GLM-5.2 của Zhipu AI sánh ngang Opus 4.6 về mã nguồn, cổ phiếu tăng 14%

GLM-5.2 của Zhipu AI đã sánh ngang Opus 4.6 đến 4.8 của Anthropic trong khả năng sinh mã nguồn dù kích thước mô hình nhỏ hơn nhiều, đánh dấu lần đầu tiên năng lực hậu huấn luyện (post-training) của Trung Quốc được công nhận toàn cầu kể từ bước đột phá về tiền huấn luyện (pre-training) của DeepSeek cách đây 16 tháng.

"Đây thực sự là 'Khoảnh khắc GLM' — một chiến thắng lớn của Zhipu trong học tăng cường," các nhà phân tích của CLSA viết trong một báo cáo, gọi đây là cột mốc cho năng lực hậu huấn luyện AI của Trung Quốc.

Mô hình được phát hành qua API vào ngày 17 tháng 6, đạt hiệu suất dẫn đầu trong sinh mã nguồn, với CLSA ghi nhận điểm số tương đương Opus 4.6 đến 4.8. GLM-5.2 duy trì mức giá khoảng 8 nhân dân tệ/triệu token cho đầu vào và 28 nhân dân tệ cho đầu ra trên các ngữ cảnh trên 32.000 token. Cổ phiếu của Knowledge Atlas Technology JSC Ltd., công ty mẹ của Zhipu, đã tăng vọt tới 40% trong phiên trước khi đóng cửa cao hơn 13,8%, kéo dài đà tăng 170% kể từ cuối tháng 3.

Bước tiến này đưa Zhipu trở thành ứng viên hàng đầu trong cuộc đua AI của Trung Quốc, với CLSA dự báo nước này có thể đạt được năng lực AI cấp độ Fable vào quý I năm 2027. JPMorgan đã nâng mục tiêu giá cổ phiếu lên 1.800 đô la Hồng Kông, đặt cược rằng hiệu suất của GLM-5.2 sẽ thúc đẩy doanh nghiệp áp dụng và tăng trưởng doanh thu API.

GLM-5.2 Định Hình Lại Cục Diện Cạnh Tranh Như Thế Nào

Thành tựu của GLM-5.2 đáng chú ý không chỉ vì điểm chuẩn mà còn vì hiệu quả của nó. Mô hình mang lại khả năng sinh mã ngang tầm Opus với số lượng tham số ít hơn đáng kể, cho thấy Zhipu đã có những tiến bộ trong học tăng cường và tối ưu hóa hậu huấn luyện mà các đối thủ Trung Quốc chưa theo kịp. Điều này trái ngược với bước đột phá của DeepSeek vào tháng 1 năm 2025, vốn tập trung vào hiệu quả tiền huấn luyện và giảm chi phí hạ tầng.

Sự khác biệt này thể hiện rõ trên thị trường chứng khoán. Trong khi cổ phiếu Zhipu đã tăng 170% kể từ cuối tháng 3, MiniMax Group Inc., một phòng thí nghiệm AI Trung Quốc khác niêm yết tại Hồng Kông, chứng kiến cổ phiếu giảm khoảng 50% trong cùng kỳ. Các nhà phân tích kỳ vọng giao dịch cặp long Zhipu-short MiniMax sẽ gia tăng động lực vào đầu tháng 7, khi một phần lớn hơn cổ phiếu của MiniMax được tự do giao dịch sau thời gian khóa IPO.

Hạn Chế Về Doanh Thu và Con Đường Phía Trước

CLSA lưu ý rằng GLM-5.2 đã tăng cường sức hấp dẫn của dịch vụ API Zhipu, nhưng tăng trưởng doanh thu định kỳ hàng năm trong ngắn hạn vẫn phụ thuộc vào năng lực tính toán sẵn có. Ngân hàng này xếp hạng Hold (nắm giữ), với lý do cần thêm dữ liệu về xu hướng biên lợi nhuận khi các ứng dụng sử dụng nhiều bộ nhớ với ngữ cảnh triệu token có thể đẩy chi phí suy luận trên mỗi token tăng cao.

Cộng đồng AI toàn cầu đang theo dõi sát sao. Nếu Zhipu duy trì được quỹ đạo hiện tại, CLSA tin rằng Trung Quốc có thể đạt được AI cấp độ Fable — một cấp độ năng lực hiện gắn liền với các phòng thí nghiệm tiên phong của Mỹ — vào quý I năm 2027, hoặc có thể sớm hơn. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi đặt ra là liệu Zhipu có thể chuyển đổi lợi thế kỹ thuật thành tăng trưởng doanh thu trước khi các hạn chế về tính toán hoặc phản ứng cạnh tranh từ MiniMax và các phòng thí nghiệm Trung Quốc khác thu hẹp khoảng cách hay không.

Zhipu đang giao dịch ở mức định giá cao hơn so với các đối thủ AI Trung Quốc, phản ánh kỳ vọng của thị trường rằng lợi thế kỹ thuật của GLM-5.2 sẽ chuyển hóa thành hợp đồng doanh nghiệp. Mục tiêu giá 1.800 đô la Hồng Kông của JPMorgan ngụ ý tiềm năng tăng khoảng 40% so với mức hiện tại, mặc dù xếp hạng Hold của CLSA cho thấy sự thận trọng về khả năng hiện thực hóa doanh thu trong ngắn hạn.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.