Đánh giá quỹ đạo tài chính của Verizon giữa các khoản đầu tư chiến lược và cân nhắc nợ

Mô hình kinh doanh của Verizon dưới sự giám sát

Verizon Communications Inc. (VZ) hoạt động theo mô hình kinh doanh đặc trưng bởi chi tiêu đáng kể cho giấy phép phổ tần và chi phí vốn lớn. Những khoản đầu tư liên tục này, được coi là rất quan trọng để duy trì khả năng cạnh tranh trong 5G và Truy cập không dây cố định (FWA), không phải lúc nào cũng chuyển thành tăng trưởng doanh thu tương xứng, đặt ra một thách thức đáng kể cho triển vọng tài chính của công ty. Các hành động gần đây, chẳng hạn như tăng cổ tức hàng quý gần 2%, đã diễn ra bất chấp mức nợ cao hiện có, dẫn đến nhiều cách giải thích khác nhau về tính bền vững của các khoản chi trả này.

Nhu cầu vốn và cấu trúc nợ

Verizon đối mặt với nhu cầu liên tục về mua lại phổ tần, với các báo cáo gần đây cho thấy tin đồn về việc đấu thầu phổ tần không dây EchoStar (SATS) còn lại, có thể trị giá 10 tỷ đô la. Điều này sẽ bổ sung khoảng 7% vào tổng quyền sở hữu phổ tần của Verizon, nhằm tăng dung lượng cho các thuê bao truy cập không dây cố định, nhắm mục tiêu 9 triệu thuê bao vào năm 2028 từ chỉ hơn 5 triệu hiện tại. Những vụ mua lại như vậy góp phần làm tăng gánh nặng nợ vốn đã đáng kể; nợ dài hạn của Verizon đã vượt quá 136 tỷ đô la vào tháng 3 năm 2024 và tăng lên gần 146 tỷ đô la vào giữa năm 2025. Mặc dù vậy, công ty đã tiến hành tái cơ cấu nợ 2,7 tỷ đô la vào tháng 6 năm 2025 để kéo dài thời gian đáo hạn và duy trì xếp hạng tín dụng 'BBB+' từ S&P Global Ratings.

So với đó, đối thủ cạnh tranh trực tiếp AT&T Inc. (T) gần đây đã chi 23 tỷ đô la để mua phổ tần, một số tiền tương đương với dòng tiền tự do hàng năm của nó, góp phần làm cho nợ của nó vượt quá 160 tỷ đô la. Các nhà phê bình lập luận rằng những khoản chi tiêu phổ tần lớn như vậy hoạt động như một "thuế" đối với doanh nghiệp, không tạo ra doanh thu bổ sung đáng kể mà chỉ duy trì sự tương đồng cạnh tranh. T-Mobile, ngược lại, duy trì hồ sơ nợ thấp hơn đáng kể ở mức 77,8 tỷ đô la vào tháng 3 năm 2024.

Tính bền vững của cổ tức và hiệu suất tài chính

Verizon đã công bố tăng cổ tức hàng năm lần thứ 19 liên tiếp, tăng khoản chi trả hàng quý 1,8% lên 0,69 đô la mỗi cổ phiếu, dẫn đến tỷ suất cổ tức là 6,2%. Ban quản lý công ty và một số nhà phân tích khẳng định cổ tức vẫn được hỗ trợ mạnh mẽ, trích dẫn dự báo tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 21,7% trong năm tới và tỷ lệ chi trả bảo thủ khoảng 58% đến 59% cả thu nhập và dòng tiền tự do. Trong năm 2024, Verizon đã phân phối 11,25 tỷ đô la cổ tức, được bảo hiểm thoải mái bởi 18,92 tỷ đô la dòng tiền tự do. Hơn nữa, công ty đã nâng hướng dẫn dòng tiền tự do năm 2025 lên 19,5–20,5 tỷ đô la sau quý 2 năm 2025, đồng thời duy trì hướng dẫn chi phí vốn là 17,5 tỷ đến 18,5 tỷ đô la.

