Ngay cả khi cuộc khủng hoảng dầu mỏ lịch sử đang đẩy giá dầu thô lên cao, lĩnh vực năng lượng của Hoa Kỳ vẫn là một trong những góc rẻ nhất của thị trường chứng khoán.
Sự gia tăng giá dầu thô trên 100 USD/thùng đã không thể nâng giá cổ phiếu năng lượng tương ứng với tiềm năng lợi nhuận kỷ lục của chúng, với việc lĩnh vực này đang được giao dịch ở mức chiết khấu sâu so với thị trường chung. Theo FactSet, các nhà phân tích đã nâng kỳ vọng lợi nhuận năm 2026 cho các công ty năng lượng trong S&P 500 thêm 58% kể từ khi cuộc chiến Iran bắt đầu, tuy nhiên lĩnh vực này đã trải qua một sự sụt giảm bội số đáng kể.
"Nếu công ty của bạn có 10 đến 12 năm trữ lượng và bạn tăng 10% hoạt động ngay bây giờ, bạn sẽ đột nhiên chỉ còn khoảng 10 năm trữ lượng hoặc ít hơn. Đó sẽ trở thành một vấn đề," Scott Hanold, nhà phân tích cổ phiếu tại RBC Capital Markets, giải thích về sự miễn cưỡng trong việc tăng cường khoan dầu.
Đợt bán tháo cổ phiếu năng lượng khiến nhóm này ở mức chưa đến 14 lần thu nhập dự phóng, rẻ hơn 36% so với chỉ số S&P 500 tổng thể. Điều đó thể hiện mức chiết khấu sâu hơn so với mức trung bình 29% trong thập kỷ qua, tạo ra một điểm vào tiềm năng cho các nhà đầu tư vốn đang thiếu tỷ trọng trong lĩnh vực này.
Khoảng cách định giá này tồn tại bất chấp sự thay đổi cấu trúc trong cách các nhà sản xuất phân bổ vốn. Thay vì đuổi theo tăng trưởng sản lượng, các công ty đang chuyển dòng tiền kỷ lục vào việc củng cố bảng cân đối kế toán và thưởng cho cổ đông, cho thấy tiềm năng duy trì giá trị lâu dài ngay cả khi giá dầu hạ nhiệt.
Một kỷ nguyên mới của kỷ luật vốn
Không giống như các đợt bùng nổ dầu mỏ trước đây, các nhà sản xuất dầu đá phiến Hoa Kỳ không làm tràn ngập thị trường với nguồn cung mới, thể hiện một sự kiềm chế vốn mới tìm thấy. Một lý do chính là tính chất đang trưởng thành của các lưu vực dầu đá phiến Hoa Kỳ, nơi các giếng dầu năng suất nhất phần lớn đã nằm ở quá khứ. Việc cam kết khoan mới rầm rộ sẽ nhanh chóng làm cạn kiệt trữ lượng hữu hạn các vị trí đắc địa của một công ty.
Trong khi một số nhà sản xuất đã báo hiệu mức tăng sản lượng nhỏ, chúng không đủ để tác động đến mức thâm hụt nguồn cung toàn cầu. Diamondback Energy, một nhà sản xuất lớn ở Permian, đã nâng dự báo sản lượng dầu hàng năm thêm 10.000 đến 20.000 thùng mỗi ngày. Đây chỉ là một phần nhỏ so với khoảng 13 triệu thùng mỗi ngày bị rút khỏi thị trường do việc đóng cửa Eo biển Hormuz.
Lợi nhuận cổ đông được ưu tiên
Các kế hoạch phân bổ tiền mặt của lĩnh vực này trông thân thiện với nhà đầu tư hơn hẳn trong chu kỳ này. Trong đợt tăng giá cuối cùng vào năm 2021-2022, nhiều nhà sản xuất đã sử dụng cổ tức đặc biệt hoặc cổ tức "biến đổi" để hoàn trả tiền mặt. Lần này, các công ty bao gồm Diamondback và EOG Resources đang gác lại các công thức đó để ủng hộ việc mua lại cổ phiếu và giảm nợ linh hoạt và cơ hội hơn. EOG Resources đã tạo ra 1,5 tỷ USD dòng tiền tự do trong quý đầu tiên, chi gần 1 tỷ USD cho việc mua lại cổ phiếu và cổ tức.
Cách tiếp cận kỷ luật này được minh chứng bởi các ông lớn như Chevron, công ty tự hào có chuỗi 39 năm tăng cổ tức liên tục. Công ty có giá dầu hòa vốn dưới 50 USD/thùng và có kế hoạch mua lại 10 tỷ đến 20 tỷ USD cổ phiếu hàng năm. Sự chuyển dịch sang quản lý tiền mặt thận trọng này đang xây dựng các bảng cân đối kế toán vững chắc như pháo đài và sẽ giúp tạo ra giá trị cổ đông bền vững hơn, theo Arjun Murti, đối tác tại công ty nghiên cứu năng lượng Veriten.
Ngay cả khi Eo biển Hormuz mở cửa trở lại, các nhà phân tích tin rằng giá dầu khó có thể quay trở lại mức trước xung đột. Thời gian cần thiết để khởi động lại các giếng dầu và nhu cầu của các chính phủ trong việc nạp đầy các kho dự trữ chiến lược đã cạn kiệt dự kiến sẽ giữ cho nhu cầu mạnh mẽ, đảm bảo dòng tiền lành mạnh cho các nhà sản xuất trong các quý tới.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
