Cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn thúc đẩy thị trường tăng điểm trong bối cảnh lo ngại về độ rộng thị trường thu hẹp
Thị trường chứng khoán Mỹ ngày càng phụ thuộc vào hiệu suất của một nhóm nhỏ các cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, được mệnh danh là 'Bảy ông lớn', tiếp tục đẩy các chỉ số chính lên mức cao kỷ lục mới. Xu hướng này vẫn tiếp diễn mặc dù sự tham gia của thị trường rộng hơn cho thấy dấu hiệu thu hẹp, làm dấy lên lo ngại về sự tập trung của thị trường và tính bền vững của đợt tăng giá hiện tại.
Thị trường chứng khoán Mỹ ghi nhận một phiên giao dịch trái chiều, với các chỉ số chính cho thấy biến động yếu trong khi được hỗ trợ bởi hiệu suất bền vững của một số ít công ty công nghệ vốn hóa lớn. S&P 500 đã giảm nhẹ, đóng cửa ở mức 6596.26 với mức thay đổi -0.16%, khi các nhà đầu tư chờ đợi các thông báo quan trọng từ Cục Dự trữ Liên bang và đánh giá dữ liệu kinh tế gần đây.
Chi tiết sự kiện
Diễn biến thị trường vẫn bị ảnh hưởng đáng kể bởi nhóm cổ phiếu "Bảy ông lớn", bao gồm Apple, Microsoft, Google, Amazon, Nvidia, Meta và Tesla. Những gã khổng lồ công nghệ này tiếp tục đẩy các chỉ số chính lên mức cao mới, trái ngược với một thị trường rộng lớn hơn được đặc trưng bởi "độ rộng yếu". Hiệu suất cá nhân trong nhóm này khác nhau: Tesla (TSLA) giảm -0.57%, đóng cửa ở mức $419.20, được cho là do chốt lời. Amazon (AMZN) cũng trải qua sự suy yếu, giảm -1.20% xuống $231.25. Ngược lại, Apple (AAPL) vượt trội so với các đối thủ, tăng +0.59% lên $239.56, được một số người coi là một khoản đầu tư công nghệ phòng thủ. Nvidia (NVDA) đáng chú ý là công ty hoạt động kém nhất trong số "Bảy ông lớn", giảm -2.60% xuống $170.34, khi các cổ phiếu liên quan đến AI chịu áp lực. Alphabet-A (GOOGL) giảm -1.22% xuống $248.10, và Meta Platforms (META) kết thúc gần mức thấp nhất phiên với mức giảm -0.70% xuống $773.58. Microsoft (MSFT) tương đối ổn định, giảm -0.05% xuống $508.78.
Phân tích phản ứng thị trường: Rủi ro tập trung và khả năng sinh lời
Sự phụ thuộc của thị trường vào "Bảy ông lớn" đã trở thành một điểm thảo luận trọng tâm giữa các nhà đầu tư và chiến lược gia. Mặc dù các công ty này tiếp tục thể hiện hiệu suất mạnh mẽ, nhưng ảnh hưởng quá lớn của chúng tạo ra rủi ro tập trung đáng kể. Mức độ tập trung thị trường hiện tại đang ở mức cao đáng kể; 10 công ty lớn nhất trong S&P 500 hiện chiếm khoảng 39% tổng vốn hóa thị trường của chỉ số, một con số cao hơn nhiều so với mức đỉnh 27% được quan sát trong bong bóng công nghệ năm 1999-2000.
Tuy nhiên, một điểm khác biệt chính so với kỷ nguyên dot-com là khả năng sinh lời mạnh mẽ của các công ty vốn hóa lớn ngày nay. Hiện tại, 10 công ty hàng đầu của S&P 500 giao dịch ở tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) là 31, so với 21 đối với phần còn lại của chỉ số. Trong bong bóng công nghệ năm 2000, sự chênh lệch này rõ rệt hơn, với 10 công ty hàng đầu giao dịch ở P/E 43 so với 21 đối với phần còn lại. Hơn nữa, lợi nhuận của 10 công ty lớn nhất hiện chiếm 30% tổng lợi nhuận thị trường, tăng đáng kể so với dưới 20% vào thời điểm đỉnh điểm của sự tập trung bong bóng công nghệ. Vốn hóa thị trường cao hơn này dường như được hỗ trợ bởi khả năng sinh lời đáng kể.
Nhìn về phía trước, các ước tính đồng thuận cho thấy mức tăng trưởng thu nhập hàng năm khoảng 15% cho các công ty "Bảy ông lớn" trong hai năm tới, vượt xa đáng kể mức 10% dự kiến cho thị trường rộng lớn hơn. Triển vọng cơ bản mạnh mẽ này giúp giải thích sự tăng giá liên tục của chúng, ngay cả khi bội số định giá của chúng đã trải qua một sự nén khiêm tốn, trái ngược với sự gia tăng bội số cho toàn bộ thị trường.
