Valero Energy tăng 54% từ đầu năm khi giá dầu thô giảm mở rộng biên lợi nhuận lọc dầu

Giá dầu thô WTI trượt về quanh mức 75 USD/thùng — giảm từ mức trên 100 USD/thùng một tháng trước — đang cắt giảm chi phí đầu vào cho Valero Energy Corp. trong bối cảnh năng lực lọc dầu toàn cầu bị hạn chế khiến thị trường sản phẩm vẫn thắt chặt.

"Sự kết hợp giữa chi phí nguyên liệu thấp hơn và nguồn cung nhiên liệu hạn chế tạo ra môi trường thuận lợi cho các nhà máy lọc dầu phức hợp như Valero," một nhà phân tích của Morgan Stanley cho biết, người đã nâng giá mục tiêu đối với cổ phiếu này trong những tuần gần đây, với việc dự báo lợi nhuận ròng sẽ quay trở lại mức 1,3 tỷ USD vào quý đầu tiên của năm 2026.

Cổ phiếu của Valero đã tăng vọt 96,4% trong năm qua và 144,4% trong ba năm qua, mặc dù cổ phiếu đã giảm 4,5% trong một phiên giao dịch khi thỏa thuận hòa bình Mỹ-Iran — bao gồm việc mở lại eo biển Hormuz — được công bố. Công ty đang giao dịch ở mức 18,09 lần thu nhập, cao hơn mức trung bình 13,78 lần của ngành dầu khí, với hệ số giá trị doanh nghiệp trên EBITDA ở mức 7,25 lần so với 5,55 lần của toàn ngành.

Thỏa thuận khung Mỹ-Iran, dự kiến sẽ được ký kết tại Thụy Sĩ, có thể làm gia tăng dòng chảy dầu thô qua eo biển Hormuz, có khả năng gây áp lực lên biên lợi nhuận lọc dầu nếu nguồn cung sản phẩm bắt kịp nhu cầu. Hiện tại, với khoảng 6% năng lực lọc dầu toàn cầu ngừng hoạt động do xung đột ở Trung Đông và tồn kho nhiên liệu ở mức thấp, các nhà máy lọc dầu phức hợp của Valero — có khả năng xử lý dầu thô chua nặng với giá chiết khấu — vẫn ở vị thế tốt để thu về biên lợi nhuận trên mức trung bình.

Thỏa thuận Mỹ-Iran Định hình Lại Triển vọng Biên Lợi nhuận Ra Sao

Việc mở lại eo biển Hormuz đưa ra một biến số mới vào phương trình lợi nhuận của Valero. Nguồn cung dầu thô tăng từ khu vực này có thể hạ thấp hơn nữa chi phí nguyên liệu đầu vào trong ngắn hạn, hỗ trợ chênh lệch crack. Nhưng động lực tương tự cuối cùng có thể gây áp lực lên giá sản phẩm nếu lượng dầu thô bổ sung chuyển thành sản lượng lọc dầu cao hơn trên toàn cầu. Bảng cân đối kế toán của Valero cung cấp một lớp đệm: công ty nắm giữ khoảng 5,3 tỷ USD thanh khoản khả dụng, theo ước tính của các nhà phân tích, và đã hoàn trả vốn cho cổ đông thông qua mua lại cổ phiếu và cổ tức.

Vị thế So sánh trong Thị trường Thắt chặt

Marathon Petroleum Corp. và Phillips 66 cũng ở vị thế tương tự để hưởng lợi từ môi trường hiện tại. Marathon vận hành hệ thống lọc dầu lớn nhất nước Mỹ và đã lưu ý trong cuộc gọi báo cáo thu nhập quý đầu tiên rằng khoảng 6% năng lực sản xuất nhiên liệu thành phẩm toàn cầu đã ngừng hoạt động do xung đột ở Trung Đông. Phillips 66 kỳ vọng hoạt động lọc dầu của mình sẽ đóng góp khoảng 33% tổng EBITDA điều chỉnh vào năm 2027. Tuy nhiên, định giá của Valero đã phản ánh phần nào sự lạc quan này: mô hình dòng tiền chiết khấu cho thấy giá trị nội tại khoảng 407,58 USD/cổ phiếu, hàm ý cổ phiếu đang bị định giá thấp khoảng 37% ở mức hiện tại, trong khi một ước tính thận trọng hơn cho thấy giá trị hợp lý gần hơn với mức 170 USD.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.