển lao động đang suy giảm. Đồng thời, mức tăng lương dự kiến vẫn giữ nguyên, và chi phí sinh hoạt tăng cao đã khiến các hộ gia đình một nguồn thu nhập ngày càng không khả thi. Môi trường này buộc phải xem xét rộng hơn về việc tạo thu nhập, bao gồm các dòng doanh thu đa dạng và các dự án kinh doanh, như các chiến lược chính để xây dựng sự giàu có. ## Chi tiết sự kiện Trong chương trình "The Ramsey Show" của mình, Dave Ramsey đã giải quyết vấn đề lương trì trệ bằng cách đưa ra lời khuyên trực tiếp: "Đây không phải là Nga, bạn có thể nghỉ việc." Ông thúc giục những cá nhân có thu nhập bị đình trệ nên tích cực tìm kiếm các cơ hội việc làm mới như một phương tiện chính để tăng thu nhập. Ramsey đã kết hợp lời khuyên nghề nghiệp này với nguyên tắc cơ bản về tài chính cá nhân của ông: sự cần thiết của một ngân sách bằng văn bản và một kế hoạch tài chính rõ ràng để quản lý tiền hiệu quả và xây dựng sự giàu có theo thời gian. Thông điệp cốt lõi định vị các bước đi nghề nghiệp chủ động và lập kế hoạch tài chính có kỷ luật là hai đòn bẩy chính để đạt được an ninh tài chính. ## Tác động thị trường Lời kêu gọi nhảy việc của Ramsey đối mặt với một thị trường lao động đầy thách thức. Theo Cục Thống kê Lao động Hoa Kỳ, tỷ lệ bỏ việc — một chỉ số chính về sự tự tin của người lao động — đã giảm xuống mức thấp nhất trong gần ba năm vào cuối năm 2025. Điều này cho thấy ít người lao động tự nguyện bỏ việc hơn, có thể do sự không chắc chắn về triển vọng tuyển dụng. Làm phức tạp thêm bức tranh, một báo cáo của Mercer dự kiến mức tăng lương trung bình dựa trên thành tích sẽ giữ ở mức 3.2% vào năm 2026, một tỷ lệ khó theo kịp chi phí sinh hoạt leo thang. Chi phí hộ gia đình đã vượt xa lạm phát. Dữ liệu cho thấy phí bảo hiểm y tế cho gia đình đã tăng hơn 25% kể từ năm 2020, trong khi chi phí chăm sóc trẻ em và học phí đại học đã liên tục tăng hơn 5% hàng năm. Cuộc khủng hoảng khả năng chi trả này đã thay đổi căn bản cấu trúc hộ gia đình Mỹ. Theo dữ liệu năm 2024 từ Cục Thống kê Lao động, trong khoảng một nửa số gia đình có vợ chồng, cả hai vợ chồng đều có việc làm. ## Bình luận của chuyên gia Các chuyên gia trong ngành xác nhận dữ liệu, vẽ nên một bức tranh về một bối cảnh kinh tế căng thẳng đối với các hộ gia đình. > "Chúng ta từng sống trong thời kỳ hoàng kim mà bạn có thể sở hữu một ngôi nhà, một chiếc ô tô và sống bằng một nguồn thu nhập — đó là một kỷ nguyên đã qua," nhà phân tích kinh tế Sarah Foster của Bankrate tuyên bố. Mark Hamrick, nhà phân tích kinh tế cấp cao của Bankrate, cho rằng điều này là do "thách thức về khả năng chi trả" được thúc đẩy bởi chi phí tăng vọt. Sự xói mòn an ninh việc làm cũng đóng một vai trò. > "Đã có sự rạn nứt về cả an ninh việc làm và cảm giác thuộc về mà người lao động có ở nơi làm việc," Hamrick lưu ý, chỉ ra sự trỗi dậy của nền kinh tế gig và sự bất ổn thu nhập vốn có của nó. Tâm lý