Những điểm chính:
Sản lượng dầu gia tăng tại Tây Bán Cầu đang thúc đẩy tình trạng dư thừa nguồn cung, có thể đẩy giá dầu thô WTI xuống 40 USD/thùng, theo Bloomberg Intelligence.
Dầu thô WTI đã giảm trở lại dưới 80 USD sau khi chạm đỉnh 111 USD vào đầu tháng 4 trong giai đoạn cao điểm của cuộc gián đoạn Eo biển Hormuz, khiến khoảng 10% nguồn cung toàn cầu bị mắc kẹt tại điểm nghẽn này. Với việc eo biển chuẩn bị mở cửa hoàn toàn trở lại, giá giao ngay đã giảm hơn 35% so với mức đỉnh năm 2026, và lượng dư cung đang tích tụ nhanh chóng.
"Sản lượng ngày càng tăng và công nghệ cải tiến đang tạo ra tình trạng thặng dư cơ cấu có thể đẩy giá WTI xuống 40 USD/thùng," Mike McGlone, chiến lược gia hàng hóa cấp cao tại Bloomberg Intelligence, phát biểu trên chương trình Bloomberg This Weekend. "Giá xăng dầu có khả năng sẽ thấp hơn vào thời điểm bầu cử giữa nhiệm kỳ, nhưng những đợt giảm như vậy thường trùng với sự suy yếu của thị trường chứng khoán."
Bức tranh nguồn cung đang thay đổi rõ rệt. Các tổ chức dự báo lớn bao gồm Cơ quan Thông tin Năng lượng Mỹ (EIA) và Cơ quan Năng lượng Quốc tế (IEA) dự báo rằng nguồn cung dầu sẽ vượt xa nhu cầu trong năm tới, giả định sản lượng và xuất khẩu từ Vùng Vịnh trở lại mức trước chiến tranh. IEA đã ước tính rằng nguồn cung vượt nhu cầu 2,5 triệu thùng/ngày trong năm 2025 — mức thặng dư không đẩy giá xuống thấp hơn chỉ vì khoảng 300 triệu thùng dầu bị trừng phạt đang nằm trong kho chứa tàu chở dầu và thêm 100 triệu thùng đã được Trung Quốc mua vào cho kho dự trữ chiến lược. Khi các kho đệm này đang được rút xuống và xuất khẩu từ Vùng Vịnh được nối lại, lượng dư thừa đang dần hiện rõ trong tồn kho thương mại.
Sự Hình Thành Của Dư Cung
Số giàn khoan của Mỹ hiện ở mức 740, chỉ tăng 7% trong năm qua, cho thấy ngay cả ở mức giá hiện tại gần 70-80 USD, các nhà sản xuất Mỹ vẫn chậm chạp trong việc tăng tốc khoan. Kho Dự trữ Dầu mỏ Chiến lược (SPR) đã giảm xuống 340 triệu thùng, mức thấp nhất kể từ năm 1983, và tồn kho dầu thương mại đang ở "mức đáy bể chứa," theo Kaes Van't Hof, Giám đốc điều hành của Diamondback Energy. Nhu cầu bị dồn nén đó có thể tạo ra một mức sàn, nhưng làn sóng cung từ việc Vùng Vịnh mở cửa trở lại được dự báo sẽ lấn át nó.
Cả IEA và EIA đều dự báo tình trạng thặng dư đáng kể cho năm 2027, mặc dù hoạt động tích trữ của chính phủ có thể hấp thụ một phần lượng dư thừa. Các nước thành viên IEA và Trung Quốc có khả năng sẽ mua dầu để bổ sung kho dự trữ chiến lược, có thể hấp thụ 800 triệu thùng hoặc hơn 2 triệu thùng/ngày nếu trải dài trong một năm. Điều này sẽ bù đắp khoảng một nửa mức thặng dư mà EIA dự báo, làm chậm áp lực giá chứ không loại bỏ nó.
Ý Nghĩa Của Thế Giới Dầu 40 USD
Mức giảm xuống 40 USD sẽ đại diện cho mức sụt giảm hơn 50% so với đỉnh năm 2026 và sẽ kiểm tra chi phí hòa vốn của các nhà sản xuất trên toàn cầu. Các nhà sản xuất đá phiến Mỹ tại các lưu vực Permian, Eagle Ford và Bakken có thể vẫn có lãi dưới mức 40 USD, nhưng nhiều nhà vận hành có chi phí cao hơn sẽ phải đối mặt với áp lực biên lợi nhuận. Lần cuối cùng WTI giao dịch gần mức 40 USD là trong đợt sụp đổ do đại dịch năm 2020, khi giá có lúc chạm mức âm, và trước đó là trong đợt suy thoái 2014-2016 gây ra bởi quyết định bảo vệ thị phần thay vì cắt giảm sản lượng của OPEC.
Hàm ý vĩ mô vượt ra ngoài cổ phiếu năng lượng. Cảnh báo của McGlone rằng giá dầu giảm trong lịch sử thường trùng với thời điểm suy yếu của thị trường chứng khoán làm tăng thêm một khía cạnh rủi ro cho các nhà đầu tư vốn đang điều hướng hậu quả của cuộc khủng hoảng Hormuz. Giá xăng thấp hơn sẽ mang lại sự nhẹ nhõm cho người tiêu dùng và giảm chi phí đầu vào cho vận tải và sản xuất, nhưng tín hiệu kinh tế suy yếu có thể làm mất đi những lợi ích đó.
Đối với các công ty đã tận hưởng làn sóng năng lượng năm 2026, cách tính toán đang thay đổi. BP, ConocoPhillips và các tập đoàn tích hợp lớn khác có chi phí hòa vốn thấp và danh mục đầu tư đa dạng được định vị tốt hơn để vượt qua giai đoạn suy thoái, trong khi các công ty thăm dò và sản xuất thuần túy với cấu trúc chi phí cao hơn phải đối mặt với áp lực lớn nhất. Lần cuối cùng Ả Rập Xê Út đối mặt với tình trạng dư cung tương tự vào năm 2014, họ đã để giá giảm thay vì đơn phương cắt giảm sản lượng — một tiền lệ đang bao trùm triển vọng hiện tại.
Bài viết này chỉ mang tính thông tin tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
