Volkswagen đã hạ mục tiêu doanh số trung hạn tại Trung Quốc, một sự thay đổi chiến lược quan trọng đối với nhà sản xuất ô tô Đức tại thị trường lớn nhất của mình, khi họ phải đối mặt với áp lực ngày càng tăng từ các nhà sản xuất xe điện nội địa và khoảng cách định giá rõ rệt được nhấn mạnh bởi các đối thủ như XPeng.
"Thị trường Trung Quốc đã thay đổi và rất nhiều thương hiệu đang phải đuổi theo," CEO thương hiệu Volkswagen Passenger Cars Thomas Schaefer cho biết trước thềm triển lãm ô tô Bắc Kinh 2026, phản ánh nỗ lực cấp bách của công ty để thích nghi trong thị trường ô tô cạnh tranh nhất thế giới.
Mục tiêu doanh số mới cụ thể không được tiết lộ, nhưng việc điều chỉnh diễn ra sau một giai đoạn mà thị phần của VW bị thách thức bởi một cuộc chiến giá cả khốc liệt. Để đáp trả, công ty có kế hoạch tung ra 13 mẫu xe năng lượng mới chỉ riêng trong năm 2026, được thúc đẩy bởi sự chuyển dịch cơ cấu sang phát triển nội địa hóa. Trung tâm của kế hoạch này là một trung tâm R&D với 3.000 kỹ sư tại Hợp Phì và quan hệ đối tác công nghệ với XPeng để phát triển kiến trúc điện tử dành riêng cho Trung Quốc, nhằm cắt giảm 30% chu kỳ phát triển sản phẩm.
Thách thức đối với Volkswagen được nhấn mạnh bởi các mức định giá thị trường khác nhau. Trong khi VW vẫn có lãi, mô hình chiết khấu dòng tiền cho đối thủ cạnh tranh XPeng ước tính giá trị nội tại của nó chỉ ở mức 6,39 USD mỗi cổ phiếu. Điều này hoàn toàn trái ngược với mức giá 18,10 USD gần đây của nó, cho thấy mức định giá quá cao 183% dựa trên các dự báo dòng tiền trong tương lai và làm nổi bật mức phí bảo hiểm mà các nhà đầu tư đặt vào các câu chuyện tăng trưởng xe điện.
Câu chuyện về hai mức định giá
Khoảng cách định giá giữa Volkswagen và các đối thủ xe điện là một chủ đề chính đối với các nhà đầu tư. XPeng hiện đang giao dịch ở tỷ số giá trên doanh thu (P/S) là 1,54 lần, cao hơn gấp đôi mức trung bình của ngành ô tô là 0,71 lần. Mức phí bảo hiểm này tồn tại mặc dù công ty vẫn chưa có lãi.
Phân tích đầu tư từ Simply Wall St trình bày hai câu chuyện rõ ràng cho XPeng làm khung cho cuộc tranh luận trên thị trường:
-
Trường hợp lạc quan (Bull Case) nhìn thấy giá trị hợp lý là 28,16 USD, ngụ ý tiềm năng tăng giá đáng kể. Câu chuyện này tập trung vào khả năng phần cứng và phần mềm độc quyền của XPeng, giả định công ty mở rộng quy mô thành công ra nước ngoài và tận dụng các quan hệ đối tác như với Volkswagen để thúc đẩy tăng trưởng doanh thu biên lợi nhuận cao ở mức 24,6% hàng năm.
-
Trường hợp bi quan (Bear Case) đạt đến giá trị hợp lý là 16,03 USD, thấp hơn một chút so với mức giá hiện tại. Quan điểm này ưu tiên các rủi ro về cạnh tranh xe điện toàn cầu gay gắt, áp lực về giá và các rào cản địa chính trị có thể kìm hãm tăng trưởng doanh thu hàng năm ở tốc độ chậm hơn là 12,0%.
Chiến lược cạnh tranh của VW
Đối mặt với động lực này, Volkswagen không đứng yên. Mối quan hệ đối tác với XPeng là một phần quan trọng trong chiến lược thu hẹp khoảng cách phần mềm. Hệ thống Kiến trúc Điện tử Trung Quốc (CEA) được hợp tác phát triển, hoàn thành trong 18 tháng, cung cấp khung xương kỹ thuật số cho các dòng xe thế hệ tiếp theo của VW tại Trung Quốc, cho phép cập nhật qua mạng nhanh hơn và tích hợp hệ sinh thái.
"Trung Quốc là trung tâm đổi mới và tốc độ đang tăng tốc," Robert Cisek, CEO thương hiệu Volkswagen Passenger Cars tại Trung Quốc cho biết. "Sẽ là quyết định nếu cạnh tranh thông qua tốc độ, khả năng phần mềm, nhưng cũng cả hiệu quả chi phí. Với thiết lập của mình, chúng tôi đã chuẩn bị tốt."
Đối với các nhà đầu tư, tình hình đưa ra một lựa chọn rõ ràng. Cổ phiếu của Volkswagen mang lại sự ổn định và lợi nhuận hiện tại của một gã khổng lồ lâu đời đang cố gắng thực hiện một cuộc chuyển đổi lớn. Ngược lại, các công ty như XPeng đưa ra một vụ cược rủi ro cao, phần thưởng cao vào tương lai của di chuyển, một câu chuyện mà hiện tại đang nhận được mức định giá thị trường đáng kể. Sự thành công của chiến lược nội địa hóa và xe điện của VW trong những năm tới sẽ quyết định liệu nó có thể thu hút được một câu chuyện định giá tương tự từ các nhà đầu tư hay không.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
