Các điểm chính
Các cơ quan quản lý tài chính Hoa Kỳ đã báo hiệu một sự tái thiết lập đáng kể trong cách tiếp cận đối với tài sản kỹ thuật số tại Hội nghị Bitcoin 2026, phác thảo một khuôn khổ chung mới nhằm cung cấp sự rõ ràng và khuyến khích các công ty xây dựng trong nước.
“Đây là một ngày mới tại SEC,” Chủ tịch Paul Atkins cho biết trong một buổi trò chuyện thân mật. Trong một phiên họp riêng biệt, Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) Mike Selig cho biết cơ quan của ông đang “lật sang một trang mới”, nhấn mạnh nhu cầu hài hòa các nỗ lực với SEC.
Cách tiếp cận mới bao gồm hướng dẫn phân loại token chung để giúp phân loại tài sản kỹ thuật số, một “miễn trừ đổi mới” để cho phép các công ty thử nghiệm token hóa trong một sandbox có giám sát và một số đề xuất về bến đỗ an toàn (safe harbor) cho việc gây quỹ. Tuy nhiên, sự rõ ràng mới đi kèm với chi phí tuân thủ cao hơn, với một nhà phân tích ước tính các đợt ra mắt token mới sẽ yêu cầu khoản đầu tư 2 triệu USD vào cơ sở hạ tầng pháp lý và kiểm toán để đáp ứng các yêu cầu tiết lộ thông tin được đề xuất. Các quy tắc bao gồm miễn trừ gây quỹ cho các dự án huy động được tới 75 triệu USD trong khoảng thời gian 12 tháng.
Sự tái thiết lập hành chính này nhằm tạo ra các quy tắc bền vững cho ngành tài sản kỹ thuật số, một mục tiêu có thể sớm được luật hóa bởi Đạo luật CLARITY. Ông Atkins gợi ý rằng dự luật cấu trúc thị trường có thể được đưa ra Quốc hội sớm nhất là vào tháng 5, có khả năng tạo tiền đề cho sự phân chia chính thức trong việc giám sát giữa SEC và CFTC và chấm dứt nhiều năm không chắc chắn về quy định.
Đạo luật Làm rõ Thị trường Tài sản Kỹ thuật số năm 2025, hay Đạo luật CLARITY, đề xuất một khung pháp lý chính thức cho thị trường tiền điện tử Hoa Kỳ. Được Hạ viện thông qua vào tháng 7 năm 2025, dự luật sẽ thiết lập các định nghĩa rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số và chia sẻ quyền hạn quản lý giữa SEC và CFTC.
Theo luật đề xuất, SEC sẽ giám sát việc phát hành lần đầu các token được bán để huy động vốn, coi chúng là “tài sản hợp đồng đầu tư”. CFTC sẽ giành được quyền tài phán độc quyền đối với giao dịch thị trường giao ngay thứ cấp của “hàng hóa kỹ thuật số”. Cấu trúc này có nghĩa là một token có thể thuộc quy tắc của SEC trong quá trình ra mắt và sau đó giao dịch theo quy tắc thị trường của CFTC khi nó trở nên phi tập trung hoàn toàn, như được xác định bởi một bài kiểm tra độ chín bốn phần.
Khung “Reg Crypto” được đề xuất sẽ làm tăng đáng kể chi phí ra mắt một token mới. Alexander Lorenzo, người sáng lập CoinPicks Capital, ước tính rằng các dự án sẽ cần khoảng 2 triệu USD cho phí pháp lý, kiểm toán viên đủ tiêu chuẩn và các tài liệu tiết lộ thông tin trước khi bán một token duy nhất.
Mặc dù chi phí tạo ra một rào cản cao, nhưng một số người trong cộng đồng tiền điện tử coi đó là một bước cần thiết để làm chín muồi ngành công nghiệp và bảo vệ các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Những người ủng hộ lập luận rằng chi phí cao sẽ hoạt động như một “bộ lọc rug pull”, loại bỏ các dự án kém chất lượng và lừa đảo đã gây khó khăn cho thị trường kể từ năm 2018. Khung này nhằm đảm bảo rằng các dự án có sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư thực sự và vốn mạo hiểm, mang lại nhiều trách nhiệm hơn cho quá trình ra mắt token.
Sự chuyển đổi phối hợp từ SEC và CFTC, kết hợp với khả năng thông qua Đạo luật CLARITY, đại diện cho nỗ lực toàn diện nhất cho đến nay để tạo ra một môi trường ổn định và được quản lý cho đổi mới tài sản kỹ thuật số tại Hoa Kỳ.
Bài viết này chỉ mang tính chất cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên đầu tư.
