Cổ phiếu AI Trung Quốc tăng 3 nghìn tỷ USD nhưng vẫn bị định giá thấp 50%
Kể từ "khoảnh khắc DeepSeek" vào tháng 1 năm 2025 đã thúc đẩy thị trường, các cổ phiếu liên quan đến AI của Trung Quốc đã tăng trung bình 50%, thêm hơn 3 nghìn tỷ USD vào tổng vốn hóa thị trường của họ. Bất chấp hiệu suất này, một báo cáo mới của Goldman Sachs lập luận rằng định giá của ngành vẫn đánh giá thấp tiềm năng tạo ra giá trị của nó từ 50% đến 100%. Ngân hàng bác bỏ những lo ngại về bong bóng, tính toán rằng AI tạo sinh sẵn sàng mang lại mức tăng tích lũy 8% cho năng suất lao động của Trung Quốc trong thập kỷ tới, tương ứng với giá trị kinh tế tăng thêm khoảng 1,6 nghìn tỷ USD.
Đợt tăng giá này không chỉ là một tiếng vang của các xu hướng công nghệ toàn cầu. Cổ phiếu AI Trung Quốc đã cho thấy mối tương quan lăn 52 tuần thấp chỉ 23% với các đối tác ở Hoa Kỳ, và đã vượt trội hơn họ 30% kể từ tháng 1 năm 2025. Sự khác biệt này củng cố AI Trung Quốc như một chủ đề đầu tư độc lập, được thúc đẩy bởi các yếu tố địa phương và lợi thế cạnh tranh riêng biệt thay vì theo dõi các chuyển động của thị trường Mỹ.
Các quỹ toàn cầu phân bổ dưới mức cho hệ sinh thái AI 10 nghìn tỷ USD của Trung Quốc
Tồn tại một sự không phù hợp về cấu trúc đáng kể giữa vai trò của Trung Quốc trong nền kinh tế AI toàn cầu và sự đại diện của nó trong danh mục đầu tư của nhà đầu tư. Các công ty Trung Quốc tạo thành một hệ sinh thái trị giá 10 nghìn tỷ USD, chiếm 10% vốn hóa thị trường AI toàn cầu và 16% doanh thu của nó. Tuy nhiên, các nhà quản lý quỹ toàn cầu chỉ phân bổ 1,2% danh mục đầu tư công nghệ toàn cầu của họ cho các cổ phiếu này. Goldman Sachs xác định sự thiếu trọng số hệ thống này là một rủi ro chính đối với các nhà đầu tư, vì việc điều chỉnh phân bổ này trong tương lai có thể thúc đẩy dòng vốn đáng kể vào ngành.
Đề xuất giá trị của Trung Quốc cũng khác biệt so với Hoa Kỳ. Trong khi Mỹ thống trị về chất bán dẫn và mô hình AI, Trung Quốc lại có lợi thế so sánh về điện, cơ sở hạ tầng và các ứng dụng AI vật lý. Ba phân khúc này chiếm lần lượt 38%, 26% và 27% tổng doanh thu AI toàn cầu của họ. Do đó, đầu tư vào AI Trung Quốc mang lại cho các danh mục đầu tư toàn cầu một sự tiếp xúc khác biệt và một công cụ đa dạng hóa hiệu quả, tránh xa các chủ đề tập trung vào Thung lũng Silicon.
Goldman tập trung vào cơ sở hạ tầng nơi tăng trưởng bị định giá thấp
Goldman Sachs khuyến nghị các nhà đầu tư tập trung vào các lĩnh vực mà kỳ vọng thị trường tụt hậu so với tiềm năng tăng trưởng hữu hình. Báo cáo nhấn mạnh điện và cơ sở hạ tầng là những phân khúc hấp dẫn nhất. Định giá thị trường hiện tại chỉ ngụ ý tốc độ tăng trưởng kép hàng năm của thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) là 3% cho điện và 11% cho cơ sở hạ tầng, đây là mức bảo thủ. Những con số này hoàn toàn trái ngược với các mô hình tổng thị trường có thể tiếp cận (TAM) của Goldman, vốn dự kiến tốc độ tăng trưởng lần lượt là 23% và 31%, cho thấy sự định giá thấp đáng kể.
Ngược lại, lớp ứng dụng—đặc biệt trong dịch vụ tiêu dùng, chăm sóc sức khỏe và lái xe tự động—đã mang theo kỳ vọng tăng trưởng cao được tích hợp vào định giá của nó, cung cấp một biên độ an toàn hẹp hơn. Phân khúc mô hình AI, trong khi giao dịch ở mức giá trên thu nhập khiêm tốn là 17 lần, dự kiến sẽ thu hút sự chú ý gia tăng khi các đợt IPO mới tham gia thị trường. Bằng cách nhắm mục tiêu vào phần cứng và cơ sở hạ tầng, các nhà đầu tư có thể tiếp cận các trụ cột nền tảng của tham vọng AI của Trung Quốc, nơi tăng trưởng dường như bị định giá sai trầm trọng nhất.
Edgen Stock·Mar 02 2026, 17:27
