Kho nợ của chính phủ Mỹ đã vượt quá quy mô của toàn bộ nền kinh tế lần đầu tiên kể từ sau đại dịch, một cột mốc đang gây ra những rung chuyển trên thị trường Kho bạc trị giá 27 nghìn tỷ USD.
Quay lại
Quay lại
Nợ công Mỹ vượt 100% GDP khi lợi suất thử nghiệm các mức quan trọng
Một cột mốc tài chính đáng lo ngại đang thử thách thị trường trái phiếu lớn nhất thế giới, khi lợi suất trái phiếu Kho bạc tăng vọt buộc các nhà đầu tư phải đặt câu hỏi liệu họ có đang được đền bù xứng đáng cho việc nắm giữ nợ của chính phủ Mỹ hay không. Vào cuối tháng 3, nợ công do công chúng nắm giữ của quốc gia này đã đạt 31,27 nghìn tỷ USD, vượt quá mức 31,22 nghìn tỷ USD tổng sản phẩm quốc nội (GDP) lần đầu tiên kể từ sau đại dịch.
"Đây đánh dấu tháng đầu tiên nợ quốc gia vượt quá GDP kể từ sau đại dịch," Vail Hartman, chiến lược gia tại BMO Capital Markets, viết trong một ghi chú gần đây. Diễn biến này, kết hợp với áp lực lạm phát dai dẳng, đã đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn 10 năm lên 4,4% và kỳ hạn 30 năm lên 4,98%, những mức bắt đầu thu hút các nhà săn hàng giá rẻ.
Sự nhảy vọt của lợi suất phản ánh một sự kết hợp phức tạp giữa nỗi lo lạm phát, căng thẳng địa chính trị và quỹ đạo tài khóa đang tồi tệ hơn mà thị trường có thể chưa định giá đầy đủ. Mặc dù lợi suất 10 năm cao hơn đáng kể so với mức 3,94% được thấy chỉ hai tháng trước, một số nhà đầu tư trái phiếu dày dạn kinh nghiệm nhất của Wall Street đang khuyên nên kiên nhẫn trước khi mua.
Vấn đề cốt lõi đối với các nhà đầu tư là liệu Bộ Tài chính Mỹ có bị buộc phải tăng nguồn cung trái phiếu bán ra để bù đắp cho sự thiếu hụt ngân sách ngày càng rộng hay không. Rủi ro đó đang tăng lên khi chính phủ đối mặt với làn sóng hoàn trả thuế quan lên tới 166 tỷ USD cho các nhà nhập khẩu sau quyết định của Tòa án Tối cao, theo báo cáo của Reuters. JPMorgan đã nâng dự báo thâm hụt tài khóa năm nay lên 1,98 nghìn tỷ USD và dự kiến các khoản vay của Bộ Tài chính sẽ tăng vọt lên 792 tỷ USD trong quý III.
## Mất cân bằng cung và cầu
Bộ Tài chính đã giữ nguyên quy mô đấu thầu trái phiếu kể từ năm 2024, tạo ra một mức trần tạm thời cho lãi suất. Tuy nhiên, định hướng đó có thể thay đổi tại thông báo hoàn trả định kỳ hàng quý tiếp theo vào ngày 6 tháng 5. Việc tăng nguồn cung trái phiếu Kho bạc có thể đẩy giá xuống và lợi suất lên cao hơn để thu hút đủ người mua.
"Chúng tôi chỉ đang tìm kiếm sự hướng dẫn về những gì Bộ Tài chính có thể làm với các trái phiếu có lãi suất cố định," Jan Nevruzi, chiến lược gia lãi suất Mỹ tại TD Securities, nói với Reuters.
Áp lực tài khóa này càng trở nên trầm trọng hơn do lạm phát thúc đẩy bởi giá năng lượng cao. Cuộc chiến ở Iran đã góp phần đẩy dầu thô Brent lên trên 126 USD/thùng, theo dữ liệu từ CryptoSlate, dẫn đến chi phí đầu vào và tiêu dùng cao hơn. Đối với các nhà đầu tư trái phiếu, lạm phát mạnh hơn làm xói mòn sức mua của các khoản thanh toán cố định, dẫn đến việc họ yêu cầu lợi suất cao hơn để đổi lại. Động lực này cũng gây áp lực lên các tài sản rủi ro, từ cổ phiếu đến tiền điện tử, bằng cách tăng sức hấp dẫn của các trái phiếu chính phủ an toàn hơn.
## Nỗi lưỡng lự của nhà đầu tư
Lợi suất tăng đã tạo ra một tình thế lưỡng lự: khóa mức lãi suất có vẻ hấp dẫn ngay bây giờ hoặc đợi một điểm vào tốt hơn nếu rủi ro tài khóa và lạm phát đẩy chúng lên cao hơn nữa. Đối với Scott DiMaggio, trưởng bộ phận thu nhập cố định của Alliance Bernstein, 5,25% là mức mà ông bắt đầu thấy "quan tâm" đến việc mua trái phiếu 30 năm. Ông nói với Barron's rằng thời điểm để trở nên "thực sự hào hứng" với trái phiếu 10 năm là khi lợi suất của nó chạm mức 5%, mặc dù ông thừa nhận nó có thể chỉ đạt 4,75%.
Những người khác nhìn thấy cơ hội sớm hơn. Kevin Nicholson, giám đốc đầu tư toàn cầu về thu nhập cố định tại RiverFront Investment Group, coi lợi suất 10 năm "trên 4,50% là cơ hội mua vào." Điều này gợi ý một "điểm ngọt" tiềm năng cho các nhà đầu tư có thể nằm trong khoảng 4,5% đến 4,75%, một cửa sổ hẹp trước một sự thay đổi chính sách tiềm năng của Cục Dự trữ Liên bang dưới thời chủ tịch sắp tới Kevin Warsh, người được coi là có thiên hướng ủng hộ lãi suất thấp.
Tác động đã được người tiêu dùng cảm nhận thông qua lãi suất thế chấp cao hơn, vốn theo sát trái phiếu Kho bạc 10 năm. "Để thị trường lấy lại toàn bộ động lực, chúng ta sẽ cần thấy nhiều hơn chỉ là một đợt giảm lãi suất tạm thời," Lisa Sturtevant, nhà kinh tế trưởng tại Bright MLS, nói với Bankrate. Hiện tại, các nhà đầu tư vẫn ở trong trạng thái cảnh giác cao độ, theo dõi xem liệu phần thưởng cho việc cho chính phủ Mỹ vay có đủ lớn để bù đắp các rủi ro đang gia tăng hay không.
Bài viết này chỉ mang tính chất thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
[1] Lợi suất Kho bạc bắt đầu trông hấp dẫn. Tại sao vẫn chưa đến lúc mua. - Barron's[2] Lợi suất Kho bạc Mỹ vọt lên mức cao nhất trong một năm, tạo thêm vấn đề mới cho...[3] Dự báo lãi suất thế chấp: Tháng 5 năm 2026[4] Bản ghi cuộc họp báo cáo kết quả kinh doanh: MicroStrategy quý 1 năm 2026 không đạt dự báo, cổ phiếu...[5] XEM TRƯỚC: Kho bạc Mỹ dự kiến giữ nguyên quy mô trái phiếu lãi suất cố định, dựa vào tín phiếu khi thuế quan...