này được phản ánh trong tâm lý người lao động. Một báo cáo trắng từ Đại học Phoenix College of Doctoral Studies cho thấy 21% người lao động cảm thấy họ đang mất kiểm soát tương lai nghề nghiệp của mình, một mâu thuẫn trực tiếp với câu chuyện trao quyền chỉ đơn giản là nghỉ việc. ## Bối cảnh rộng hơn Với những hạn chế của thị trường việc làm truyền thống, nhiều cá nhân đang chuyển sang các chiến lược thu nhập thay thế. Câu chuyện của Damilola Olaleye, một cựu kỹ sư phần mềm bị sa thải, cung cấp một nghiên cứu điển hình hấp dẫn. Thay vì tìm kiếm một vai trò công ty khác, cô đã xây dựng một doanh nghiệp bán lại **Amazon**, tạo ra doanh thu 560.000 đô la vào năm 2024 với tỷ suất lợi nhuận trung bình 20%. Bắt đầu chỉ với 200 đô la, cô đã mở rộng hoạt động của mình bằng cách sử dụng tín dụng kinh doanh và trợ lý ảo và hiện đang đa dạng hóa trên các nền tảng như **Walmart** và **eBay**. Cách tiếp cận kinh doanh này phục vụ như một sự thay thế hiện đại cho lời khuyên của Ramsey. Thay vì chuyển từ công việc W-2 này sang công việc khác, một số người lao động đang xây dựng các dòng thu nhập của riêng họ để giành quyền kiểm soát tài chính. Điều này phù hợp với điểm thứ hai của Ramsey: tầm quan trọng của một kế hoạch tài chính. Xây dựng một doanh nghiệp, quản lý nợ thông qua thẻ APR 0%, và tái đầu tư lợi nhuận, như Olaleye đã làm, đòi hỏi một mức độ quản lý tài chính tinh vi. Nó phản ánh sự chuyển đổi từ việc dựa vào một nhà tuyển dụng để tăng trưởng thu nhập sang việc tạo ra một tương lai tài chính độc lập.
## Tóm Tắt Điều Hành Nhà đầu tư và CEO của Ritholtz Wealth Management **Josh Brown** đã xác định **Markel Group (MKL)** là một cơ hội mua chính, mô tả nhà bảo hiểm này là một "Baby Berkshire Hathaway". Chiến lược của công ty là kết hợp một hoạt động bảo hiểm kỷ luật với một danh mục đầu tư cổ phiếu đại chúng dài hạn đã đẩy giá cổ phiếu tăng 21% từ đầu năm đến nay, với các chỉ số kỹ thuật cho thấy khả năng bứt phá lên mức cao nhất mọi thời đại mới. Hiệu suất này trái ngược với ngành bảo hiểm rộng lớn hơn, vốn chỉ ghi nhận mức tăng khiêm tốn hơn. ## Giải Mã Cơ Chế Tài Chính Cốt lõi trong chiến lược của **Markel** là việc tái đầu tư "float"—thu nhập phí bảo hiểm được giữ lại trước khi các yêu cầu bồi thường được thanh toán—vào một danh mục đầu tư tập trung các công ty niêm yết công khai. Điều này phản ánh mô hình nổi tiếng đã được **Berkshire Hathaway (BRK.B)** hoàn thiện. Danh mục đầu tư của **Markel**, được quản lý bởi Tom Gayner, có các khoản nắm giữ dài hạn đáng kể. Năm vị trí hàng đầu của nó—**Berkshire Hathaway (BRK.B)**, **Alphabet (GOOG)**, **Brookfield Asset Management (BN)** và **Amazon (AMZN)**—chiếm hơn 27% tổng danh mục đầu tư. Cơ chế đầu tư này được xây dựng trên nền tảng bảo lãnh phát hành mạnh mẽ. Công ty chuyên về các rủi ro khó định giá không phù hợp với tiêu chí ngành tiêu chuẩn, chẳng hạn