Bối cảnh rộng hơn & Hàm ý: Lo ngại về độ rộng thị trường
Bất chấp sức mạnh của các cổ phiếu vốn hóa lớn, những lo ngại về độ rộng thị trường đã gia tăng. "Độ rộng yếu" biểu thị một đợt phục hồi thị trường mà động lực tăng giá bị thúc đẩy không cân xứng bởi một số ít công ty có vốn hóa lớn, che giấu sự yếu kém tiềm ẩn trên một loạt cổ phiếu rộng hơn. Hiện tượng này đặt ra câu hỏi về tính bền vững và sức khỏe tổng thể của đợt tăng giá hiện tại.
Các điểm dữ liệu nhấn mạnh mối lo ngại này: vào cuối tháng 7 năm 2025, khoảng 75% cổ phiếu S&P 500 đang giao dịch trên đường trung bình động 50 ngày của chúng, một chỉ báo chính của động lực tăng giá. Đến đầu tháng 8 năm 2025, con số này đã giảm mạnh xuống chỉ còn 50%. Làm trầm trọng thêm những lo ngại này, đường tăng-giảm của S&P 500, một thước đo độ rộng quan trọng khác, đã giảm kể từ tháng 5 năm 2024, ngay cả khi bản thân chỉ số đã đạt mức cao mới. Trong lịch sử, sự sụt giảm mạnh về độ rộng thị trường thường đi trước các giai đoạn tăng biến động, lợi nhuận dưới mức trung bình và các đợt sụt giảm lớn hơn mức trung bình, cho thấy khả năng tái cân bằng của các lực lượng thị trường.
Bình luận của chuyên gia
Các tổ chức tài chính hàng đầu đã bắt đầu lên tiếng cảnh báo. Goldman Sachs đã đưa ra cảnh báo về định giá "đã định giá hoàn hảo" trên các cổ phiếu toàn cầu, đặc biệt là trong thị trường Mỹ, khiến các cổ phiếu dễ bị điều chỉnh đáng kể. Các chiến lược gia của công ty, bao gồm Peter Oppenheimer, nhấn mạnh rằng giá thị trường hiện tại đã phản ánh phần lớn tin tức tích cực dự kiến, chẳng hạn như lạm phát giảm và lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ, để lại rất ít khoảng đệm cho bất kỳ sai lệch nào so với quỹ đạo lạc quan này. Chỉ số biến động CBOE (VIX) đã tăng nhẹ +0.67% lên 16.47, phản ánh sự gia tăng lo lắng của nhà đầu tư.
Art Hogan, chiến lược gia thị trường trưởng tại B Riley Wealth, lưu ý rằng thị trường đang dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên, ông đặt câu hỏi liệu dữ liệu doanh số bán lẻ gần đây có đủ để thay đổi tâm lý thị trường hay không, đặc biệt khi các nhà đầu tư đang áp dụng cách tiếp cận "chờ xem" trước quyết định của Fed và bình luận của Chủ tịch Jerome Powell.
Triển vọng: Biến động và những thay đổi tiềm năng
Tương lai gần có thể liên quan đến sự gia tăng biến động thị trường và khả năng điều chỉnh, mà một số nhà phân tích cho rằng có thể dao động từ 7% đến 20% đối với các chỉ số chính như S&P 500. Một đợt điều chỉnh như vậy, mặc dù gây bất ổn trong ngắn hạn, thường được xem là một "thiết lập lại thị trường lành mạnh" cần thiết để điều chỉnh giá cổ phiếu với các giá trị tài chính bền vững hơn. Thị trường đang đối mặt với một thời điểm quan trọng, với hai kịch bản chính: một "điều chỉnh giảm", nơi các cổ phiếu vốn hóa lớn hàng đầu điều chỉnh, kéo chỉ số chung xuống thấp hơn, hoặc một "bắt kịp", nơi sự tham gia của thị trường rộng lớn hơn cuối cùng mở rộng, dẫn đến một sự tăng trưởng lành mạnh và bền vững hơn.
Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ một số yếu tố chính trong những tuần tới. Chúng bao gồm các báo cáo thu nhập doanh nghiệp sắp tới, dữ liệu lạm phát mới, các quyết định chính sách tiền tệ tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang và những thay đổi trong ổn định địa chính trị. Tông điệu trong bình luận của Chủ tịch Jerome Powell sau đợt cắt giảm lãi suất dự kiến sẽ đặc biệt có ảnh hưởng trong việc định hình kỳ vọng của thị trường. Môi trường này nhấn mạnh tầm quan trọng của một phương pháp đầu tư có kỷ luật, với các nhà đầu tư có thể cần đánh giá lại các chiến lược đa dạng hóa và xem xét quản lý tích cực để xác định các cơ hội ngoài phân khúc vốn hóa lớn thống trị.
