Chủ tịch Fed Kevin Warsh cho biết thành tích kinh tế Mỹ trong bốn quý vừa qua mang lại cơ sở cho sự lạc quan, đồng thời bày tỏ niềm tin vào đà mở rộng khi ngân hàng trung ương điều hướng bối cảnh lạm phát bất định.
Quay lại
Chủ tịch Fed Kevin Warsh: Bốn quý vừa qua là cơ sở để lạc quan khi Fed giữ lãi suất ở mức 3,75%
Chủ tịch Fed Kevin Warsh cho biết thành tích của nền kinh tế trong bốn quý vừa qua biện minh cho một triển vọng lạc quan, trong khi ngân hàng trung ương giữ lãi suất chuẩn ở mức 3,50%–3,75% khi chờ đợi thêm dữ liệu lạm phát trước cuộc họp tháng Bảy.
"Nếu bốn quý vừa qua có thể được dùng làm tham chiếu, thì chúng ta có lý do để lạc quan," Warsh phát biểu, mà không nói rõ liệu quan điểm đó có ngụ ý một đợt giữ nguyên lãi suất kéo dài hay một chu kỳ nới lỏng tiềm năng vào cuối năm nay.
Fed đã giữ lãi suất ổn định tại cuộc họp FOMC ngày 17 tháng Sáu, duy trì lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%–3,75%. Tỷ lệ thất nghiệp đang ở mức 4,3%, trong khi chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tăng 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng Tư — vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed. Tăng trưởng tiền lương tiếp tục chậm hơn lạm phát, theo dữ liệu của Bộ Lao động. Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 2 năm, vốn nhạy cảm với kỳ vọng chính sách của Fed, đã giảm 8 điểm cơ bản kể từ cuộc họp tháng Sáu khi các nhà giao dịch thu hẹp đặt cược vào việc thắt chặt thêm.
Phát biểu của Warsh diễn ra khi thị trường đang đánh giá lại lộ trình lãi suất. Định giá OIS cho thấy xác suất có động thái tại cuộc họp tháng Bảy đã giảm, với các nhà giao dịch tập trung vào việc liệu bước đi tiếp theo của Fed là cắt giảm hay — nếu lạm phát dai dẳng — là tăng lãi suất. Báo cáo CPI tiếp theo, dự kiến công bố ngày 15 tháng Bảy, và cuộc họp FOMC ngày 28–29 tháng Bảy sẽ là những thử thách then chốt đối với luận điểm lạc quan này. Bất kỳ bất ngờ nào theo hướng tăng của lạm phát đều có thể buộc Warsh phải dung hòa sự lạc quan của mình với nhu cầu thắt chặt chính sách.
Lạm phát 3,8% Thử Thách Sự Kiên Nhẫn Của Fed
Warsh đã mô tả trí tuệ nhân tạo (AI) là "mang tính giảm phát về mặt cấu trúc," một quan điểm khiến ông khác biệt với một số đồng nghiệp tại Fed, những người cho rằng đầu tư do AI dẫn dắt có khả năng gây lạm phát. Sự khác biệt này làm gia tăng độ phức tạp cho triển vọng chính sách của ngân hàng trung ương. Chỉ số CPI tháng Tư ở mức 3,8% vẫn cao gấp đôi mục tiêu 2% của Fed, và Warsh đã nói rằng ngân hàng trung ương có trách nhiệm xác định liệu AI có đang góp phần gây áp lực lên giá cả hay không.
Việc chủ tịch Fed mô tả nền kinh tế là vững chắc về phía cung, với thị trường lao động ổn định, củng cố lập luận cho sự kiên nhẫn. Ngân hàng trung ương đã ưu tiên ổn định giá cả, với việc Warsh nói rằng tăng lãi suất vẫn còn trong khả năng nếu áp lực lạm phát kéo dài. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm đã biến động theo sự thay đổi của kỳ vọng, phản ánh độ nhạy của thị trường với mọi dữ liệu được công bố và mọi thông điệp từ Fed. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã giao dịch trong biên độ từ 4,10% đến 4,35% kể từ cuộc họp tháng Sáu, theo số liệu từ Tradeweb.
Thị Trường Định Giá Xác Suất Thấp Hơn Cho Động Thái Tháng Bảy
Định giá thị trường cho thấy khả năng thay đổi lãi suất sau cuộc họp FOMC tháng Bảy đã giảm, phản ánh sự bất định xung quanh các phát biểu của Warsh và quá trình tích hợp AI vào nền kinh tế đang diễn ra. Chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 có thể đón nhận đà tích cực nếu sự lạc quan của Warsh chuyển thành lập trường chính sách ổn định, hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp. S&P 500 đã tăng khoảng 8% kể từ đầu năm, được hỗ trợ bởi lợi nhuận doanh nghiệp phục hồi và kỳ vọng Fed sẽ tránh thắt chặt thêm.
Lần gần đây nhất một chủ tịch Fed bày tỏ sự tự tin tương tự vào đà mở rộng là vào đầu năm 2025, trước một giai đoạn lãi suất ổn định và thị trường chứng khoán tăng điểm vừa phải. Đối với thị trường dầu thô, đánh giá kinh tế thận trọng của Warsh đã góp phần làm giảm đáng kể kỳ vọng về việc giá dầu đạt mức cao nhất mọi thời đại vào ngày 30 tháng 9, theo dữ liệu thị trường dự đoán. Chỉ số đô la Mỹ (DXY) duy trì tương đối ổn định quanh mức 104, với các nhà giao dịch ngần ngại đặt cược theo hướng nào trước cuộc họp tháng Bảy.
Sự khác biệt giữa giọng điệu lạc quan của Warsh và dữ liệu lạm phát vẫn còn cao cho thấy thách thức mà Fed đang phải đối mặt. Nếu nền kinh tế tiếp tục vận hành như bốn quý vừa qua, luận cứ cho việc cắt giảm lãi suất sẽ yếu đi. Nhưng nếu lạm phát giảm tốc nhanh hơn dự kiến, ngân hàng trung ương có thể tìm thấy dư địa để nới lỏng — một kịch bản có khả năng thúc đẩy cả thị trường cổ phiếu lẫn trái phiếu. Hiện tại, thông điệp của Warsh rất rõ ràng: dữ liệu, chứ không phải lịch trình, sẽ quyết định bước đi tiếp theo. Cuộc họp tháng Bảy sẽ mang đến tín hiệu cụ thể đầu tiên về việc liệu sự lạc quan của chủ tịch Fed có chuyển thành hành động hay chỉ đơn thuần phản ánh niềm tin vào hiện trạng.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
[1] Chủ tịch Fed Warsh: Nếu bốn quý vừa qua có thể được dùng làm tham chiếu (hoặc dự báo), thì chúng ta có lý do để lạc quan[2] Chủ tịch Fed Warsh: Vai trò của AI trong lạm phát đang được ngân hàng trung ương xem xét[3] Fed's Warsh phát tín hiệu thị trường lao động ổn định, khả năng tăng lãi suất trong bối cảnh tập trung vào lạm phát[4] Chủ tịch Fed Kevin Warsh lần đầu xuất hiện trên trường toàn cầu[5] Lịch Kinh tế
