Thị trường lãi suất định giá hơn 100 điểm cơ bản tăng trong phản ứng diều hâu thái quá
Các thị trường lãi suất toàn cầu đã định giá mạnh mẽ cho một phản ứng diều hâu từ ngân hàng trung ương trước giá năng lượng tăng cao, một động thái mà các chiến lược gia của Goldman Sachs gọi là một sự điều chỉnh quá mức đáng kể. Sự thay đổi đã diễn ra rất mạnh mẽ trên các thị trường phát triển. Tại Vương quốc Anh, định giá thị trường đã chuyển từ kỳ vọng cắt giảm 54 điểm cơ bản lãi suất trong năm sang dự báo tăng 102 điểm cơ bản. Diễn biến tương tự cũng được thấy ở Hungary, nơi kỳ vọng chuyển từ cắt giảm 77 điểm cơ bản sang tăng 118 điểm cơ bản. Trước khi căng thẳng địa chính trị gần đây được xoa dịu, các thị trường đã định giá 92 điểm cơ bản tăng cho Ngân hàng Trung ương Châu Âu và 128 điểm cơ bản tăng cho Hàn Quốc.
Việc định giá lại mạnh mẽ này được thúc đẩy bởi những bình luận diều hâu bất thường từ các quan chức ngân hàng trung ương, bao gồm các quan chức Cục Dự trữ Liên bang đã công khai đề cập đến khả năng tăng lãi suất thêm. Goldman cho rằng phản ứng này là không tương xứng và xuất phát từ "chấn thương tâm lý" do đánh giá thấp cú sốc lạm phát năm 2022. Không giống như giai đoạn đó, môi trường hiện tại thiếu các gói kích thích tài khóa rộng rãi và sự gián đoạn chuỗi cung ứng lan rộng, cho thấy lập trường diều hâu có thể không cần thiết.
Goldman xác định trái phiếu ngắn hạn là cơ hội bất đối xứng
Với sự diều hâu quá mức đã được định giá vào thị trường, Goldman Sachs nhấn mạnh lãi suất ngắn hạn là cơ hội đầu tư bất đối xứng hấp dẫn nhất. Công ty lập luận rằng với quá nhiều đợt tăng lãi suất đã được kỳ vọng, không gian cho lợi suất tăng thêm là hạn chế, trong khi có tiềm năng đáng kể để chúng giảm nếu triển vọng kinh tế yếu đi. Điều này tạo ra một hồ sơ rủi ro-lợi nhuận hấp dẫn cho các nhà đầu tư để tăng thời lượng hoặc thiết lập vị thế mua trong trái phiếu ngắn hạn.
Các chiến lược gia chỉ ra lập trường cân bằng hơn của các ngân hàng trung ương thị trường mới nổi ở Brazil, Czechia và Hungary như một tín hiệu cho thấy các ngân hàng trung ương G10 có thể đang phản ứng thái quá. Quan điểm này được lặp lại bởi sự tách rời đáng chú ý ở thị trường Mỹ, nơi lợi suất trái phiếu Kho bạc gần đây đã giảm ngay cả khi giá dầu tăng, cho thấy trọng tâm của nhà đầu tư đang chuyển từ lạm phát sang rủi ro tăng trưởng suy giảm. Tiền lệ lịch sử từ những năm 1990 càng củng cố luận điểm này, cho thấy lợi suất trái phiếu thường đạt đỉnh trước khi giá năng lượng đạt đỉnh, củng cố logic để xây dựng vị thế mua hiện tại.
Thị trường cổ phiếu và tín dụng định giá thấp rủi ro giảm giá
Trái ngược hoàn toàn với việc định giá lại mạnh mẽ ở các thị trường lãi suất, cổ phiếu và tín dụng vẫn tương đối kiên cường, một sự bình lặng mà Goldman Sachs cảnh báo là lừa dối. Phân tích của công ty cho thấy các tài sản rủi ro này chưa định giá đầy đủ tiềm năng suy thoái kinh tế sâu sắc. Chẳng hạn, biến động ngụ ý trên các quyền chọn bán S&P 500 ngắn hạn vẫn thấp hơn nhiều so với mức được thấy trong các đợt hoảng loạn thị trường trước đây, cho thấy sự tự mãn của nhà đầu tư.
Sự khác biệt này cho thấy tiềm năng của một cú sốc tăng trưởng tiêu cực có thể kích hoạt một đợt bán tháo mạnh trên thị trường cổ phiếu và nợ doanh nghiệp. Do đó, Goldman khuyến nghị rằng việc duy trì hoặc tăng các vị thế bảo vệ chống lại các động thái giảm giá ở cổ phiếu, tín dụng và tiền tệ chu kỳ là một chiến lược hợp lý. Điều này phù hợp với hành vi của nhà đầu tư rộng lớn hơn, khi các chiến lược như quỹ tương lai quản lý—vốn đã tăng 20% vào năm 2022 khi cả cổ phiếu và trái phiếu đều giảm—đang thu hút sự quan tâm trở lại, với một quỹ ETF hàng đầu chứng kiến 1 tỷ USD dòng tiền mới trong năm nay từ các nhà đầu tư tìm kiếm các công cụ đa dạng hóa danh mục hiệu quả.
Edgen Stock·Mar 30 2026, 04:07
