GDP Mỹ quý 1 tăng 2,1% khi nền kinh tế vượt qua lo ngại suy thoái

Nền kinh tế Mỹ mở rộng với tốc độ gấp đôi quý trước, làm phức tạp thêm lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Nền kinh tế Mỹ tăng trưởng ở mức 2,1% hàng năm trong quý đầu tiên, Bộ Thương mại cho biết hôm thứ Năm, gấp hơn bốn lần tốc độ của quý trước và cao hơn đáng kể so với mức 1,6% mà các nhà kinh tế dự báo trong cuộc khảo sát của Bloomberg.

"Việc điều chỉnh GDP xác nhận nền kinh tế bước vào năm 2026 với nhiều động lực hơn những gì dữ liệu mềm gợi ý," James Knightley, chuyên gia kinh tế quốc tế trưởng tại ING, cho biết. "Nhưng mức lõi PCE 4,4% khiến Fed không còn dư địa để cắt giảm."

Ước tính cuối cùng được nâng cấp từ mức 1,6% của báo cáo sơ bộ và đánh dấu sự phục hồi mạnh mẽ so với mức tăng trưởng 0,5% trong ba tháng cuối năm 2025, khi một đợt đóng cửa chính phủ liên bang kéo dài 43 ngày đã kìm hãm hoạt động kinh tế. Đầu tư kinh doanh tăng vọt, phản ánh những gì các nhà kinh tế mô tả là một cuộc bùng nổ chi tiêu vốn do AI thúc đẩy, trong khi chi tiêu tiêu dùng giảm mạnh so với cả quý 4 và ước tính trước đó. Lạm phát lõi PCE — thước đo ưa thích của Fed — được chốt ở mức 4,4%, không thay đổi so với ước tính trước đó và khớp với dự báo đồng thuận.

Sự kết hợp giữa tăng trưởng trên xu hướng và lạm phát dai dẳng củng cố câu chuyện "cao hơn trong thời gian dài hơn" vốn chi phối thị trường lãi suất kể từ đầu năm. Các nhà giao dịch đã đẩy lùi kỳ vọng về lần cắt giảm lãi suất đầu tiên sang quý 4, với cuộc họp tháng 9 hiện được xem là chỉ có xác suất 50-50. Báo cáo GDP quý 2 sơ bộ sẽ được công bố vào ngày 30/7.

Tăng trưởng phục hồi che giấu điểm yếu tiêu dùng

Tăng trưởng tổng thể được thúc đẩy phần lớn bởi sự bùng nổ đầu tư cố định phi nhà ở, mà các nhà kinh tế cho là do chi tiêu của doanh nghiệp vào cơ sở hạ tầng trí tuệ nhân tạo. Nhưng cơ cấu tăng trưởng không đồng đều: chi tiêu tiêu dùng cá nhân — động cơ chính của nền kinh tế Mỹ — đã chậm lại rõ rệt so với quý trước, làm dấy lên câu hỏi về độ bền vững của sự mở rộng.

Thị trường lao động đã cung cấp một đối trọng. Các nhà tuyển dụng đã thêm trung bình 188.000 việc làm mỗi tháng từ tháng 3 đến tháng 5, một sự tăng tốc mạnh so với tốc độ trầm lắng của năm 2025, khi sự bất ổn về chính sách thương mại và nhập cư đè nặng lên hoạt động tuyển dụng. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu ở mức 215.000 cho tuần kết thúc ngày 20/6, thấp hơn ước tính đồng thuận 225.000, Bộ Lao động báo cáo hôm thứ Năm. Số đơn yêu cầu tiếp tục tăng lên 1,82 triệu, cho thấy rằng mặc dù số vụ sa thải vẫn ở mức thấp, nhưng tốc độ tái tuyển dụng đã chậm lại.

Lạm phát dai dẳng làm phức tạp bài toán của Fed

Mức lõi PCE 4,4% — gấp đôi mục tiêu 2% của Fed — khiến các nhà hoạch định chính sách rơi vào thế khó. Lần cuối cùng lõi PCE nóng ở mức này là vào đầu năm 2023, khi Fed vẫn đang trong giai đoạn thắt chặt. Chu kỳ đó kết thúc với lãi suất quỹ liên bang ở mức 5,25% đến 5,50%, nơi nó đã duy trì kể từ tháng 7 năm 2023.

"Dữ liệu GDP là một con dao hai lưỡi đối với Fed," Knightley nói. "Tăng trưởng mạnh làm giảm nguy cơ suy thoái, nhưng lạm phát dai dẳng có nghĩa là họ không thể nới lỏng. Thị trường đang bị kẹt giữa hai lực lượng này."

Lợi suất trái phiếu kho bạc tăng sau khi báo cáo được công bố, với kỳ hạn 2 năm — loại nhạy cảm nhất với kỳ vọng lãi suất — tăng 4 điểm cơ bản lên 4,12%. Chỉ số S&P 500 mở cửa thấp hơn khi các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất bao gồm bất động sản và tiện ích dẫn đầu đà giảm. Chỉ số đồng đô la tăng nhẹ 0,2%.

Nhìn về phía trước, quỹ đạo lạm phát trong hai tháng tới sẽ quyết định liệu Fed có thể cắt giảm lãi suất trong năm 2026 hay không. Báo cáo chỉ số giá tiêu dùng tiếp theo sẽ được công bố vào ngày 15/7, sau đó là cuộc họp chính sách ngày 28-29/7 của Fed. Nếu lõi PCE vẫn trên 4% trong suốt mùa hè, lần cắt giảm đầu tiên có thể không diễn ra cho đến năm 2027.

Bài viết này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành lời khuyên đầu tư.