Tuy nhiên, các nhà phân tích khác bày tỏ sự thận trọng, cho rằng mặc dù cổ tức hiện tại có vẻ bền vững, nhưng cuộc đấu tranh để tạo ra tăng trưởng doanh thu đáng kể từ các khoản đầu tư vốn lớn có thể đặt ra những thách thức trong tương lai. Họ chỉ ra xu hướng viễn thông rộng lớn hơn, nơi chi tiêu đáng kể không phải lúc nào cũng chuyển thành lợi nhuận tương xứng.

Trong quý 2 năm 2025, Verizon đã báo cáo thu nhập trên mỗi cổ phiếu là 1,22 đô la, vượt ước tính đồng thuận của các nhà phân tích là 1,19 đô la, và doanh thu là 34,50 tỷ đô la, vượt kỳ vọng 33,47 tỷ đô la. Công ty cũng ghi nhận biên lợi nhuận ròng 13,28% và tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu 19,61% trong quý.

Bối cảnh thị trường rộng lớn hơn và ý nghĩa

Ngành viễn thông rộng lớn hơn đã chứng kiến ​​chi phí vốn (CapEx) toàn cầu giảm 8% vào năm 2024, với doanh thu thiết bị viễn thông cũng giảm 11%. Chi phí vốn của nhà mạng dự kiến ​​sẽ giảm với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) 2% trong ba năm tới, trong khi doanh thu của nhà mạng dự kiến ​​chỉ tăng nhẹ với CAGR 1%. Sự chênh lệch này đang dẫn đến sự điều độ trong cường độ vốn trên toàn ngành.

Các khoản đầu tư chiến lược 18 tỷ đô la vào cơ sở hạ tầng 5G và băng thông rộng của Verizon nhằm mục đích tăng cường vị thế cạnh tranh, giảm tỷ lệ rời mạng và cho phép tăng trưởng doanh thu trong tương lai. Công ty đặt mục tiêu phủ sóng 5G Ultra-Wideband 80-90% vào cuối năm 2025 và có kế hoạch bổ sung 650.000 địa điểm FiOS mới vào năm 2025. Các động lực tăng trưởng cũng bao gồm việc mở rộng các ưu đãi myPlan và myHome, đã cho thấy sự tăng trưởng mạnh mẽ về số lượng thuê bao bán lẻ không dây ròng và tổng số thuê bao băng thông rộng. Một ưu đãi myBiz tương tự đã được ra mắt để kích thích tăng trưởng trong phân khúc doanh nghiệp.

Mặc dù hiệu suất tài chính tích cực vào đầu năm 2025, Verizon phải đối mặt với các thách thức như mất thuê bao điện thoại di động trả sau bán lẻ không dây của người tiêu dùng (mặc dù đã giảm) và biên lợi nhuận hoạt động và EBITDA giảm trong phân khúc Người tiêu dùng trong quý 2 năm 2025.

Nhìn về phía trước

Việc ổn định chi phí vốn sau đỉnh điểm đầu tư 5G dự kiến ​​sẽ củng cố việc tạo ra dòng tiền tự do cho Verizon. Sự tập trung của công ty vào việc mở rộng mạng lưới và triển khai cáp quang, kết hợp với chiến lược phân bổ vốn, nhằm mục đích cân bằng tái đầu tư với lợi nhuận của cổ đông. Mặc dù một số nhà phân tích coi cổ phiếu của Verizon hơi bị định giá thấp so với ngành, nhưng triển vọng dài hạn cho ngành viễn thông vẫn tiếp tục vật lộn với câu hỏi cơ bản về cách khơi lại tăng trưởng vượt ra khỏi tình trạng hiện tại là một ngành chậm nhưng ổn định, đặc trưng bởi tăng trưởng doanh thu một chữ số và lợi suất cổ tức vững chắc. Các báo cáo kinh tế và quyết định chính sách sắp tới sẽ tiếp tục định hình tâm lý nhà đầu tư đối với các ngành thâm dụng vốn như viễn thông.