Nhu cầu quyền chọn kỷ lục thúc đẩy rủi ro "thác đổ dừng lỗ" của vàng
Biến động giá vàng gia tăng hiện đang được thúc đẩy bởi nhu cầu đa dạng hóa kỷ lục từ khu vực tư nhân, thể hiện qua các quyền chọn mua (call option) trên quỹ ETF vàng lớn nhất, GLD. Trong một báo cáo từ tuần 21 tháng 2 năm 2026, các nhà phân tích của Goldman Sachs lưu ý rằng số lượng quyền chọn mua mở đã đạt mức cao nhất mọi thời đại. Điều này buộc các nhà giao dịch quyền chọn, những người bán các hợp đồng này, phải mua vàng để phòng ngừa vị thế của họ khi giá tăng, khuếch đại một cách cơ học xu hướng tăng. Quan trọng hơn, động lực này hoạt động ngược lại. Ngay cả một sự điều chỉnh giá nhỏ cũng có thể buộc các nhà giao dịch này chuyển từ mua vào khi mạnh sang bán ra khi yếu. Điều này có thể kích hoạt một làn sóng lệnh dừng lỗ của nhà đầu tư, tạo ra một "thác đổ dừng lỗ" và đẩy nhanh các khoản thua lỗ, một mô hình mà ngân hàng đã quan sát thấy vào cuối tháng 1.
Việc mua của ngân hàng trung ương chậm lại còn 22 tấn vào tháng 12
Biến động giá tăng đã tác động trực tiếp đến các nhà mua chủ quyền. Việc mua vàng của ngân hàng trung ương đã giảm xuống chỉ còn 22 tấn vào tháng 12 năm 2025, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình di động 12 tháng là 52 tấn. Tuy nhiên, các nhà phân tích Lina Thomas và Daan Struyven của Goldman Sachs đánh giá sự chậm lại này là một tạm dừng tạm thời chứ không phải là một sự thay đổi cấu trúc trong nhu cầu. Dựa trên các cuộc trò chuyện với các nhà quản lý dự trữ, ngân hàng tin rằng các ngân hàng trung ương vẫn coi vàng là một công cụ phòng ngừa rủi ro quan trọng chống lại các rủi ro địa chính trị và tài chính, đặc biệt sau khi dự trữ của Nga bị đóng băng vào năm 2022. Họ chỉ đơn giản là đang chờ giá ổn định trước khi tiếp tục các chương trình mua của họ với tốc độ tích cực hơn.
Goldman dự kiến giá giảm xuống 4.700 USD nhưng duy trì mục tiêu 5.400 USD
Bất chấp những rủi ro ngắn hạn, Goldman Sachs tái khẳng định luận điểm tăng giá trung hạn của mình đối với vàng. Ngân hàng cảnh báo rằng với biến động do quyền chọn đẩy ở mức kỷ lục, ngay cả một chất xúc tác khiêm tốn – như một sự điều chỉnh nhỏ trên thị trường chứng khoán – cũng có thể gây ra một đợt giảm giá vàng lớn không tương xứng, với giới hạn giảm giá ước tính gần 4.700 USD mỗi ounce. Tuy nhiên, nhu cầu cơ bản vẫn mạnh, với các khách hàng được cho là đang chờ mua khi có bất kỳ đợt giảm giá đáng kể nào. Kịch bản cơ sở của Goldman dự báo rằng biến động cuối cùng sẽ giảm bớt, cho phép việc mua của ngân hàng trung ương tiếp tục và nâng giá vàng lên 5.400 USD mỗi ounce vào cuối năm 2026. Ngân hàng vẫn duy trì khuyến nghị nắm giữ vàng dài hạn cho các nhà đầu tư trung hạn.
Edgen Stock·Feb 21 2026, 07:38