như các doanh nghiệp ngách và hoạt động quốc tế. Kỷ luật này được chứng minh bằng **20 năm liên tiếp giải phóng dự phòng tổn thất năm trước thuận lợi**, cho thấy việc dự phòng vượt mức nhất quán và thu nhập ổn định, chất lượng cao. Từ năm 2020 đến 2024, hoạt động bảo hiểm của **Markel** đã đạt tỷ suất lợi nhuận sau thuế trên vốn chủ sở hữu trung bình 12%. Mô hình đa dạng của công ty, tạo ra 7 tỷ đô la thu nhập hoạt động điều chỉnh trong năm năm, cũng cho phép công ty mua lại 1,9 tỷ đô la cổ phiếu của chính mình. ## Chiến Lược Kinh Doanh và Định Vị Thị Trường Việc **Markel** tuân thủ chiến lược của **Berkshire Hathaway** định vị nó như một công ty tăng trưởng kép dài hạn hơn là một nhà bảo hiểm thông thường. Với vốn hóa thị trường 26 tỷ đô la, nó chỉ bằng một phần nhỏ so với quy mô của công ty truyền cảm hứng cho nó, cho thấy một quỹ đạo tăng trưởng đáng kể. CEO Tom Gayner là một tín đồ tự xưng của triết lý **Warren Buffett**, nhấn mạnh việc tạo ra giá trị dài hạn hơn là lợi nhuận quý ngắn hạn. Cách tiếp cận này trái ngược với một nhà bảo hiểm hoạt động hiệu quả cao khác, **The Hartford Insurance Group (HIG)**, vốn đã tăng 19% từ đầu năm đến nay. Thay vì một mô hình đầu tư giá trị, **HIG** đang tận dụng công nghệ và trí tuệ nhân tạo để thúc đẩy hiệu quả. Với ngân sách công nghệ hàng năm là 1,3 tỷ đô la, **HIG** đặt mục tiêu xử lý 90% các chính sách tiêu chuẩn của mình mà không cần sự can thiệp của con người. Sự tập trung vào tự động hóa này đã cho phép công ty tăng thu nhập ròng 48% kể từ năm 2019 với tăng trưởng doanh thu 28%, thể hiện một con đường khác nhưng cũng hiệu quả để mang lại lợi nhuận cho cổ đông. ## Hàm Ý Thị Trường Trong khi ngành bảo hiểm rộng lớn hơn, được đo bằng các đại diện như **Financial Select Sector SPDR Fund (XLF)**, đã hoạt động kém hơn thị trường với mức tăng 5% vào năm 2025, thì thành công của **MKL** và **HIG** làm nổi bật giá trị của các chiến lược chuyên biệt. Đối với các nhà đầu tư, điều này cho thấy có thể tìm thấy hiệu suất vượt trội trong ngành bằng cách tập trung vào các công ty có mô hình kinh doanh khác biệt và được thực hiện tốt, cho dù thông qua đầu tư giá trị hay sự gián đoạn công nghệ. ## Bình Luận của Chuyên Gia Theo **Josh Brown** của Ritholtz Wealth Management, thiết lập kỹ thuật cho **Markel** rất hấp dẫn. > "Biểu đồ của Markel, mặt khác, là một điểm mua ngay bây giờ. Tôi không nghĩ đây là một cổ phiếu giao dịch, tôi nghĩ bạn nên mua dài hạn và giữ nó... Khi nó vượt qua mức kháng cự tháng Giêng / tháng Mười Một ở trên, sẽ không còn ai muốn bán nếu họ đang lỗ cổ phiếu hoặc không muốn ở đó. Tôi thích thiết lập này." Ông cho rằng biểu đồ của **HIG** ít có khả năng hành động ngay lập tức hơn nhưng đáng để theo dõi, lưu ý rằng nó đang ở "vùng đất không người trong ngắn hạn."
