Key Takeaways:
Với việc vốn hóa thị trường của Nvidia quay trở lại mức 5 nghìn tỷ USD và Chỉ số Bán dẫn Philadelphia đang ở chuỗi 18 ngày kỷ lục, một báo cáo mới cho thấy làn sóng lợi nhuận AI tiếp theo nằm ở ba "vùng trũng" ít đông đúc hơn.
Một báo cáo chiến lược từ Chứng khoán Hưng Nghiệp lập luận rằng sự phục hồi của cổ phiếu trí tuệ nhân tạo là một sự phục hồi bền vững, được thúc đẩy bởi thu nhập, chứ không phải là một sự phục hồi theo cảm xúc, và xác định ba lĩnh vực cụ thể để đầu tư ngay bây giờ khi các cổ phiếu điện toán Bắc Mỹ đã chứng kiến mức tăng lớn. Báo cáo cho thấy thị trường sẽ chứng kiến sự lan tỏa của các cơ hội từ phần cứng Bắc Mỹ có định giá thấp hơn sang ngành điện toán nội địa của Trung Quốc và cuối cùng là các ứng dụng phần mềm hạ nguồn.
Stefan Hofer, chiến lược gia đầu tư trưởng khu vực Châu Á - Thái Bình Dương tại LGT Private Banking, cho biết: “Sự ổn định của đồng nhân dân tệ trong suốt cuộc khủng hoảng Trung Đông đã nhắc nhở các nhà đầu tư về các nguyên tắc cơ bản của đất nước,” một quan điểm phù hợp với trọng tâm của báo cáo về các cơ hội nằm ngoài những cổ phiếu dẫn đầu đợt tăng vọt ban đầu. "Có những phân khúc trong thị trường chứng khoán Trung Quốc mà chúng tôi nghĩ rằng các nhà đầu tư không nên bỏ qua, và công nghệ chắc chắn là một trong số đó."
Phân tích bắt nguồn từ thu nhập xuất sắc từ các công ty dẫn đầu công nghệ như Intel, TSMC và SK Hynix, những công ty phần lớn đã vượt qua kỳ vọng. Báo cáo của Hưng Nghiệp nhấn mạnh rằng dự báo thu nhập năm 2026 cho phần cứng truyền thông mạng Bắc Mỹ đã được điều chỉnh tăng mạnh, với mức tăng trưởng dự kiến từ 60% đến 130%. Cụ thể, các nhà cung cấp cáp quang đã thấy dự báo lợi nhuận được điều chỉnh tăng hơn 130%, trong khi các nhà sản xuất mô-đun quang tăng 21% với mức tăng trưởng dự kiến vượt quá 120%.
Đối với các nhà đầu tư, điều này cho thấy giao dịch AI chưa kết thúc mà đang bước vào một giai đoạn mới. Chìa khóa là luân chuyển vốn từ những cái tên đông đúc nhất vào các phân khúc còn nhiều dư địa tăng trưởng. Báo cáo đưa ra giả thuyết rằng mặc dù mức thặng dư lợi nhuận lăn 40 ngày của lĩnh vực TMT so với thị trường cổ phiếu A rộng lớn hơn chỉ là 2,66%, nhưng nó vẫn còn xa so với mức đỉnh lịch sử khoảng 10%, cho thấy lo ngại về tình trạng quá đông đúc là một vấn đề mang tính cấu trúc trong lĩnh vực công nghệ, chứ không phải là mức trần trên toàn thị trường.
Trong khi những cái tên như Nvidia và AMD thống trị các tiêu đề báo chí, Chứng khoán Hưng Nghiệp chỉ ra các phân khúc ít được đánh giá cao hơn trong chuỗi cung ứng Bắc Mỹ là khu vực cơ hội đầu tiên. Đây là những công ty được hưởng lợi trực tiếp từ chi tiêu vốn khổng lồ của các nhà cung cấp đám mây nhưng cổ phiếu của họ chưa tăng mạnh tương ứng.
Báo cáo xác định cáp quang, hệ thống làm mát bằng chất lỏng, thiết bị điện và bộ chuyển mạch mạng là các phân khúc phụ có tiềm năng tăng giá mạnh mẽ. Các lĩnh vực này đã chứng kiến sự điều chỉnh tăng đáng kể đối với dự báo thu nhập năm 2026 nhưng đã tụt hậu trong đợt tăng giá gần đây kể từ đầu tháng Tư. Ví dụ, trong khi cổ phiếu mô-đun quang hoạt động tốt, các công ty cáp quang cung cấp cho họ đã thấy dự báo thu nhập được điều chỉnh lớn hơn nhưng giá cổ phiếu tăng ít hơn, tạo ra một khoảng cách định giá.
Khu vực thứ hai và hợp lý nhất cho sự lan tỏa, theo báo cáo, là ngành công suất điện toán nội địa và Trung tâm dữ liệu AI (AIDC) của Trung Quốc. Hiệu suất của các cổ phiếu Hoa Kỳ như Applied Materials và Lumentum đã chứng minh một lộ trình luân chuyển từ các thành phần quang học sang hệ sinh thái bán dẫn rộng lớn hơn. Thị trường cổ phiếu A ở Trung Quốc chưa phản ánh đầy đủ sự luân chuyển này, mang lại tiềm năng đáng kể cho một đợt phục hồi bắt kịp.
Luận điểm này được hỗ trợ bởi các phát triển trong nước, chẳng hạn như mô hình V4 của DeepSeek hoàn thành việc đào tạo và thích ứng suy luận đầy đủ cho chip Ascend của Huawei. Điều này đưa AI nội địa Trung Quốc từ việc chỉ chạy các mô hình sang xác thực suy luận quy mô lớn, độ trễ thấp, thúc đẩy dự báo nhu cầu cho toàn bộ chuỗi cung ứng bán dẫn trong nước, bao gồm các nhà sản xuất chip CPU, GPU và lưu trữ.
Lĩnh vực cơ hội cuối cùng là phần mềm và ứng dụng hạ nguồn, mặc dù báo cáo gợi ý thời điểm cho việc này là sau mùa báo cáo thu nhập hiện tại. Đợt tăng giá công nghệ gần đây tập trung nhiều vào phần cứng, khi các nhà đầu tư yêu cầu sự chắc chắn từ các báo cáo thu nhập mạnh mẽ.
Cổ phiếu phần mềm và truyền thông đã bị kìm hãm bởi những lo ngại về tác động của AI đối với các mô hình kinh doanh và sự thiếu vắng các kết quả thu nhập vượt mong đợi trên diện rộng. Tuy nhiên, một khi sự tập trung vào kết quả hàng quý lắng xuống, sự chú ý của thị trường dự kiến sẽ quay trở lại với tiềm năng của AI đa phương thức. Điều này có thể tạo ra một cửa sổ phục hồi cho các lĩnh vực bị vùi dập như trò chơi, sản xuất phim và truyền hình, và truyền thông kỹ thuật số, vốn sẵn sàng sử dụng các công cụ AI thế hệ tiếp theo.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
