Các ý chính
Quỹ ProShares Ultra Bitcoin ETF (NYSEARCA: BITU), một quỹ được thiết kế để mang lại lợi nhuận gấp đôi hàng ngày của Bitcoin, đã giảm 31% tính từ đầu năm đến nay, một sự tương phản rõ rệt so với mức giảm 10% của tài sản cơ sở trong cùng kỳ. Sự kém hiệu quả đáng kể này làm nổi bật những rủi ro cố hữu của sự xói mòn do biến động trong các sản phẩm tài chính đòn bẩy hàng ngày.
Cấu trúc của quỹ, vốn thiết lập lại mục tiêu đòn bẩy 2x hàng ngày, là động lực chính của sự phân kỳ này. Bản cáo bạch của quỹ nêu rõ: "Được tính gộp qua nhiều ngày, kết quả sẽ khác biệt so với mức 2x tĩnh của biến động tích lũy của Bitcoin và sự phân kỳ hầu như luôn gây bất lợi cho người nắm giữ khi lộ trình giá không ổn định". Điều này có nghĩa là mặc dù BITU hướng tới mục tiêu gấp đôi hiệu suất của Bitcoin trong một ngày nhất định, nhưng lợi nhuận dài hạn của nó có thể và thực tế đã tách rời đáng kể.
Các con số minh họa cho hiệu ứng mạnh mẽ của sự xói mòn này. Trong khi Bitcoin giảm 10% tính từ đầu năm, đòn bẩy 2x đơn giản sẽ ngụ ý mức lỗ 20% cho BITU; nhưng mức lỗ thực tế là 31%. Trong năm qua, Bitcoin đã giảm 17%, nhưng BITU đã lao dốc 53%. Cơ chế này là số học đơn giản: nếu Bitcoin giảm 10% và sau đó tăng 10%, nó sẽ giảm tổng cộng 1%. Một quỹ 2x như BITU sẽ giảm 20% và sau đó tăng 20%, để lại mức lỗ lớn hơn là 4%. Tuy nhiên, trong một thị trường có xu hướng ổn định, quỹ có thể mang lại hiệu quả khuếch đại như đã hứa. Mức tăng 16% của Bitcoin trong tháng qua đã mang lại lợi nhuận 30% cho BITU, gần với hiệu suất 2x thực sự.
Rủi ro đối với các nhà đầu tư là coi một công cụ giao dịch ngắn hạn như một khoản đầu tư dài hạn. Thiết kế của quỹ có nghĩa là một đợt sụt giảm kéo dài của tài sản cơ sở sẽ bị khuếch đại; mức giảm 50% của Bitcoin có thể dẫn đến việc mất trắng gần như toàn bộ cho những người nắm giữ BITU. Sản phẩm này là một vụ cá cược rằng Bitcoin sẽ có xu hướng mạnh mẽ theo một hướng mà không có những đợt đảo chiều hàng ngày đáng kể vốn là đặc trưng trong lịch sử giao dịch của nó. Đối với bất kỳ ai nắm giữ lâu hơn một phiên giao dịch duy nhất, chi phí của cấu trúc quỹ được thanh toán hàng ngày thông qua hiệu ứng gộp của biến động.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
