Những điểm chính:
Thị trường bull còn nhiều dư địa để tăng, và dữ liệu mà phe bear đang chỉ ra đang đo lường sai yếu tố, theo Ed Yardeni, chủ tịch của Yardeni Research.
"Tôi từng nằm trong số những người lạc quan và đã không đủ lạc quan," Yardeni nói trên chương trình "Squawk Box" của CNBC vào ngày 15/6. Chỉ số S&P 500 đã tăng vọt 17% trong bốn tuần qua, với hơn 85% công ty trong chỉ số này có lợi nhuận kỳ vọng tăng so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận đang trên đà tăng trưởng 23% đến 24% trong năm nay, tốc độ thường chỉ thấy khi nền kinh tế thoát khỏi suy thoái.
Sự khác biệt khiến phe bear bối rối — thu nhập cá nhân khả dụng giảm trong khi chi tiêu tiêu dùng tăng — được giải thích bởi điều mà Yardeni gọi là "nền kinh tế hình chữ G," trong đó G là viết tắt của thế hệ (generational). Những người thuộc thế hệ bùng nổ trẻ em (baby boomers) nắm giữ tổng cộng 89 nghìn tỷ USD tài sản ròng, và khi họ nghỉ hưu với số lượng kỷ lục, thu nhập của họ biến mất khỏi thống kê trong khi chi tiêu của họ, cùng với khoản chi tiêu mà họ hỗ trợ cho các thành viên trẻ hơn trong gia đình, vẫn duy trì mạnh mẽ.
"Thế hệ bùng nổ trẻ em đang sống rất tốt," Yardeni nói. "Nếu họ vẫn đang làm việc, họ kiếm được rất nhiều tiền từ lương. Nếu họ nghỉ hưu, họ có tổng cộng 89 nghìn tỷ USD tài sản ròng. Khi họ nghỉ hưu, bạn đoán xem? Họ không còn nhận được tiền lương nữa."
Gần một phần năm người trưởng thành từ 25 đến 34 tuổi hiện đang sống chung với cha mẹ, tỷ lệ này đã tăng hơn gấp đôi so với mức 8% vào năm 1980. Bảng cân đối tài sản của thế hệ bùng nổ trẻ em đang trở thành sức mua của thế hệ trẻ, Yardeni lập luận, khi những người Mỹ lớn tuổi rút tài sản để hỗ trợ con cái trưởng thành đang đối mặt với cuộc khủng hoảng về khả năng chi trả.
Việc kết thúc xung đột Iran bổ sung thêm một yếu tố hỗ trợ khác. Cuộc chiến khiến Mỹ trông hấp dẫn hơn với tư cách là nước xuất khẩu dầu trong khi phần lớn thế giới còn lại nhập khẩu dầu. Với việc Eo biển Hormuz mở cửa trở lại, vị thế dẫn đầu có thể chuyển dịch trở lại các thị trường chứng khoán nước ngoài, Yardeni cho biết. Các thị trường mới nổi, đặc biệt là Ấn Độ, sẽ được hưởng lợi khi áp lực giá năng lượng giảm bớt.
Spacex và Thập niên 1920 Sôi Động (Roaring Twenties)
Đợt IPO của SpaceX, được định giá khoảng 75 tỷ USD hay gấp khoảng 100 lần doanh thu, minh họa cho luận điểm "Roaring 2020s" mà Yardeni đã ủng hộ. Tổng vốn hóa thị trường của cổ phiếu Mỹ vào khoảng 100 nghìn tỷ USD, khiến thương vụ SpaceX chỉ như muối bỏ biển, ông nói. Nhưng mức định giá này cho thấy ít nhất một phần nào đó sự hưng phấn phi lý, ông nói thêm.
Mỹ hiện chiếm khoảng 65% Chỉ số Thế giới MSCI ACWI, tăng từ mức vốn đã có vẻ cực đoan hai năm trước. Arvind Sanger, đối tác quản lý của Geosphere Capital Management, cho biết những mức cực đoan như vậy thường xảy ra gần đỉnh của thị trường bull, với các chỉ số như vốn hóa thị trường Mỹ so với GDP ở mức rất cao.
"Tôi cảm thấy thoải mái hơn nhiều khi phân bổ vốn vào các thị trường mới nổi, châu Âu và các khu vực khác nơi định giá và kỳ vọng ít căng thẳng hơn nhiều so với Mỹ," Sanger nói.
Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm đã biến động cùng chiều với đà tăng của thị trường cổ phiếu, trong khi chỉ số đồng USD có dấu hiệu suy yếu khi mức bù rủi ro địa chính trị giảm dần. Giá dầu đã giảm do kỳ vọng dòng chảy qua Eo biển Hormuz được bình thường hóa, tạo điều kiện thuận lợi cho các nền kinh tế phụ thuộc vào nhập khẩu.
Khung phân tích của Yardeni cho thấy động cơ tiêu dùng còn nhiều nhiên liệu hơn so với dữ liệu thu nhập phản ánh, nhưng ông thừa nhận động lực này không thể duy trì vô thời hạn. Thế hệ bùng nổ trẻ em không phải là bất tử, và một danh mục đầu tư không phải là tiền lương. Khi dòng chuyển giao tài sản chậm lại, cỗ máy tiêu dùng vốn đang làm phe bear bối rối sẽ mất đi nhiên liệu. Hiện tại, dữ liệu ủng hộ quan điểm lạc quan.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
