(P1) Việc thị trường chứng khoán Hoa Kỳ thúc đẩy giao dịch 24/7 thể hiện một thách thức trực tiếp đối với các hoạt động của nhà môi giới, với ít nhất bốn sàn giao dịch lớn đang chuyển sang dỡ bỏ một hệ thống mà các chuyên gia tuyên bố là tạo điều kiện cho việc thao túng giá sau giờ làm việc gây thiệt hại cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ.
(P2) "Những người thua cuộc lớn nhất trong giao dịch cổ phiếu 24/7 sẽ không phải là các nhà giao dịch: họ sẽ được hưởng lợi rất nhiều. Đó sẽ là những bên trung gian đã kiếm tiền từ lâu khi các nhà giao dịch không thể giao dịch," Mati Greenspan, Giám đốc điều hành và là người sáng lập Quantum Economics, nói với CoinDesk.
(P3) Động thái cho giao dịch suốt ngày đêm có sự tham gia của Sở giao dịch chứng khoán New York (NYSE), Nasdaq, CME và Cboe, tất cả đều đã công bố kế hoạch hoặc đang tìm kiếm sự chấp thuận từ Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC). Nỗ lực này diễn ra sau một báo cáo năm 2026 của FINRA trích dẫn các công ty vì không giám sát đúng mức hoạt động giao dịch sau giờ làm việc đối với hành vi thao túng tiềm ẩn.
(P4) Vấn đề đang bị đe dọa là "sự phủ nhận hợp lý" mà các nhà môi giới bị cáo buộc đã sử dụng để săn lùng lệnh dừng lỗ trong các phiên giao dịch kém thanh khoản. Việc chuyển sang giao dịch liên tục sẽ chuyển quyền lực từ các bên trung gian này sang các nhà đầu tư, những người có thể phản ứng với tin tức chuyển động thị trường ngay lập tức thay vì phải chịu mức giá mở cửa có khả năng bị thao túng.
Thị trường sau giờ làm việc dưới sự giám sát
Vấn đề cốt lõi nằm ở những lỗ hổng cấu trúc của việc giao dịch ngoài phiên chuẩn từ 9:30 sáng đến 4 giờ chiều giờ ET. Với khối lượng thấp hơn và ít người tham gia hơn, tính thanh khoản cạn kiệt, dẫn đến chênh lệch giá mua-bán rộng hơn. "Sau tiếng chuông đóng cửa lúc 4 giờ chiều, bạn đơn giản là không có được tính thanh khoản tương tự," Joe Dente, một nhà môi giới tại sàn NYSE cho biết, đồng thời lưu ý rằng môi trường này có thể phóng đại các chuyển động giá.
Tính thanh khoản thấp này tạo ra cơ hội cho cái mà Greenspan gọi là "thao túng trắng trợn", nơi một số công ty có thể gây ảnh hưởng đến giá mở cửa để kích hoạt lệnh dừng lỗ của khách hàng gây lỗ cho nhà giao dịch nhưng mang lại lợi nhuận cho nhà môi giới. Nghiên cứu học thuật hỗ trợ những lo ngại này. Một nghiên cứu chung từ UC Berkeley và Đại học Rochester đã phát hiện ra rằng việc khám phá giá sau giờ làm việc là "kém hiệu quả hơn nhiều", trong khi một nghiên cứu của SSRN đã trình bày chi tiết cách các nhà môi giới có thể sử dụng các lệnh lớn, nhanh chóng bị hủy trong các cuộc đấu giá trước khi mở cửa để tạo ra giá mở cửa bị bóp méo.
Các cơ quan quản lý đã ghi nhận. Vào cuối năm 2025, SEC đã giải quyết các cáo buộc về một âm mưu thao túng giá (spoofing) đối với các loại chứng khoán giao dịch kém thanh khoản. Trực tiếp hơn, Cơ quan Quản lý Ngành Tài chính (FINRA) đã nhấn mạnh trong Báo cáo Giám sát Quy định Thường niên năm 2026 của mình rằng các công ty đã không giám sát chống lại "hoạt động thao túng tiềm ẩn được thực hiện trong giao dịch sau giờ làm việc."
Một bước chuyển dịch dân chủ hóa cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ
Những người ủng hộ lập luận rằng thị trường 24/7 là một chiến thắng đáng kể cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ, những người hiện đang bị gạt ra ngoài lề khi các tin tức lớn nổ ra sau tiếng chuông đóng cửa. Trong các thị trường tốc độ cao ngày nay, các thuật toán có lợi thế cấu trúc được khuếch đại khi thị trường đóng cửa với các cá nhân. Giao dịch liên tục sẽ loại bỏ khoảng trống này.
"Sự phối hợp của nhà môi giới thường có thể biểu hiện dưới dạng sự liên kết toàn ngành xung quanh các hoạt động định tuyến và thực thi lệnh," Pranav Ramesh, trưởng bộ phận nghiên cứu định lượng cho các quyền chọn tại Nasdaq, cho biết với tư cách cá nhân. Ông nói thêm rằng ngoài giờ hành chính, "việc giám sát có thể khó khăn hơn vì thị trường mỏng hơn."
Nhu cầu truy cập suốt ngày đêm vào các tài sản truyền thống đã có thể thấy rõ trong tài chính phi tập trung. Sàn giao dịch phi tập trung Hyperliquid, hoạt động 24/7 trên blockchain, đã chứng kiến khối lượng phái sinh hàng tuần vượt quá 50 tỷ USD từ các nhà giao dịch đặt cược vào các tài sản như dầu, vàng và S&P 500 trong những ngày cuối tuần khi các thị trường truyền thống đóng cửa.
Mặc dù vẫn còn phải chờ xem quá trình chuyển đổi sẽ diễn ra nhanh chóng như thế nào, nhưng định hướng đã rõ ràng. Bằng cách chuyển sang mô hình 24/7, các sàn giao dịch sẽ thu lợi từ phí giao dịch tăng lên đồng thời trao quyền cho một thế hệ nhà đầu tư mới.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
