Compass và Anywhere Real Estate công bố sáp nhập toàn bộ bằng cổ phiếu

Compass và Anywhere Real Estate đồng ý sáp nhập toàn bộ bằng cổ phiếu

Compass, Inc. (NYSE: COMP) và Anywhere Real Estate Inc. (NYSE: HOUS) đã cùng nhau công bố một thỏa thuận sáp nhập dứt khoát để kết hợp hoạt động của họ trong một giao dịch toàn bộ bằng cổ phiếu. Động thái chiến lược này được thiết lập để thành lập một doanh nghiệp thống nhất với giá trị ước tính khoảng 10 tỷ USD, bao gồm các khoản nợ đã được giả định, làm thay đổi đáng kể bối cảnh cạnh tranh của ngành môi giới bất động sản.

Chi tiết giao dịch và cơ chế tài chính

Theo các điều khoản của thỏa thuận, mỗi cổ phiếu phổ thông đang lưu hành của Anywhere sẽ được đổi lấy 1.436 cổ phiếu phổ thông loại A của Compass. Tỷ lệ trao đổi này ngụ ý giá trị 13.01 USD cho mỗi cổ phiếu Anywhere, phản ánh mức phí bảo hiểm 84% so với giá đóng cửa của nó vào ngày 19 tháng 9 năm 2025. Sau khi hoàn tất giao dịch, các cổ đông hiện tại của Compass dự kiến sẽ sở hữu khoảng 78% thực thể hợp nhất trên cơ sở pha loãng hoàn toàn, với các cổ đông của Anywhere nắm giữ 22% còn lại. Hội đồng quản trị của cả hai công ty đã nhất trí phê duyệt việc sáp nhập, dự kiến sẽ hoàn tất vào nửa cuối năm 2026, tùy thuộc vào sự chấp thuận của cổ đông và cơ quan quản lý. Compass đã đảm bảo cam kết tài trợ 750 triệu USD từ Morgan Stanley Senior Funding, Inc. Là một phần của việc mua lại, Compass sẽ gánh khoảng 2.8 tỷ USD nợ ròng hiện có của Anywhere.

Phản ứng thị trường tức thì và hiệu suất cổ phiếu

Sau thông báo sáp nhập, thị trường đã có phản ứng phân hóa. Cổ phiếu của Anywhere Real Estate (HOUS) tăng đáng kể, đóng cửa tăng 45.5% sau tin tức này, phản ánh sự công nhận của nhà đầu tư về mức phí bảo hiểm đáng kể được cung cấp cho các cổ đông của nó. Ngược lại, cổ phiếu Compass (COMP) đã giảm 15.7% ngay sau đó. Sự khác biệt này cho thấy sự tập trung ban đầu của nhà đầu tư vào lợi ích tài chính tức thì cho thực thể được mua lại so với những thách thức tích hợp và đòn bẩy tăng lên liên quan đến công ty mua lại.

Lý do chiến lược và hàm ý thị trường

Việc sáp nhập này đại diện cho một động thái chiến lược then chốt của Compass nhằm mở rộng sự hiện diện thị trường, đa dạng hóa hoạt động và đạt được quy mô kinh tế lớn hơn trong một môi trường bất động sản đầy thách thức, đặc trưng bởi chi phí vay tăng cao và doanh số bán nhà chậm lại. Thực thể hợp nhất dự kiến sẽ phục vụ khoảng 340.000 chuyên gia bất động sản trên toàn cầu, mở rộng đáng kể mạng lưới của Compass. Giao dịch này dự kiến sẽ đa dạng hóa các nguồn doanh thu của Compass bằng cách bổ sung hơn 1 tỷ USD từ các hoạt động nhượng quyền, quyền sở hữu và ký quỹ, cũng như các hoạt động tái định cư đã được thiết lập của Anywhere. Việc hợp nhất này có khả năng tăng cường cạnh tranh cho các danh sách tư nhân và tổng thị phần.

Ngành bất động sản đang trải qua quá trình hợp nhất ngày càng tăng, và siêu sáp nhập này nhấn mạnh sự cần thiết của quy mô và khả năng phục hồi. Mặc dù thực thể hợp nhất nhằm mục đích hợp lý hóa các quy trình và hỗ trợ công nghệ nâng cao cho các đại lý, nó cũng tiềm ẩn khả năng thay đổi trong cấu trúc hoa hồng và tăng cường giám sát quy định từ các quan chức chống độc quyền do sự tập trung thị trường ngày càng tăng. Trong nửa đầu năm 2025, Compass đã báo cáo doanh thu 3.42 tỷ USD, tăng từ 2.75 tỷ USD trong năm trước, cùng với sự gia tăng giá trị giao dịch gộp từ 105.1 tỷ USD lên 130.7 tỷ USD.

Dự báo tài chính và các cân nhắc về đòn bẩy

Một yếu tố thúc đẩy chính của giao dịch là kỳ vọng về các lợi nhuận từ việc giảm chi phí đáng kể. Compass dự kiến sẽ đạt được hơn 225 triệu USD lợi nhuận từ việc giảm chi phí hoạt động phi GAAP hàng năm, mà ban quản lý tin rằng rất có thể đạt được trong vòng ba năm sau khi hoàn tất. Mục tiêu lợi nhuận từ việc giảm chi phí này đại diện cho khoảng 8% tổng chi phí hoạt động của cả hai công ty. Việc sáp nhập ban đầu sẽ làm tăng đòn bẩy của thực thể hợp nhất. Tỷ lệ đòn bẩy độc lập của Anywhere là khoảng 7.3 lần ước tính EBITDA năm 2025. Sau sáp nhập, tỷ lệ này dự kiến sẽ giảm xuống khoảng 4.4 lần, và tiếp tục giảm xuống 3.2 lần khi các lợi nhuận từ việc giảm chi phí dự kiến được hiện thực hóa hoàn toàn. Compass đã đặt ra mục tiêu dài hạn đầy tham vọng là đạt tỷ lệ đòn bẩy khoảng 1.5 lần vào cuối năm 2028, với việc giảm nợ được nhấn mạnh là ưu tiên hàng đầu.

Triển vọng và các yếu tố chính cần theo dõi

Việc tích hợp thành công các hoạt động rộng lớn và các dòng kinh doanh đa dạng của Anywhere Real Estate vào nền tảng công nghệ tiên tiến của Compass sẽ là yếu tố tối quan trọng để hiện thực hóa những lợi ích dự kiến của việc sáp nhập này. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ tiến độ đạt được mục tiêu 225 triệu USD lợi nhuận từ việc giảm chi phí hàng năm đã nêu và những nỗ lực của thực thể hợp nhất để giảm mức nợ của mình hướng tới các mục tiêu dài hạn đã nêu. Hơn nữa, tiến độ của giao dịch thông qua các phê duyệt quy định sẽ là một yếu tố quan trọng, với tiềm năng tăng cường tập trung thị trường trong ngành môi giới bất động sản. Những tác động rộng lớn hơn đối với động lực cạnh tranh và các dịch vụ trên toàn hệ sinh thái bất động sản sẽ được hé lộ khi quá trình tích hợp diễn ra. Robert Reffkin, Giám đốc điều hành và người sáng lập của Compass, dự kiến sẽ lãnh đạo công ty hợp nhất sau khi giao dịch hoàn tất.