Cổ phiếu của các nhà sản xuất mô hình AI Trung Quốc đã tăng vọt, dẫn đầu là mức tăng 9% của Zhipu AI, khi các nhà đầu tư đặt cược rằng một cuộc chiến giá cả khốc liệt có thể củng cố thị trường xung quanh một vài công ty dẫn đầu có tiềm lực tài chính mạnh.
Cổ phiếu của các nhà phát triển trí tuệ nhân tạo Trung Quốc đã tăng vọt vào thứ Hai, với Zhipu AI tăng 9% lên mức cao mới, khi các nhà đầu tư đánh giá lại cuộc chiến giá cả khốc liệt như một chất xúc tác cho sự hợp nhất thị trường thay vì là một lực cản đối với biên lợi nhuận.
Đợt tăng giá này đánh dấu sự đảo ngược mạnh mẽ so với chỉ hai tháng trước và cho thấy các nhà đầu tư đang trở nên chọn lọc hơn, ưu tiên các công ty được coi là những người chiến thắng tiềm năng lâu dài trong một thị trường chịu ảnh hưởng mạnh mẽ bởi nỗ lực tự lực về công nghệ của Bắc Kinh. Theo các nhà quản lý quỹ được trích dẫn trong các báo cáo gần đây, thị trường vẫn chưa phản ánh đầy đủ tác động của hỗ trợ chính sách đối với khả năng sinh lời của các cổ phiếu công nghệ này.
Zhipu AI, một nhà phát triển nổi tiếng về các mô hình ngôn ngữ lớn, đã chứng kiến cổ phiếu của mình tăng 9% để đóng cửa trên 1400 HKD trong phiên giao dịch chiều tại Hồng Kông. Đối thủ MiniMax đã tăng hơn 7% trong cùng ngày. Động thái này tương phản rõ rệt với đầu tháng 4, khi việc ra mắt một mô hình mới có giá cạnh tranh từ đối thủ DeepSeek đã khiến cổ phiếu Zhipu và MiniMax giảm từ 8 đến 9%.
Mức tăng này tín hiệu cho sự chuyển dịch trong tư duy của nhà đầu tư, từ lo ngại xói mòn biên lợi nhuận sang đặt cược rằng cuộc chiến giá cả sẽ đẩy nhanh sự xuất hiện của một vài người chơi thống trị. Điều này diễn ra khi dòng vốn đầu tư chảy vào chuỗi cung ứng AI của Trung Quốc - từ bán dẫn đến phần mềm - ngay cả khi nền kinh tế tiêu dùng rộng lớn hơn đang chậm lại, tạo ra điều mà một nhà phân tích gọi là thị trường "rất, rất không đồng đều".
Bối cảnh của đợt tăng giá là một trong những cuộc chiến giá AI hung hăng nhất toàn cầu. Tuần trước, startup DeepSeek có trụ sở tại Hàng Châu đã thực hiện giảm giá 75% vĩnh viễn cho mô hình V4-Pro hàng đầu của mình, chỉ một tháng sau khi ra mắt. Động thái này củng cố giá token đầu ra API của nó ở mức chỉ 0,87 USD cho mỗi triệu token.
Mức định giá này thấp hơn đáng kể so với các đối thủ phương Tây. Đối với cùng một khối lượng công việc, GPT-5.5 của OpenAI đắt hơn gần 35 lần ở mức khoảng 30 USD cho mỗi triệu token, trong khi Claude Opus 4.7 của Anthropic có giá khoảng 25 USD. Cấu trúc chi phí là một thách thức trực tiếp đối với những người chơi đã thành danh và làm cho một danh mục ứng dụng đại lý AI mới trở nên khả thi về mặt kinh tế trên các nền tảng Trung Quốc. Trong khi động thái của DeepSeek ban đầu làm các nhà đầu tư hoang mang, thị trường hiện nay dường như coi đó là một đặc điểm quyết định của bối cảnh cạnh tranh, buộc phải bước vào một cuộc đua về quy mô nơi chỉ những công ty hiệu quả nhất và có vốn tốt nhất mới có thể tồn tại.
Sự cạnh tranh gay gắt đang diễn ra trong bối cảnh chính phủ chỉ đạo rộng rãi về việc tự lực công nghệ. Ưu tiên quốc gia này đã dồn vốn vào các công ty phần cứng và phần mềm trong nước, hỗ trợ định giá của họ ngay cả khi các lĩnh vực khác của nền kinh tế gặp khó khăn. Xu hướng này được phản ánh trong sự phân hóa giữa thị trường đại lục và Hồng Kông; chỉ số CSI300 tập trung vào công nghệ đã tăng gần 5% trong năm nay, trong khi Chỉ số Hang Seng rộng lớn hơn ít thay đổi.
Luận điểm đầu tư theo định hướng chính sách này đang dẫn đến những vụ đặt cược ngày càng có chọn lọc. Ví dụ, Morgan Stanley gần đây đã đưa ra các khuyến nghị tăng tỷ trọng (overweight) cho Zhipu AI, MiniMax và Alibaba, tín hiệu cho thấy sự tin tưởng vào khả năng điều hướng môi trường cạnh tranh của họ. Khi cuộc chiến giá cả làm cho các dịch vụ AI trở nên dễ tiếp cận hơn, trọng tâm của các nhà đầu tư hiện đang chuyển sang việc công ty nào có thể chứng minh khả năng giữ chân khách hàng thực sự và xây dựng các mô hình kinh doanh bền vững trên nền tảng suy luận chi phí thấp.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
