(Bloomberg) -- Nhà sản xuất máy chủ AI Trung Quốc xFusion Digital Technologies đang theo đuổi đợt IPO với doanh thu hàng năm là 58,2 tỷ CNY nhưng tỷ suất lợi nhuận chưa đến 2%, bộc lộ áp lực gay gắt đối với các nhà cung cấp phần cứng trong cuộc đua xây dựng trí tuệ nhân tạo.
Đơn xin niêm yết của công ty trên thị trường ChiNext, chính thức được chấp nhận vào ngày 22 tháng 5, cho thấy tỷ suất lợi nhuận ròng bị nén xuống mức từ 1% đến 2% từ năm 2023 đến năm 2025, theo hồ sơ. Tài liệu nêu rõ rằng trong khi doanh thu tăng hơn gấp đôi, lợi nhuận ròng tăng trưởng ở tốc độ chậm hơn nhiều do công ty "buộc phải chấp nhận biên lợi nhuận gộp thấp hơn" từ các khách hàng internet lớn.
doanh thu của xFusion đã nhảy vọt từ 25,1 tỷ CNY vào năm 2023 lên 58,2 tỷ CNY (8,1 tỷ USD) vào năm 2025, giai đoạn mà máy chủ AI trở thành dòng kinh doanh lớn nhất, tăng từ 25% lên hơn 50% doanh thu. Ngược lại, lợi nhuận ròng chỉ tăng từ 507 triệu CNY lên 1,03 tỷ CNY trong cùng hai năm, với biên lợi nhuận gộp giảm 1,45 điểm phần trăm vào năm 2025 xuống còn 8,64%.
Hồ sơ đã phơi bày sự căng thẳng trung tâm trong quá trình xây dựng AI toàn cầu: trong khi nhu cầu về năng lượng tính toán đang bùng nổ, các nhà cung cấp phần cứng nắm bắt nhu cầu đó lại đối mặt với tỷ suất lợi nhuận mỏng dần. Bản cáo bạch lưu ý rằng chi phí nghiên cứu và bán hàng cao, đạt tổng cộng 2,49 tỷ CNY vào năm 2025, đã tiêu tốn phần lớn lợi nhuận gộp của công ty, một thách thức cũng được thấy ở các đối thủ cạnh tranh toàn cầu.
xfusion, được hỗ trợ bởi chính quyền tỉnh Hà Nam, có kế hoạch huy động 8 tỷ CNY để tài trợ cho hạ tầng năng lượng tính toán mới và nghiên cứu các công nghệ AI. Công ty là một người chơi chủ chốt trong "Chu kỳ siêu AI" của Trung Quốc, một nỗ lực toàn quốc nhằm phát triển công nghệ nội địa và các ứng dụng doanh nghiệp, theo nghiên cứu từ IDC.
Thách thức trong việc chuyển đổi doanh thu máy chủ thành lợi nhuận không chỉ riêng xFusion. Tập đoàn Lenovo, một đối thủ cạnh tranh chính, gần đây đã báo cáo một quý kỷ lục cho Nhóm Giải pháp Hạ tầng của mình với danh mục đơn hàng trị giá 15,5 tỷ USD. Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng máy chủ AI có biên lợi nhuận mỏng hơn so với PC và phụ thuộc nhiều vào việc đảm bảo phân bổ GPU ở mức giá cạnh tranh.
Động lực này làm nổi bật một sự thay đổi trong thị trường AI, nơi mà như một báo cáo thị trường gần đây từ Artificial Analysis đã lưu ý, "trí thông minh tương đương không có nghĩa là kinh tế tương đương". Lợi thế cạnh tranh đang chuyển dịch từ hiệu suất thuần túy sang hiệu quả, được đo bằng "Token trên mỗi watt". Đối với xFusion và các đối thủ như Lenovo, Dell và Supermicro, bài kiểm tra dài hạn sẽ là điều hướng áp lực giá cả gay gắt từ các khách hàng quy mô siêu lớn và quản lý chi phí vận hành cao để cải thiện lợi nhuận vượt ra ngoài phạm vi 1-2% hiện tại. Đợt IPO có thể cung cấp vốn, nhưng nó cũng mang lại sự giám sát công khai đối với một mô hình kinh doanh được xác định bởi quy mô khổng lồ và lợi nhuận tối thiểu.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
