CoreWeave (NASDAQ: CRWV) 报告称，受人工智能基础设施需求激增的推动，2025年第二季度收入和积压订单大幅增长。尽管运营指标强劲，但该公司仍在应对高资本支出和巨额利息支出，导致净亏损扩大。

CoreWeave在积极的人工智能基础设施扩张中报告营收大幅增长

CoreWeave (NASDAQ: CRWV)，一家专业的人工智能基础设施提供商，公布了2025年第二季度强劲的财务业绩，显示出显著的营收增长和不断扩大的销售积压。这些数据凸显了该公司在快速增长的人工智能基础设施领域中的地位，尽管它仍在管理大量的资本投资和相关成本。

2025年第二季度强劲业绩凸显快速扩张

2025年第二季度，CoreWeave报告营收达12.13亿美元，同比增长207%，创下新高。这是该公司首次单季度营收突破十亿美元大关。至关重要的是，超过98%的营收来自长期合同，这预示着稳定且可预测的收入来源。公司的营收积压增至301亿美元，比去年同期增长86%，主要得益于与现有主要客户的扩张，包括与OpenAI的40亿美元扩张协议以及新的超大规模合同。该季度调整后的EBITDA达到7.53亿美元，利润率为62%，是2024年第二季度的三倍，表明了强大的运营效率。调整后的营业收入也显著增长至2亿美元，同比增长134%，利润率为16%。

市场反应与估值动态

尽管营收和运营指标表现出色，但公告发布后，CoreWeave股价在盘后交易中小幅下跌3.03%，这表明投资者可能抱有更高的预期。此前的股价走势是IPO后下跌近50%，这一下跌归因于早期内部人士抛售和锁定期到期，而非基本面表现恶化。因此，公司的估值已从IPO时的超过35倍远期销售额压缩至今天的约12倍远期EV/销售额，或16倍追踪EV/销售额。尽管这些倍数与云基础设施行业中位数3倍EV/销售额相比仍然较高，但此次调整表明，尽管CoreWeave保持了超高速增长轨迹，市场认知正在正常化。

战略投资驱动未来增长，影响近期盈利能力

CoreWeave满足人工智能计算资源前所未有需求的战略要求积极的资本支出。该公司在2025年第二季度录得29亿美元的资本支出，创下公司记录，反映了其在扩展平台方面的重大投资。这包括将其总合同电力增加约600兆瓦至2.2吉瓦。管理层的策略明确优先考虑市场地位和规模而非即时盈利能力，这一决定体现在本季度扩大的净亏损**（2.90509亿美元）和调整后净亏损（1.308亿美元）中。2025年上半年高达5.3亿美元**的巨额利息支出，利率高达15%，进一步拖累了公司的盈利能力并凸显了关键的财务风险。

更广阔的背景：人工智能基础设施繁荣与相关风险

CoreWeave作为“人工智能超大规模提供商”运营，提供对加速计算至关重要的云解决方案。该公司的快速增长直接反映了更广泛的人工智能行业的扩张。CoreWeave已将自己定位在最前沿，成为第一个大规模提供完整NVIDIA Blackwell GPU产品组合的公司。然而，这种高增长、资本密集型模式引入了特定的风险，包括潜在的供电外壳短缺、有限数量的人工智能实验室之间的客户集中度，以及与其激进的200-230亿美元资本支出计划相关的巨额杠杆。尽管当前市场情绪对短期动能持乐观态度，但长期可持续性取决于其资本结构的改善和多元化努力。

展望：持续增长与资本结构审查

展望未来，共识估计CoreWeave的营收在2025年将达到52.5亿美元，2026财年达到119.9亿美元，2027财年达到172.2亿美元。这些乐观的预测表明未来将实现显著增长。基于这些预测，2027财年6倍的市销率（P/S）可能意味着估值约为1030亿美元，较其目前约460亿美元的市值大幅增加。投资者将密切关注公司管理其高额利息支出和沉重债务负担的能力，以及其在继续利用人工智能基础设施强劲需求的同时，努力实现客户多元化的进展。