Một số liệu yếu bất ngờ về thị trường lao động Hoa Kỳ đã làm gia tăng các cuộc tranh luận về động thái tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang, cho thấy môi trường lãi suất cao có thể đang gây ra thiệt hại lớn hơn dự kiến đối với hoạt động tuyển dụng.
Ước tính sơ bộ từ Báo cáo Việc làm Quốc gia của ADP cho thấy các chủ doanh nghiệp tư nhân Hoa Kỳ chỉ tạo thêm trung bình 39.250 việc làm mỗi tuần trong bốn tuần kết thúc vào ngày 11 tháng 4. Con số này đại diện cho sự chậm lại đáng kể và là dữ liệu đầu vào quan trọng cho một Cục Dự trữ Liên bang đang cân nhắc giữa lạm phát cao dai dẳng và những dấu hiệu yếu kém kinh tế mới nổi. Báo cáo này ngay lập tức hướng sự chú ý sắc bén hơn vào dữ liệu việc làm chính thức của chính phủ sẽ được công bố vào tuần tới.
Phản ứng của thị trường phản ánh sự đặt cược ngày càng tăng vào một ngân hàng trung ương ôn hòa hơn. Xác suất Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất vào cuối năm hiện đang dao động trong khoảng từ 45 đến 50%, theo công cụ CME FedWatch. Kỳ vọng này xuất hiện bất chấp những bình luận gần đây từ các quan chức Fed nhấn mạnh nhu cầu duy trì chính sách hạn chế cho đến khi lạm phát đi vào lộ trình trở lại mục tiêu 2% một cách vững chắc.
Sự chậm lại trong tuyển dụng làm phức tạp thêm các tính toán của Fed, buộc cơ quan này phải cân bằng giữa rủi ro của một nền kinh tế đang suy yếu và áp lực giá cả dai dẳng. Động lực này không chỉ có ở Mỹ. Tại Vương quốc Anh, lạm phát tiêu đề trong tháng 3 đã tăng lên 3,3%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Ngân hàng Trung ương Anh (BoE). Tuy nhiên, BoE đã cắt giảm lãi suất điều hành sáu lần xuống còn 3,75% trong bối cảnh lo ngại về thị trường việc làm đang suy yếu.
Các vết nứt trên thị trường lao động xuất hiện
Con số ADP, mặc dù là sơ bộ, nhưng chỉ ra một vết nứt tiềm tàng trong một thị trường lao động Hoa Kỳ vốn đã kiên cường. Xu hướng này phản ánh dữ liệu gần đây từ Vương quốc Anh, nơi số lượng vị trí tuyển dụng đã giảm xuống mức thấp nhất trong 5 năm và tăng trưởng tiền lương đã chậm lại ở mức yếu nhất kể từ cuối năm 2020.
Hơn nữa, phân tích về sự sụt giảm thất nghiệp tiêu đề gần đây của Vương quốc Anh, từ 5,2% xuống 4,9%, tiết lộ rằng nó chủ yếu được thúc đẩy bởi sự gia tăng số người không hoạt động kinh tế — những người rời bỏ lực lượng lao động hoàn toàn — chứ không phải do sự bùng nổ trong việc làm. Nếu dữ liệu chính thức của Mỹ tiết lộ một xu hướng tương tự, nó sẽ gợi ý rằng thị trường lao động yếu hơn so với các con số tiêu đề, làm tăng thêm trọng số cho trường hợp nới lỏng tiền tệ.
Cuộc chiến chống lạm phát của Fed trở nên phức tạp
Thách thức đối với Cục Dự trữ Liên bang là sự yếu kém của thị trường lao động này đang xuất hiện trong khi lạm phát vẫn là một mối đe dọa. Giá năng lượng toàn cầu đã bị đẩy lên cao do xung đột ở Trung Đông, với sự gián đoạn đang diễn ra quanh eo biển Hormuz làm gia tăng lo ngại về lạm phát. Ngân hàng Trung ương Anh, cơ quan đối mặt với tình thế tiến thoái lưỡng nan tương tự, lưu ý rằng cú sốc năng lượng từ cuộc xung đột Iran là một yếu tố then chốt trong quyết định giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75% vào tháng 3, bất chấp các lần cắt giảm trước đó.
Fed hiện phải xem xét liệu sự chậm lại trong tăng trưởng việc làm có đủ đáng kể để đảm bảo một sự thay đổi chính sách hay không, ngay cả khi lạm phát vẫn chưa được kiềm chế hoàn toàn. Báo cáo Bảng lương phi nông nghiệp chính thức sắp tới và dữ liệu doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc xác định liệu số liệu ADP này là một sự bất thường hay là sự khởi đầu của một xu hướng hạ nhiệt quyết định có thể đẩy nhanh lộ trình cắt giảm lãi suất.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