## Chi Tiết Sự Kiện Trong năm năm qua, **Cardinal Health (CAH)** đã chứng tỏ khả năng tạo ra giá trị đáng kể cho các cổ đông của mình. Riêng giá cổ phiếu của công ty đã tăng 265%. Tuy nhiên, chỉ số toàn diện hơn, Tổng Lợi nhuận Cổ đông (TSR), bao gồm việc tái đầu tư cổ tức, đã đạt 315% trong cùng kỳ. Khoảng cách 50 điểm phần trăm giữa tăng trưởng cổ phiếu và TSR định lượng đóng góp đáng kể của cổ tức vào lợi nhuận dài hạn của nhà đầu tư, phản ánh một thành phần cốt lõi trong chiến lược tài chính của công ty. ## Tác Động Thị Trường Hiệu suất TSR mạnh mẽ báo hiệu vị thế của **Cardinal Health** là một thực thể trưởng thành và tài chính vững mạnh, có khả năng hoàn trả một lượng vốn đáng kể cho các cổ đông. Trong một môi trường mà những người tham gia thị trường ngày càng xem xét kỹ lưỡng dòng tiền và kỷ luật vốn của doanh nghiệp, một lịch sử chi trả cổ tức đã được chứng minh giúp tăng cường niềm tin của nhà đầu tư. Hiệu suất này phân biệt **CAH** với các công ty tăng trưởng cao tái đầu tư tất cả lợi nhuận và đưa ra một trường hợp thuyết phục cho các nhà đầu tư tập trung vào chiến lược tổng lợi nhuận, kết hợp tăng trưởng vốn với tạo thu nhập. ## Bình Luận của Chuyên Gia Trong khi không có bình luận trực tiếp nào về giai đoạn hiệu suất cụ thể này, chiến lược này phù hợp với các xu hướng được thấy trên các lĩnh vực chăm sóc sức khỏe và tài chính. Ví dụ, gã khổng lồ dược phẩm **Pfizer (PFE)** thường được các nhà phân tích nhấn mạnh vì tỷ suất cổ tức cao, hiện vào khoảng 6,7%. Sự tập trung vào cổ tức này là đặc trưng của các công ty trưởng thành trong ngành, báo hiệu sự ổn định tài chính và cam kết với lợi nhuận của cổ đông. Ngoài ra, triết lý sử dụng một doanh nghiệp hoạt động ổn định để tạo ra giá trị cổ đông gợi nhớ đến mô hình “Baby Berkshire” được các công ty như **Markel Group (MKL)** sử dụng. Như Josh Brown của Ritholtz Wealth Management đã lưu ý, các công ty thành công trong việc tái đầu tư dòng tiền hoặc hoàn trả nó cho cổ đông cho thấy một cách tiếp cận kỷ luật đối với phân bổ vốn được các nhà đầu tư dài hạn đánh giá cao. ## Bối Cảnh Rộng Hơn Hiệu suất của **Cardinal Health** đặc biệt đáng chú ý trong bối cảnh các cuộc thảo luận kinh tế vĩ mô hiện tại. Ngày càng nhiều nhà phân tích Phố Wall, bao gồm các nhóm tại **Bank of America** và **Goldman Sachs**, đã bày tỏ lo ngại về một “thập kỷ mất mát” tiềm tàng đối với cổ phiếu Hoa Kỳ. Họ trích dẫn định giá lịch sử cao trong **S&P 500** là một yếu tố có thể dẫn đến lợi nhuận đi ngang hoặc dưới mức trung bình trong mười năm tới. Trong kịch bản như vậy, tính toán đầu tư có thể thay đổi. Các công ty cung cấp một phần đáng kể lợi nhuận của họ thông qua cổ tức, như **Cardinal Health**, có thể trở nên hấp dẫn hơn. Nếu tăng trưởng vốn thị trường rộng lớn chậm lại, các nhà đầu tư có thể ngày càng ưu tiên dòng thu nhập đáng tin cậy và tiềm năng gộp do các cổ phiếu trả cổ tức đã được thiết lập cung cấp làm nền tảng cho việc xây dựng danh mục đầu tư.