Cổ phiếu Levi Strauss & Co. giảm giá do lo ngại về định giá bất παρά hiệu suất Q3 mạnh mẽ

Hiệu suất Q3 năm 2025 vượt kỳ vọng

Levi Strauss & Co. (LEVI) đã mang lại hiệu suất tài chính mạnh mẽ cho quý 3 kết thúc vào ngày 31 tháng 8 năm 2025, với các chỉ số chính vượt quá mong đợi của thị trường. Công ty báo cáo doanh thu thuần 1,5 tỷ USD, tăng 7% trên cả cơ sở báo cáo và hữu cơ so với Q3 năm 2024. Thu nhập điều chỉnh trên mỗi cổ phiếu pha loãng (EPS) đạt 0,34 USD, vượt trội so với 0,31 USD được báo cáo trong Q3 năm 2024 và vượt qua ước tính của các nhà phân tích là 0,31 USD.

Biên lợi nhuận gộp mở rộng đáng kể 110 điểm cơ bản lên mức kỷ lục 61,7%, chủ yếu nhờ vào sự kết hợp kênh thuận lợi và việc tăng giá chiến lược. Cải thiện này đạt được bất chấp ảnh hưởng tiêu cực 80 điểm cơ bản từ thuế quan trong quý. Các thị trường quốc tế là động lực tăng trưởng đáng kể, với Mỹ Latinh và châu Á thúc đẩy tăng doanh thu, và riêng châu Á chứng kiến mức tăng 12% trong doanh thu thuần. Chiến lược "chuyển đổi thành một nhà bán lẻ phong cách sống denim từ đầu đến chân, ưu tiên DTC" của công ty tiếp tục mang lại kết quả, với doanh thu thuần Trực tiếp đến Người tiêu dùng (DTC) tăng 11% trên cơ sở báo cáo và 9% hữu cơ, hiện chiếm 46% tổng doanh thu thuần. Doanh số thương mại điện tử đặc biệt tăng 18% trên cơ sở báo cáo và 16% hữu cơ.

Michelle Gass, Chủ tịch và Giám đốc điều hành của Levi Strauss & Co. tuyên bố: "Chúng tôi đã mang lại một quý rất mạnh mẽ khác khi việc chuyển đổi thành một nhà bán lẻ phong cách sống denim từ đầu đến chân, ưu tiên DTC, đang thúc đẩy một bước ngoặt đáng kể trong hiệu suất tài chính của chúng tôi."

Phản ứng thị trường giữa những lo ngại về định giá

Mặc dù kết quả hoạt động và tài chính mạnh mẽ, cổ phiếu Levi Strauss & Co. đã trải qua một sự sụt giảm đáng kể 11,41% vào ngày 10 tháng 10 năm 2025. Sự sụt giảm này, vốn đã chứng kiến mức giảm lên tới 12,3% trong giao dịch buổi chiều, phản ánh tâm lý thị trường giảm giá chủ yếu do lo ngại về định giá quá cao của cổ phiếu và những rủi ro tiềm ẩn trong tương lai.

Các nhà phân tích nhấn mạnh rằng LEVI giao dịch ở mức 17 lần thu nhập dự kiến năm tài chính 2025. Mức bội số này được coi là cao đối với một công ty may mặc, và một số chỉ số định giá, bao gồm tỷ lệ Giá trên Thu nhập (P/E) 24,06, tỷ lệ Giá trên Doanh số (P/S) 1,56 và tỷ lệ Giá trên Giá trị sổ sách (P/B) 4,65, đang gần mức cao nhất trong ba năm. Hơn nữa, Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) của cổ phiếu là 71,47 cho thấy nó đang ở vùng quá mua, gợi ý khả năng điều chỉnh giá. Sự điều chỉnh tiêu cực ngay lập tức này nhấn mạnh sự nhạy cảm của nhà đầu tư đối với định giá trong bối cảnh thị trường hiện tại, ngay cả khi hiệu suất hoạt động mạnh mẽ.

Sức mạnh hoạt động và tiến bộ chiến lược

Chuyển đổi chiến lược của công ty vẫn là động lực cốt lõi của hiệu suất. Sự tăng trưởng nhất quán trong kênh DTC và các nền tảng thương mại điện tử của công ty cho thấy việc thực hiện thành công sáng kiến "DTC-first", cho phép biên lợi nhuận cao hơn và tương tác trực tiếp với người tiêu dùng. Chiến lược này đã cho phép Levi Strauss & Co. mở rộng các sản phẩm của mình ngoài denim truyền thống, nhằm mục đích mở rộng sức hấp dẫn thị trường của mình như một "nhà bán lẻ phong cách sống denim từ đầu đến chân."

