Dầu thô WTI giảm xuống 75 USD khi thỏa thuận Iran mở ra làn sóng nguồn cung

Thị trường dầu đang định giá một cơn lũ nguồn cung trước khi một thùng dầu nào vượt qua eo biển Hormuz.

Dầu thô WTI giảm 1,7% xuống gần 75 USD/thùng, kéo dài chuỗi giảm năm phiên khi giới giao dịch định giá việc eo biển Hormuz sắp được mở cửa trở lại sau khi Mỹ và Iran ký biên bản ghi nhớ ngừng bắn 60 ngày. Dầu Brent giao dịch gần 78 USD, giảm khoảng 40% so với đỉnh xung đột trên 113 USD hồi tháng 3.

"Iran có hơn 100 triệu thùng dầu trong kho và trên các tàu chở dầu có thể dễ dàng bán ra," Brett Erickson, hiệu trưởng điều hành tại Obsidian Risk Advisors, một công ty tư vấn trừng phạt, cho biết. Hơn 60 triệu thùng trong số đó nằm ngoài vòng phong tỏa hải quân Mỹ, ông nói thêm.

Mỹ sẽ cho phép Iran ngay lập tức nối lại xuất khẩu dầu sau khi thỏa thuận được ký chính thức vào thứ Sáu tại Thụy Sĩ, bao gồm các dịch vụ ngân hàng, vận tải và bảo hiểm cần thiết để tạo điều kiện cho các giao dịch, một quan chức cấp cao Mỹ cho biết. Ít nhất năm tàu mang cờ Iran đã vượt qua đường phong tỏa ở Vịnh Oman kể từ sau thông báo hôm Chủ nhật, theo dữ liệu theo dõi từ MarineTraffic.com.

Khuôn khổ 60 ngày mang lại cho Iran cứu trợ kinh tế ngay lập tức để đổi lấy việc hạn chế làm giàu uranium và bảo vệ hoạt động vận chuyển qua Hormuz — nhưng Tổng thống Donald Trump cảnh báo Mỹ sẽ nối lại không kích "nếu họ không cư xử đúng mực," khiến việc khôi phục nguồn cung phụ thuộc vào một nền ngoại giao mong manh. Phó Tổng thống JD Vance cho biết toàn bộ văn bản của biên bản ghi nhớ sẽ được công bố vào thứ Sáu "chậm nhất."

Làn sóng nguồn cung đang hình thành sau eo biển Hormuz

Eo biển Hormuz xử lý khoảng 20% dòng chảy dầu thô và khí tự nhiên hóa lỏng toàn cầu, và lưu lượng vận tải qua điểm nghẽn này đã giảm hơn 95% sau khi xung đột bùng phát vào ngày 28 tháng 2. Việc mở cửa trở lại khôi phục tuyến vận chuyển dầu lớn nhất hành tinh, cho phép không chỉ dầu Iran mà còn sản lượng từ vùng Vịnh rộng lớn hơn được lưu thông tự do trở lại.

Ngoài việc mở cửa lại mang tính cấu trúc, hơn 100 tàu chở dầu hiện đang mắc kẹt trong Vịnh đại diện cho một bức tường nguồn cung bị dồn nén. Những tàu này, chất đầy dầu thô nhưng không thể đi qua eo biển đã đóng cửa, sẽ giải phóng hàng hóa ngay khi điểm nghẽn được thông — một đợt bùng nổ nguồn cung tập trung chồng lên sản lượng Iran được nối lại. Các nhà khai thác tàu chở dầu đã bắt đầu điều chuyển tàu về phía khu vực này để đón đầu.

Bức tranh nguồn cung còn vượt ra ngoài phạm vi Iran. Sản lượng OPEC đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 6 năm 2020 trong thời gian gián đoạn, và việc tháo gỡ các đợt cắt giảm đó khi xung đột được giải quyết sẽ bổ sung thêm các thùng dầu. UAE, quốc gia đã rời khỏi cartel trong suốt cuộc xung đột, đang đẩy mạnh sản xuất độc lập bên ngoài khuôn khổ phối hợp OPEC+ — một sự thay đổi mang tính cấu trúc làm gia tăng làn sóng nguồn cung.

Phía cầu và tín hiệu từ Fed

Đối trọng duy nhất với câu chuyện nguồn cung giảm giá đến từ tồn kho Mỹ. Dữ liệu ngành cho thấy dự trữ dầu thô của Mỹ đã giảm 8,3 triệu thùng trong tuần trước, một mức rút lớn cho thấy nhu cầu vẫn đang trụ vững ngay cả khi triển vọng nguồn cung trở nên kém lạc quan. Tuy nhiên, Cơ quan Năng lượng Quốc tế đã cảnh báo rằng xung đột có thể gây ra một cú sốc nhu cầu lớn hơn dự kiến, khi giá năng lượng tăng vọt và sự gián đoạn kinh tế trong chiến tranh làm giảm tiêu dùng.

Sự sụp đổ của dầu cũng mang lại hệ quả giảm lạm phát cho bức tranh vĩ mô rộng lớn hơn. Cú sốc năng lượng từ xung đột đã đẩy CPI của Mỹ lên 4,2% so với cùng kỳ năm trước, với giá năng lượng tăng 23,5% trong năm qua. Việc dầu thô giảm 40% so với đỉnh sẽ đảo ngược đóng góp năng lượng đó trong thời gian thực, cho Cục Dự trữ Liên bang một điểm dữ liệu để có lập trường bớt diều hâu hơn khi công bố biểu đồ dot plot trong tuần này.

Lần cuối cùng giá dầu sụp đổ nhanh như vậy là trong cú sốc nhu cầu Covid năm 2020, khi WTI tạm thời chạm mức âm. Đợt giảm giá hiện tại được thúc đẩy bởi nguồn cung quay trở lại chứ không phải nhu cầu biến mất — một động thái hoàn toàn khác về bản chất, khiến tốc độ và độ bền của việc mở cửa lại eo biển Hormuz trở thành biến số duy nhất quyết định dầu thô sẽ ổn định quanh mức 70 USD hay bật tăng trở lại nếu lệnh ngừng bắn bị tranh chấp.

Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.