Chime Financial Inc (CHYM) Price

Thị trường IPO chứng kiến động lực mới trong bối cảnh định giá 'siêu bảo thủ'

Thị trường Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) đang trải qua một sự phục hồi đáng kể vào năm 2025, được đặc trưng bởi sự nhiệt tình mạnh mẽ của nhà đầu tư. Bất chấp sự quan tâm mới này, các công ty và nhà bảo lãnh phát hành của họ đang áp dụng phương pháp 'siêu bảo thủ' trong định giá IPO, dẫn đến lợi nhuận đáng kể trong ngày đầu tiên cho các đợt niêm yết mới. Chiến lược này nhằm mục đích thúc đẩy niềm tin thị trường và đảm bảo ra mắt thành công, rút ra bài học từ các chu kỳ thị trường trước đó. Thị trường Phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Hoa Kỳ đã chứng kiến một xu hướng đáng chú ý trong nửa đầu năm 2025, khi sự nhiệt tình của nhà đầu tư được khơi dậy trở lại. Tuy nhiên, sự phục hồi này đi kèm với một sự thay đổi rõ rệt sang “siêu bảo thủ” trong việc định giá các đợt phát hành mới, một chiến lược đã thúc đẩy một số đợt niêm yết gần đây đạt được lợi nhuận đáng kể trong ngày đầu tiên. Bối cảnh IPO phục hồi và định giá thận trọng Những tuần gần đây đã chứng kiến một loạt các công ty nổi bật tham gia thị trường công khai. Figure Technology Solutions (FIGR), một nền tảng blockchain cho dịch vụ tài chính, đã ra mắt vào tuần trước, định giá IPO ở mức khoảng 25 USD mỗi cổ phiếu và huy động được 787,5 triệu USD. Cổ phiếu đóng cửa ở mức 31,11 USD vào ngày mở cửa, đánh dấu mức tăng 24% so với giá IPO, và từ đó đã giao dịch quanh mức 37 USD mỗi cổ phiếu. Tương tự, Chime Financial (CHYM) đã chứng kiến cổ phiếu của mình được niêm yết công khai ở mức 27 USD, mở cửa ở mức trên 43 USD, và đóng cửa cao hơn 37% ở mức 37,11 USD vào ngày ra mắt, đạt vốn hóa thị trường 12,3 tỷ USD. Các đợt IPO đáng chú ý khác phản ánh xu hướng này bao gồm Figma (FIG) và Bullish, ghi nhận mức tăng vọt trong ngày đầu tiên lần lượt khoảng 250% và 84%. CoreWeave (CRWV) cũng chứng kiến cổ phiếu của mình tăng vọt 140% sau khi ra mắt, và Circle Internet Group (CRCL), sau khi định giá ở mức 31 USD, đã mở cửa ở mức 83 USD và tăng vọt lên 260 USD trong vòng vài tuần trước khi có một đợt giảm giá sau đó. Trong khi đó, Klarna (KLAR), gã khổng lồ “mua ngay, trả sau” của Thụy Điển, đang lên kế hoạch IPO với mục tiêu định giá 14,0 tỷ USD, một sự điều chỉnh đáng kể so với mức đỉnh 46 tỷ USD vào năm 2021, và tỷ lệ vốn hóa thị trường/doanh thu của nó là 5 lần thấp hơn đáng kể so với mức trung bình của các công ty fintech công khai là 8,8 lần. Các yếu tố thúc đẩy định giá thận trọng Hiện tượng “siêu bảo thủ” trong định giá IPO, như được giám đốc điều hành Greg Martin của Rainmaker Securities nhận định, cho thấy một chiến lược có chủ ý của các công ty và nhà bảo lãnh phát hành của họ nhằm đặt giá chào bán công khai ban đầu thấp hơn mức thị trường có thể chịu đựng được cuối cùng. Cơ chế tài chính này nhằm đảm bảo một màn ra mắt thị trường thành công, tạo đà tích cực và niềm tin của nhà đầu tư ngay từ đầu. Bằng cách tham gia thị trường công khai với một mức chiết khấu được nhận thức, các đợt niêm yết mới thường trải qua sự tăng giá đáng kể trong ngày đầu tiên, trái ngược hoàn toàn với các chiến lược định giá tích cực hơn có nguy cơ “IPO thất bại” hoặc cổ phiếu giao dịch dưới giá chào bán. Cách tiếp cận này phản ánh những bài học rút ra từ các chu kỳ thị trường trước đây, nơi các đợt IPO bị định giá quá cao thường dẫn đến sự thất vọng và hiệu suất kém của nhà đầu tư. Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và sự chọn lọc của nhà đầu tư Sự lạc quan trở lại trong thị trường IPO đánh dấu một sự phục hồi đáng kể, với số lượng IPO tại Hoa Kỳ vào năm 2025 đã ngang bằng với tổng số của cả năm 2024. Tính đến ngày 31 tháng 5, các đợt IPO truyền thống đã huy động được tổng cộng hơn 11,0 tỷ USD. Các đợt IPO năm nay đã hoạt động vượt trội đáng kể so với thị trường rộng lớn hơn, đạt mức tăng trung bình khoảng 11% từ đầu năm đến nay so với mức tăng 1% của S&P 500. Tuy nhiên, sự chọn lọc của nhà đầu tư vẫn ở mức cao, với sự tập trung mạnh mẽ vào hiệu suất tài chính mạnh mẽ và tiềm năng tạo ra giá trị. Định giá trung bình cho nhóm IPO năm 2025 đã cao hơn khoảng 25% so với các con số thị trường tư nhân cao nhất của họ, một sự tương phản rõ rệt với mức phí bảo hiểm hơn 100% được thấy vào năm 2020 và 2021. Các công ty điều hướng thành công môi trường này thường cũ hơn, trung bình 16 năm so với 12 năm vào năm 2015, và thể hiện khả năng sinh lời đã được chứng minh với các con đường rõ ràng để đạt được lợi nhuận bền vững. Trong khi “mức tăng đột biến trong ngày đầu tiên” trung bình của các đợt IPO từ năm 1980 đến 2023 ở mức khoảng 19%, thì lợi nhuận trung bình trong 3 năm cũng ở mức khoảng 19%, thường hoạt động kém hơn so với thị trường rộng lớn hơn. Điều này nhấn mạnh nhu cầu nhà đầu tư cần nhìn xa hơn các lợi nhuận ban đầu và tập trung vào sức mạnh kinh doanh cơ bản. Các rủi ro tiềm ẩn, chẳng hạn như sự giám sát quy định ngày càng phát triển đối với cho vay dựa trên blockchain (như đã thấy với Figure Technology Solutions) và những cơn gió ngược kinh tế vĩ mô rộng lớn hơn như lãi suất cao hơn, tiếp tục là yếu tố ảnh hưởng đến hiệu suất dài hạn. Nhìn về phía trước: Một lộ trình mạnh mẽ và kỷ luật tiếp tục Lộ trình cho các đợt chào bán công khai sắp tới vẫn mạnh mẽ, với một số công ty có hồ sơ cao dự kiến sẽ ra mắt. StubHub đang nhắm mục tiêu niêm yết vào cuối tháng 9 năm 2025, trong khi công ty dẫn đầu về bảo mật đám mây Netskope có kế hoạch ra mắt vào mùa thu năm 2025. Công ty fintech Israel Lendbuzz đang nộp hồ sơ xin định giá 1,5 tỷ USD. Các đợt IPO lớn từ các công ty như Databricks, Canva và các đợt niêm yết tiềm năng từ OpenAI và Anthropic có thể cùng nhau tạo ra doanh thu đáng kể, có khả năng vượt quá 200 tỷ USD nếu toàn bộ lộ trình được thực hiện. Điều này cho thấy 2025-2026 có thể là một trong những giai đoạn quan trọng nhất đối với các đợt chào bán công khai công nghệ kể từ kỷ nguyên dot-com. Đối với các công ty khởi nghiệp giai đoạn cuối đang nhắm đến thị trường công khai, việc chuẩn bị là rất quan trọng. Trọng tâm sẽ vẫn là các nền kinh tế đơn vị mạnh mẽ, lịch trình lợi nhuận rõ ràng, kỳ vọng định giá thận trọng dựa trên bội số doanh thu thay vì tăng trưởng đầu cơ, cấu trúc quản trị chuyên nghiệp và các mô hình kinh doanh đa dạng để giảm thiểu rủi ro. Các công ty đầu tư mạo hiểm cũng đang háo hức chờ đợi một thời điểm thanh khoản đã được mong đợi từ lâu, với thời điểm chiến lược là rất quan trọng để đưa các công ty chất lượng ra thị trường công khai trong khi cửa sổ vẫn còn thuận lợi. Thị trường sẽ tiếp tục theo dõi các báo cáo kinh tế, các quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và các diễn biến địa chính trị như những chỉ số chính cho hoạt động IPO bền vững.