Dữ liệu việc làm và ISM của Mỹ sẽ kiểm tra lộ trình lãi suất Fed khi thị trường chờ 93.000 biên chế

Các nhà tuyển dụng Mỹ dự kiến đã thêm 93.000 việc làm trong tháng 5, chậm lại so với mức tăng 115.000 của tháng 4, khi thị trường lao động có dấu hiệu hạ nhiệt trong khi áp lực lạm phát khiến Cục Dự trữ Liên bang (Fed) luôn trong trạng thái cảnh giác.

"Một báo cáo việc làm nhìn chung phù hợp với kỳ vọng có thể khiến các nhà giao dịch và nhà đầu tư tập trung vào các yếu tố thúc đẩy khác, bao gồm dữ liệu lạm phát và lợi nhuận doanh nghiệp," Michael Kramer, người sáng lập Mott Capital Management, cho biết.

Tỷ lệ thất nghiệp dự kiến giữ nguyên ở mức 4,3%, trong khi thu nhập trung bình theo giờ có thể tăng 0,3% so với tháng trước, tăng tốc từ mức 0,2% trong tháng 4. Chỉ số sản xuất ISM dự báo giảm nhẹ xuống 52,6 từ 52,7, và chỉ số dịch vụ được dự báo không đổi ở mức 53,6 — cả hai vẫn nằm trong vùng mở rộng. Các thành phần giá phải trả của cả hai khảo sát sẽ được theo dõi chặt chẽ sau khi giá dầu tăng vọt đẩy chi phí đầu vào lên cao hơn do sự gián đoạn tại Eo biển Hormuz.

Dữ liệu được công bố trong bối cảnh thị trường lãi suất định giá khoảng 15 điểm cơ bản thắt chặt vào tháng 12, với một đợt tăng đầy đủ 25 điểm cơ bản được định giá hoàn toàn cho tháng 3 năm 2027. Một báo cáo việc làm hoặc ISM mạnh hơn dự kiến có thể đẩy nhanh tiến trình đó, thúc đẩy đồng đô la và đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc lên cao. Ngược lại, một kết quả yếu hơn sẽ củng cố quan điểm rằng chu kỳ thắt chặt của Fed đã kết thúc, có khả năng làm suy yếu đồng bạc xanh và nâng đỡ các cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất.

Các rủi ro đang ở mức cao sau khi S&P 500 tăng 4,92% trong tháng 5 và Nasdaq 100 thiên về công nghệ tăng vọt 10,10%, kéo dài đà tăng được xây dựng một phần dựa trên kỳ vọng rằng Fed sẽ giữ lãi suất ổn định. Những mức tăng đó có thể nhanh chóng bị xóa sổ nếu dữ liệu gây bất ngờ theo hướng tích cực và buộc phải định giá lại kỳ vọng lãi suất. Chỉ số Công nghiệp Dow Jones đã tăng khoảng 1.021 điểm, tương đương 2,06%, trong tháng.

Lần gần đây nhất thị trường lao động gây bất ngờ theo hướng tiêu cực — biên chế tháng 4 đạt 115.000 so với kỳ vọng đồng thuận chỉ 62.000 — phản ứng ban đầu là một đợt bán tháo đô la ngắn ngủi trước khi thị trường tái tập trung vào lạm phát dai dẳng. Động thái lần này cũng tương tự: giá năng lượng vẫn ở mức cao giữa cuộc khủng hoảng Trung Đông và việc Eo biển Hormuz gần như đóng cửa hoàn toàn, khiến rủi ro lạm phát tổng thể vẫn hiện hữu ngay cả khi thị trường lao động hạ nhiệt.

Rủi Ro Đa Tài Sản Tăng Cao Trước Quyết Định Của Fed

Cuộc họp quyết định lãi suất tiếp theo của Fed vào ngày 16-17 tháng 6 sẽ là tâm điểm ngay sau dữ liệu thứ Sáu. Bốn nhà hoạch định chính sách đã bất đồng quan điểm tại cuộc họp tháng 4, làm nổi bật sự chia rẽ chính sách ngày càng gia tăng khi ngân hàng trung ương điều hướng căng thẳng giữa tăng trưởng chậm lại và áp lực giá cả dai dẳng. Xác suất giữ nguyên lãi suất ở phạm vi hiện tại 3,50-3,75% là 98,1%, theo dữ liệu từ CME Group, nhưng đường cong kỳ hạn đã thay đổi đáng kể: thị trường hiện không định giá bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào cho phần còn lại của năm 2026, một sự đảo ngược so với kỳ vọng nới lỏng đã chiếm ưu thế đầu năm.

Lần gần đây nhất Fed đối mặt với một ngã rẽ phụ thuộc vào dữ liệu tương tự là vào tháng 9 năm 2024, khi một báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 2 năm tăng 16 điểm cơ bản trong một phiên giao dịch và làm trì hoãn kỳ vọng cắt giảm lãi suất vài tháng. Một sự lặp lại của động thái đó sẽ có tác động rất lớn đối với cặp tiền tệ đô la-yên, vốn đã vượt qua mốc quan trọng 159,25. Việc phá vỡ mốc 160 có thể gây ra lo ngại về sự can thiệp từ các nhà chức trách Nhật Bản.

Vàng, được giao dịch ở mức 4.567,77 USD vào ngày 29 tháng 5, đã được hỗ trợ bởi sự bất ổn địa chính trị và hoạt động mua vào kỷ lục của các ngân hàng trung ương — Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo 244 tấn mua ròng trong quý đầu tiên, tăng 3% so với cùng kỳ năm trước. Một đồng đô la mạnh hơn do dữ liệu diều hâu có thể hạn chế đà tăng của kim loại quý này, trong khi một báo cáo việc làm yếu có thể đẩy nó lên mức kháng cự 4.937 USD được các nhà phân tích kỹ thuật xác định.

Quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) vào ngày 11 tháng 6 bổ sung thêm một lớp phức tạp khác. Thị trường định giá xác suất 90% cho một đợt tăng lãi suất, điều này sẽ mở rộng chênh lệch lãi suất giữa đồng euro và đồng đô la nếu Fed giữ nguyên lãi suất. Dữ liệu lạm phát của Khu vực đồng euro vào thứ Ba sẽ cung cấp thông tin đầu vào cuối cùng trước quyết định đó, với lạm phát tổng thể dự kiến tăng lên khoảng 3,3% từ mức 3,0% trong tháng 4.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.