Tương lai của Đạo luật CLARITY dành cho XRP phụ thuộc vào một cơ quan đang thiếu hụt nhân sự

Đạo luật CLARITY Tài sản Kỹ thuật số Hoa Kỳ đang được thúc đẩy tại Thượng viện, mang theo tiềm năng chấm dứt nhiều năm mơ hồ về quy định đối với các tài sản như XRP. Tuy nhiên, lời hứa về sự rõ ràng của dự luật đang vấp phải thực tế hoạt động của cơ quan được giao nhiệm vụ thực thi: Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đang phải đối mặt với việc cắt giảm 21% nhân sự chỉ trong một năm tài chính.

Rob Schwartz, cựu cố vấn chung của CFTC hiện đang làm việc tại Morgan Lewis, cho biết: “Cơ quan này đang thiếu nhân sự trầm trọng”, ông so sánh khối lượng công việc theo Đạo luật CLARITY với các cải cách tài chính Dodd-Frank. Nỗ lực thiết lập quy tắc sau năm 2008 đó đã khiến CFTC mất khoảng 5 năm để thực hiện với số lượng nhân viên cao điểm trên 700 người.

Lộ trình thực hiện được đề xuất trong dự luật có vẻ xa rời thực tế khi đặt cạnh các nguồn lực của cơ quan này. CFTC dự kiến sẽ viết và ban hành các quy tắc mới sâu rộng cho các sàn giao dịch hàng hóa kỹ thuật số, nhà môi giới và người lưu ký trong vòng 270 đến 360 ngày kể từ khi ban hành. Họ phải hoàn thành việc này chỉ với 556 nhân viên toàn thời gian tính đến cuối năm tài chính 2025 và ngân sách do Quốc hội cấp là 365 triệu USD, một phần nhỏ so với ngân sách 2,1 tỷ USD và hơn 4.000 nhân viên của SEC.

Đối với XRP, vấn đề then chốt là giải quyết cuộc chiến kéo dài nhiều năm với SEC về phân loại tài sản. Đạo luật CLARITY sẽ cung cấp sự chắc chắn về mặt pháp lý cần thiết để mở khóa nguồn đầu tư tổ chức đáng kể, nhưng khoảng cách giữa việc thông qua dự luật và bộ quy tắc cuối cùng có nghĩa là sự chắc chắn đó có thể còn nhiều năm nữa mới thành hiện thực. Ngành công nghiệp đang được yêu cầu lập kế hoạch cho một chế độ mới mà cơ quan quản lý chưa được trang bị đầy đủ để xây dựng.

Lời hứa về sự chắc chắn của quy định

Đạo luật CLARITY được coi rộng rãi là chất xúc tác quy định quan trọng nhất đối với XRP tại thị trường Hoa Kỳ. Bằng cách thiết lập một khuôn khổ rõ ràng cho các tài sản kỹ thuật số và xác định tài sản nào thuộc quy định về chứng khoán so với hàng hóa, dự luật sẽ trực tiếp giải quyết vùng xám pháp lý đã hạn chế việc áp dụng XRP. Theo một số nhà phân tích, một cuộc bỏ phiếu đầy đủ tại Thượng viện có thể diễn ra sớm nhất vào tháng 6, với khả năng được Tổng thống phê duyệt trước kỳ nghỉ lễ 4 tháng 7.

Theo một phân tích gần đây của ChatGPT được 24/7 Wall St nhấn mạnh: "XRP có khả năng đạt mức tăng gấp 10 lần trước tiên—nó đã mang lại các đợt tăng gấp 10 lần hai lần trong lịch sử so với một lần mỗi loại đối với Ethereum và Solana. Hơn thế nữa, Đạo luật CLARITY mang lại cho nó một chất xúc tác ngắn hạn mà cả hai loại kia đều không có."

Tiềm năng định giá lại theo cấu trúc này là lý do tại sao các tổ chức đang theo dõi rất chặt chẽ. Trong khi Goldman Sachs đã thanh lý các vị thế ETF liên quan đến XRP vào quý 1 năm 2026, thì tập đoàn ngân hàng lớn nhất Ý, Intesa Sanpaolo, đã bổ sung vào vị thế XRP của mình trong cùng kỳ. Yếu tố quyết định cho việc áp dụng rộng rãi hơn vẫn là sự rõ ràng về quy định, điều mà báo cáo về việc JPMorgan thử nghiệm XRP Ledger cho các thanh toán xuyên biên giới đã nhấn mạnh.

Chế độ lâu dài trên nguồn vốn tạm thời

Một vấn đề mang tính cấu trúc làm phức tạp thêm vấn đề nhân sự của CFTC: cơ chế tài trợ của Đạo luật CLARITY chỉ là tạm thời. Dự luật trao cho cơ quan này quyền thu phí từ những người đăng ký hàng hóa kỹ thuật số mới để tài trợ cho nhiệm vụ mở rộng của mình, nhưng quyền đó sẽ hết hiệu lực sau bốn năm tài chính. Điều này tạo ra một cái bẫy khi CFTC được yêu cầu xây dựng một chế độ quy định lâu dài với ngân sách tạm thời.

Nếu không có dòng vốn chuyên dụng, lâu dài, cơ quan này có thể rơi vào tình trạng tương tự như SEC trong thập kỷ qua, dựa vào các hành động thực thi để đưa ra chính sách thay vì lập quy tắc toàn diện. Điều này sẽ tái hiện chính xác môi trường quản lý bằng thực thi mà Đạo luật CLARITY được thiết kế để ngăn chặn. Đối với các công ty xây dựng trên XRP Ledger hoặc nắm giữ tài sản này, điều đó có nghĩa là khuôn khổ pháp lý dài hạn vẫn phụ thuộc vào những ý muốn chính trị và ngân sách trong tương lai.

Sức mạnh On-Chain gặp phải những cơn gió ngược vĩ mô

Lộ trình quy định đang diễn ra trong bối cảnh vĩ mô đầy biến động. XRP đã lùi về mức 1,38 USD trong phiên thứ Hai, giảm từ mức đỉnh 1,54 USD đạt được vào tuần trước, khi giá dầu tăng và căng thẳng địa chính trị với Iran đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm lên 4,63%. Toàn bộ tổ hợp tiền điện tử đã chứng kiến hơn 700 triệu USD bị thanh lý trong vòng 24 giờ, theo dữ liệu từ Coinglass.

Tuy nhiên, sự sụt giảm giá đã không xóa sạch các dấu hiệu tiềm ẩn về sức mạnh mạng lưới. Trong đợt bứt phá ngắn ngủi trên 1,54 USD, XRP Ledger đã ghi nhận hoạt động on-chain cao nhất kể từ tháng 3, với số địa chỉ hoạt động hàng ngày đạt 48.453 và 3.317 ví mới được tạo trong một ngày, theo dữ liệu từ Santiment. Sự phân kỳ này giữa hành động giá do vĩ mô thúc đẩy và việc sử dụng mạng lưới cơ bản cho thấy mặc dù việc thông qua Đạo luật CLARITY có thể là một chất xúc tác mạnh mẽ, nhưng việc triển khai chậm trễ của nó có nghĩa là XRP sẽ vẫn gắn liền với khẩu vị rủi ro của thị trường rộng lớn hơn trong tương lai gần.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.