Về mặt địa lý, công ty đã thể hiện nhu cầu đa dạng, với doanh thu thuần của Châu Mỹ tăng 7% hữu cơ (Mỹ tăng 3% hữu cơ) và Châu Âu trải nghiệm mức tăng 3% hữu cơ. Quản lý vốn chủ động cũng được thể hiện rõ, với việc tái cấp vốn cho các khoản nợ cao cấp trị giá 475 triệu Euro và việc thoái vốn tài sản trí tuệ và hoạt động của Dockers® tại Mỹ và Canada với giá 194,7 triệu USD. Công ty đã trả lại khoảng 151 triệu USD cho các cổ đông trong Q3, bao gồm 55 triệu USD tiền cổ tức và chương trình mua lại cổ phiếu tăng tốc 120 triệu USD, thu hồi khoảng 5 triệu cổ phiếu.

Rủi ro và ảnh hưởng thị trường rộng lớn hơn

Mặc dù kết quả Q3 tích cực và những tiến bộ chiến lược, Levi Strauss & Co. phải đối mặt với những rủi ro đáng kể góp phần vào sự thận trọng của nhà đầu tư. Mối lo ngại chính xoay quanh áp lực lợi nhuận trong tương lai, đặc biệt là từ thuế quan. Công ty dự kiến một cú đánh đáng kể 130 điểm cơ bản vào biên lợi nhuận gộp quý 4 do mức thuế quan cập nhật, ảnh hưởng đến biên lợi nhuận gộp cả năm ước tính 70 điểm cơ bản và giảm EPS pha loãng điều chỉnh từ 2-3 cent. Chi phí phân phối tăng liên quan đến việc chuyển đổi sang mạng lưới mới cũng dự kiến sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận trong ngắn hạn.

Những lo ngại về việc giảm đòn bẩy SG&A và tính bền vững của biên lợi nhuận cao theo chu kỳ vẫn còn, đặc biệt nếu xu hướng thời trang hoặc nhu cầu tiêu dùng suy yếu. Sự sụt giảm dự kiến trong hoạt động kinh doanh bán buôn của Mỹ trong quý 4 càng góp phần vào triển vọng thận trọng này. Phản ứng của thị trường đối với thu nhập của LEVI làm nổi bật sự nhạy cảm rộng lớn hơn của nhà đầu tư đối với các yếu tố kinh tế vĩ mô như chính sách thương mại. Sự sụt giảm của cổ phiếu xảy ra vào một ngày khi thị trường chứng khoán Mỹ rộng lớn hơn cũng chịu áp lực giảm giá do đe dọa thuế quan, cho thấy rằng ngay cả các công ty có nền tảng vững chắc cũng không miễn nhiễm với rủi ro địa chính trị và chính sách thương mại.

Triển vọng và bình luận của nhà phân tích

Nhìn về phía trước, Levi Strauss & Co. đã nâng hướng dẫn cả năm 2025, dự kiến tăng trưởng doanh thu thuần được báo cáo khoảng 3% (từ 1% lên 2%) và tăng trưởng doanh thu thuần hữu cơ khoảng 6% (từ 4,5% lên 5,5%). Hướng dẫn EPS pha loãng điều chỉnh cũng được tăng lên từ 1,27 USD đến 1,32 USD (từ 1,25 USD đến 1,30 USD). Tuy nhiên, điểm giữa của hướng dẫn EPS sửa đổi này hơi thấp hơn ước tính của nhà phân tích LSEG/Reuters là 1,31 USD.

Bình luận của các nhà phân tích phản ánh tâm lý hỗn hợp. Wells Fargo duy trì xếp hạng "Tăng tỷ trọng" đối với cổ phiếu Levi Strauss với giá mục tiêu 25 USD, thừa nhận hiệu suất mạnh mẽ của công ty nhưng bày tỏ lo ngại về khả năng mở rộng chi phí hiệu quả trong 3-5 năm tới, dẫn đến khả năng hiển thị thấp hơn đối với biên lợi nhuận năm 2026. Quipus Capital, duy trì xếp hạng "Nắm giữ", cũng lặp lại những lo ngại về định giá quá cao. Họ tuyên bố:

"Mặc dù có những điểm mạnh trong hoạt động, LEVI giao dịch ở mức 17 lần thu nhập dự kiến năm tài chính 2025, dẫn đến xếp hạng Nắm giữ do định giá quá cao và khả năng bảo vệ giảm giá hạn chế... Tôi nghĩ rằng giá quá cao và do đó, rủi ro quá lớn."

Quan điểm đồng thuận cho thấy rằng mặc dù Levi Strauss & Co. thể hiện khả năng hoạt động mạnh mẽ và thực hiện chiến lược, nhưng định giá hiện tại của nó kết hợp với áp lực biên lợi nhuận tiềm năng trong tương lai từ thuế quan và chi phí phân phối, tạo ra một hồ sơ rủi ro cao hơn cho các nhà đầu tư, dẫn đến việc chốt lời bất παρά báo cáo tài chính mạnh mẽ. Khả năng của công ty để vượt qua những áp lực bên ngoài này và duy trì quỹ đạo tăng trưởng sẽ là chìa khóa để biện minh cho định giá của nó trong các quý tới.